<p>自從人工智能（AI）吸引了華爾街的關注以來，投資者首次開始將目光擴大到 “七大巨頭” 之外。今年，<strong>Oracle</strong> 和 <strong>CoreWeave</strong> 這兩個名字引起了越來越多的關注。</p>
<p>與主導頭條新聞的科技巨頭不同，Oracle 和 CoreWeave 正在 AI 生態系統的基礎設施層面開闢自己的市場。它們識別的機會簡單而關鍵：提供基於雲的 GPU 訪問。這些芯片——主要由 <strong>Nvidia</strong> 和 <strong>Advanced Micro Devices</strong> 設計——仍然供不應求，因為它們主要被全球最大的公司所消耗。</p>
<p>這種供需失衡創造了通過提供 GPU 作為服務來促進 AI 模型開發的機會——這種商業模式允許公司通過雲基礎設施租用芯片容量。對於無法直接獲得 GPU 的企業來説，基礎設施服務既節省時間又具有成本效益。</p>
<p>然而，在背後，一家小而有能力的公司正在與 Oracle 和 CoreWeave 在 GPU 即服務領域競爭。讓我們探討一下 <strong>Nebius Group</strong>（NBIS 5.51%）是如何顛覆現有企業的，以及現在為何是關注該股票的有趣時機。</p>
<h2>174 億美元的理由讓我們密切關注 Nebius</h2>
<p>上週，Nebius 宣佈與 <strong>Microsoft</strong> 達成一項為期五年的 174 億美元基礎設施協議。作為參考，在此之前，Nebius 的管理層曾預計到 12 月時年經常性收入（ARR）將達到 11 億美元。我提到這一點是為了強調這份合同在規模和持續時間上的變革性。</p>
<p>與 Microsoft 的交易不僅使 Nebius 在 AI 基礎設施對話中與 Oracle 和 CoreWeave 等同行並肩而立，還證明了其技術足夠強大，能夠滿足超大規模客户的標準。</p>
<p>對於 Microsoft 來説，這一合作同樣具有戰略意義。由於 GPU 長期短缺且擴展數據中心容量的前置時間較長，這項協議使 Microsoft 能夠確保足夠的計算資源，而無需拉伸內部基礎設施或承擔隨之而來的前期資本支出（capex）預算和執行風險。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzM3ODEvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTIxMzM3MDY4MS0xLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzM3ODEvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTIxMzM3MDY4MS0xLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>為什麼這筆交易對投資者很重要</h2>
<p>AI 投資不是週期性趨勢——而是結構性轉變。企業以空前的速度將應用程序投入生產，工作負載迅速擴展，機器人和自主系統等領域的新用例不斷湧現。</p>
<p>對於提供支撐這一日益複雜生態系統的計算能力的公司來説，這些動態創造了持久的結構性順風。通過確保 Microsoft 作為旗艦客户，Nebius 在 AI 基礎設施經濟的基礎層面確立了自己的地位。</p>
<h2>Nebius 股票現在值得買嗎？</h2>
<p>自從宣佈與 Microsoft 的合作以來，截至目前（9 月 16 日），Nebius 的股價已上漲約 39%。在這種勢頭下，自然會有人想知道這隻股票是否變得昂貴。為了解答這個問題，將其估值放在背景中考慮是有幫助的。</p>
<p>在與 Microsoft 達成協議之前，Nebius 曾預計到年底時年經常性收入（ARR）將達到 11 億美元。如果我假設 Microsoft 的 174 億美元承諾在五年內（2026 年至 2031 年）均勻分配，那麼每年將增加約 35 億美元——使 Nebius 的預期年經常性收入接近 46 億美元。</p>
<p>與其當前 213 億美元的市值相比，Nebius 股票的隱含前瞻性市銷率（P/S）為 4.6。從表面上看，這一估值相較於 Oracle 和 CoreWeave 等同行顯得相當有吸引力。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/90100856fc10cf881fd756dd9c4f57bc.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/90100856fc10cf881fd756dd9c4f57bc.png"/></p>
<p>ORCL 市銷率數據來源於 YCharts</p>
<p>不過，有一些重要的警告需要考慮。我的分析假設在未來幾年內沒有客户流失——由於競爭壓力，這一假設並不現實。雖然 Nebius 可能會繼續贏得大規模合同，但也合理地預期會有一些客户流失。</p>
<p>此外，將 Nebius 未來的年經常性收入與 Oracle 和 CoreWeave 當前的收入基礎進行比較並不完全相同。例如，Oracle 據報道與 OpenAI 簽署了一項 3000 億美元的雲協議。同時，CoreWeave 也與 OpenAI 有多年的數十億美元承諾。問題在於，OpenAI 本身並沒有足夠的現金來完全資助這些協議——這讓它們的可行性產生了疑問。</p>
<p>總之，Nebius 相對於其同行的估值看起來很有吸引力——但市場環境正在迅速演變，充滿了變數。更重要的結論是，Nebius 現在正在與其知名同行贏得重要業務。</p>
<p>在我看來，這種驗證結合持續的結構性需求順風，使 Nebius 成為一個引人注目的買入和持有機會，因為 AI 基礎設施的敍事仍在展開。</p>

