英特爾股票現在得到了英偉達的支持，是否值得購買？

英特爾(INTC -3.22%) 有了一個新的強大盟友。週四，英偉達(NVDA 0.34%) 宣佈將投資 50 億美元於英特爾，並共同開發多個世代的定製產品，涵蓋數據中心和個人電腦。消息傳出後，英特爾的股價上漲超過 20%，投資者開始消化與人工智能（AI）計算領域領導者的合作對公司多年的轉型可能意味着什麼。

這家半導體老牌企業設計和製造中央處理器（CPU），並運營合同製造業務。近年來，英特爾面臨產品延遲、利潤縮減以及其代工業務的重大虧損。與英偉達的合作為英特爾提供了新的設計機會，並在以 AI 為中心的系統中佔據了更強的位置。投資者關心的問題是，這是否能轉化為持久的盈利能力。

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一項值得信賴的信心投票

英偉達的公告列出了兩個具體的要點。首先，英特爾將設計英偉達定製的 x86 CPU，英偉達將其集成到其 AI 基礎設施平台中。其次，英特爾將為個人電腦構建集成英偉達 RTX GPU 芯片的 x86 系統芯片。

作為合作的一部分，英偉達將以每股 23.28 美元的價格向英特爾投資 50 億美元的普通股，需獲得監管批准。

"這項歷史性的合作，"英偉達首席執行官黃仁勳表示，將英偉達的 AI 技術與英特爾龐大的 x86 生態系統聯繫在一起。英特爾首席執行官譚立夫將其視為對英特爾路線圖和製造能力的信心，併為行業帶來"新的突破"。

市場反應迅速。英特爾在盤中上漲超過 20%，而英偉達的股價也有所上升。這一舉動發生在英特爾削減成本、重置資本支出並縮小關注重點之際。值得注意的是，兩家公司並未承諾將英偉達的 GPU 製造轉移到英特爾的工廠；投資者應將此視為設計和平台合作加上股權資本，而不是全面的製造轉移。

最近的業績顯示公司仍在修復中

英特爾的業務業績令人失望。其第二季度收入為 129 億美元，與去年基本持平。一般公認會計原則（GAAP）毛利率下降至 27.5%，GAAP 每股收益虧損 0.67 美元，受到 19 億美元重組費用和其他一次性項目的壓力。非 GAAP 每股收益虧損 0.10 美元。

對於第三季度，英特爾預計收入在 126 億美元到 136 億美元之間，非 GAAP 每股收益在中間值約為 0.00 美元。

有跡象表明運營進展和 AI 相關性。數據中心和 AI 收入同比增長 4%，達到 39 億美元，英特爾強調其 Xeon 6776P 是英偉達最新 DGX B300 系統的主 CPU。

儘管如此，整體情況仍然複雜，利潤受到壓制，代工業務拖累，英特爾削減項目並放緩某些建設以維護回報。

"我們專注於加強我們的核心產品組合和 AI 路線圖，"譚在季度發佈中表示，提醒大家轉型仍在進行中。

接下來會怎樣？

從投資者的角度來看，有兩件事很重要：盈利能力和價格。過去 12 個月的收入約為 500 億美元，底線虧損，市盈率並不實用；而市銷率在中間的 2 倍更適合作為快速評估。這使得股票依賴於迴歸更健康的毛利率和營業收入的可信路徑。

英偉達的交易可能通過將英特爾 CPU 嵌入英偉達的 AI 平台，創造一個新的個人電腦硅片向量，集成 RTX 芯片，併發出第三方信心的信號，從而吸引人才和客户。但執行——無論是產品還是成本控制——仍需在數字中體現出來。

當然，英偉達的參與並不保證成功。代工虧損和之前的減記凸顯了重建制造相關性是多麼昂貴。

此外，投資者不應忘記英特爾面臨的挑戰。其指導暗示僅有適度的環比改善，英特爾必須證明它能夠將毛利率擴展回支持可持續自由現金流的水平。

最後，競爭非常激烈，超微半導體 在服務器和客户端 CPU 領域的增長甚至在其自身的 AI 加速器加入之前就已經開始。儘管這項合作意義重大，但並未消除英特爾在接下來的幾個季度內實現產品和製造里程碑的必要性。

但英偉達的股份和共同開發路線圖無疑增加了英特爾轉型獲得 traction 的可能性。這種合作創造了真正的產品吸引力，併為雙方提供了更強的成功設計的激勵。如果英特爾能夠將這些順風轉化為利潤恢復和穩定增長，今天的估值對於耐心的投資者來説可能顯得合理。