NBIS

微軟

<p>微軟與 Nebius Group 達成了一項為期五年、價值 174 億美元的基礎設施協議，使其在人工智能基礎設施領域與 Oracle 和 CoreWeave 並肩而立。該交易使微軟能夠在不承擔高額資本支出的情況下獲得 GPU 資源。公告發布後，Nebius 的股價飆升了 39%。預計年經常性收入（ARR）可能達到 46 億美元，儘管面臨競爭壓力和潛在客户流失，Nebius 的估值相較於同行仍顯得頗具吸引力。這一合作關係凸顯了 Nebius 在人工智能生態系統中日益重要的地位，使其成為投資者的一個引人注目的投資選擇</p>

<p>For the first time since artificial intelligence (AI) captured Wall Street's imagination, investors are beginning to broaden their scope beyond the &#34;Magnificent Seven.&#34; Two names that have attracted growing attention this year are <strong>Oracle</strong> and <strong>CoreWeave</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>自從人工智能（AI）吸引了華爾街的關注以來，投資者首次開始將目光擴大到 “七大巨頭” 之外。今年，<strong>Oracle</strong> 和 <strong>CoreWeave</strong> 這兩個名字引起了越來越多的關注。</p>
</div><p>Unlike the tech titans that dominate headlines, Oracle and CoreWeave are carving out their niche at the infrastructure layer of the AI ecosystem. The opportunity they've identified is straightforward but also mission-critical: providing cloud-based access to GPUs. These chips -- designed primarily by <strong>Nvidia</strong> and <strong>Advanced Micro Devices</strong> -- remain supply constrained as they are largely absorbed by the world's largest companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>與主導頭條新聞的科技巨頭不同，Oracle 和 CoreWeave 正在 AI 生態系統的基礎設施層面開闢自己的市場。它們識別的機會簡單而關鍵：提供基於雲的 GPU 訪問。這些芯片——主要由 <strong>Nvidia</strong> 和 <strong>Advanced Micro Devices</strong> 設計——仍然供不應求，因為它們主要被全球最大的公司所消耗。</p>
</div><p>This supply imbalance has created an opportunity to enable AI model development by offering GPUs as a service -- a business model that allows companies to rent chip capacity through cloud infrastructure. For businesses that cannot secure GPUs directly, infrastructure services are both time-saving and cost-efficient.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種供需失衡創造了通過提供 GPU 作為服務來促進 AI 模型開發的機會——這種商業模式允許公司通過雲基礎設施租用芯片容量。對於無法直接獲得 GPU 的企業來説，基礎設施服務既節省時間又具有成本效益。</p>
</div><p>In the background, however, a small, albeit capable, company has been competing with Oracle and CoreWeave in the GPU-as-a-service landscape. Let's explore how <strong>Nebius Group</strong>(NBIS 5.51%) is disrupting incumbents and why now is an interesting time to take a look at the stock for your portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，在背後，一家小而有能力的公司正在與 Oracle 和 CoreWeave 在 GPU 即服務領域競爭。讓我們探討一下 <strong>Nebius Group</strong>（NBIS 5.51%）是如何顛覆現有企業的，以及現在為何是關注該股票的有趣時機。</p>
</div><h2>17.4 billion reasons to pay close attention to Nebius</h2>
<div class="lb-trans"><h2>174 億美元的理由讓我們密切關注 Nebius</h2>
</div><p>Last week, Nebius announced a five-year, $17.4 billion infrastructure agreement with <strong>Microsoft</strong>. For reference, up until this point, Nebius' management had been guiding for $1.1 billion in run rate annual recurring revenue (ARR) by December. I point this out to underscore just how transformative this contract is in terms of scale and duration.</p>
<div class="lb-trans"><p>上週，Nebius 宣佈與 <strong>Microsoft</strong> 達成一項為期五年的 174 億美元基礎設施協議。作為參考，在此之前，Nebius 的管理層曾預計到 12 月時年經常性收入（ARR）將達到 11 億美元。我提到這一點是為了強調這份合同在規模和持續時間上的變革性。</p>
</div><p>The Microsoft deal not only places Nebius firmly alongside peers like Oracle and CoreWeave in the AI infrastructure conversation, but it also serves as validation that its technology is robust enough to meet the standards of a hyperscaler.</p>
<div class="lb-trans"><p>與 Microsoft 的交易不僅使 Nebius 在 AI 基礎設施對話中與 Oracle 和 CoreWeave 等同行並肩而立，還證明了其技術足夠強大，能夠滿足超大規模客户的標準。</p>
</div><p>For Microsoft, the partnership is equally strategic. With GPUs in chronically short supply and long lead times to expand data center capacity, this agreement allows Microsoft to secure adequate compute resources without stretching internal infrastructure or assuming the upfront capital expenditure (capex) budget and execution risks that come with it.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 Microsoft 來説，這一合作同樣具有戰略意義。由於 GPU 長期短缺且擴展數據中心容量的前置時間較長，這項協議使 Microsoft 能夠確保足夠的計算資源，而無需拉伸內部基礎設施或承擔隨之而來的前期資本支出（capex）預算和執行風險。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzM3ODEvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTIxMzM3MDY4MS0xLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F833781%2Fgettyimages-1213370681-1.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Why this deal matters for investors</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼這筆交易對投資者很重要</h2>
</div><p>AI investment is not a cyclical trend -- it's a structural shift. Enterprises are deploying applications into production at unprecedented speed, workloads are scaling rapidly, and new use cases in areas like robotics and autonomous systems are emerging.</p>
<div class="lb-trans"><p>AI 投資不是週期性趨勢——而是結構性轉變。企業以空前的速度將應用程序投入生產，工作負載迅速擴展，機器人和自主系統等領域的新用例不斷湧現。</p>
</div><p>For companies that supply the compute underpinning this increasingly complex ecosystem, these dynamics create durable secular tailwinds. By securing Microsoft as a flagship customer, Nebius has established itself within this foundational layer of the AI infrastructure economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於提供支撐這一日益複雜生態系統的計算能力的公司來説，這些動態創造了持久的結構性順風。通過確保 Microsoft 作為旗艦客户，Nebius 在 AI 基礎設施經濟的基礎層面確立了自己的地位。</p>
</div><h2>Is Nebius stock a buy right now?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nebius 股票現在值得買嗎？</h2>
</div><p>Since announcing its partnership with Microsoft, Nebius shares have surged roughly 39% as of this writing (Sept. 16). With that kind of momentum, it's natural to wonder whether the stock has become expensive. To answer that, it helps to put its valuation in context.</p>
<div class="lb-trans"><p>自從宣佈與 Microsoft 的合作以來，截至目前（9 月 16 日），Nebius 的股價已上漲約 39%。在這種勢頭下，自然會有人想知道這隻股票是否變得昂貴。為了解答這個問題，將其估值放在背景中考慮是有幫助的。</p>
</div><p>Prior to the Microsoft deal, Nebius was guiding for $1.1 billion in ARR by year-end. If I assume Microsoft's $17.4 billion commitment is evenly spread across five years (2026 to 2031), that adds about $3.5 billion annually -- bringing Nebius' pro forma ARR closer to $4.6 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在與 Microsoft 達成協議之前，Nebius 曾預計到年底時年經常性收入（ARR）將達到 11 億美元。如果我假設 Microsoft 的 174 億美元承諾在五年內（2026 年至 2031 年）均勻分配，那麼每年將增加約 35 億美元——使 Nebius 的預期年經常性收入接近 46 億美元。</p>
</div><p>Against its current market cap of $21.3 billion, Nebius stock trades at an implied forward price-to-sales (P/S) ratio of 4.6. On the surface, that looks meaningfully discounted to peers like Oracle and CoreWeave.</p>
<div class="lb-trans"><p>與其當前 213 億美元的市值相比，Nebius 股票的隱含前瞻性市銷率（P/S）為 4.6。從表面上看，這一估值相較於 Oracle 和 CoreWeave 等同行顯得相當有吸引力。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/90100856fc10cf881fd756dd9c4f57bc.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/90100856fc10cf881fd756dd9c4f57bc.png"/></p>
<p>ORCL PS Ratio data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>ORCL 市銷率數據來源於 YCharts</p>
</div><p>That said, there are important caveats to consider. My analysis assumes no customer attrition over the next several years -- this is unrealistic due to competitive pressures. While Nebius may continue winning large-scale contracts, it's also reasonable to expect some customer churn.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，有一些重要的警告需要考慮。我的分析假設在未來幾年內沒有客户流失——由於競爭壓力，這一假設並不現實。雖然 Nebius 可能會繼續贏得大規模合同，但也合理地預期會有一些客户流失。</p>
</div><p>Moreover, comparing Nebius' future ARR to Oracle's and CoreWeave's current revenue base is not an apples-to-apples match. Oracle, for example, has reportedly inked a $300 billion cloud deal with OpenAI. Meanwhile, CoreWeave also has multiyear, multibillion-dollar commitments tied to OpenAI. The catch is that OpenAI itself doesn't have the cash on its balance sheet to fully fund these agreements -- leaving questions about their viability.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，將 Nebius 未來的年經常性收入與 Oracle 和 CoreWeave 當前的收入基礎進行比較並不完全相同。例如，Oracle 據報道與 OpenAI 簽署了一項 3000 億美元的雲協議。同時，CoreWeave 也與 OpenAI 有多年的數十億美元承諾。問題在於，OpenAI 本身並沒有足夠的現金來完全資助這些協議——這讓它們的可行性產生了疑問。</p>
</div><p>In short, Nebius appears attractively valued relative to its peers -- but the landscape is evolving quickly and riddled with moving parts. The more important takeaway is that Nebius is now winning significant business alongside its brand-name peers.</p>
<div class="lb-trans"><p>總之，Nebius 相對於其同行的估值看起來很有吸引力——但市場環境正在迅速演變，充滿了變數。更重要的結論是，Nebius 現在正在與其知名同行贏得重要業務。</p>
</div><p>In my eyes, this validation in combination with ongoing structural demand tailwinds makes Nebius a compelling buy and hold opportunity as the AI infrastructure narrative continues to unfold.</p>
<div class="lb-trans"><p>在我看來，這種驗證結合持續的結構性需求順風，使 Nebius 成為一個引人注目的買入和持有機會，因為 AI 基礎設施的敍事仍在展開。</p>
</div>

Microsoft Just Gave Investors 17.4 Billion Reasons to Buy This Monster Artificial Intelligence (AI) Data Center Stock Hand Over Fist

- 投資者開始關注 Oracle 和 CoreWeave 之外的 AI 基礎設施公司。  
- Nebius 與微軟達成 174 億美元的基礎設施協議，提升其市場地位。  
- Nebius 股票自合作公告以來上漲約 39%，顯示出強勁的市場需求。  

微軟剛剛給投資者提供了 174 億美元的理由去大量買入這隻龐大的人工智能（AI）數據中心股票