<p>兩家科技獨角獸，一條教訓：投資者需要看到公司的增長才能相信它。</p>
<p>網絡安全公司 Netskope（納斯達克：NTSK）以修訂後的高端價格定價，籌集了 9.08 億美元，並在本週上漲了 30%。與此同時，票務轉售平台 StubHub（紐約證券交易所：STUB）以中間價定價，到週五收盤暴跌 21%。</p>
<p>這兩家公司都希望獲得明年約 30% 的增長認可。但與 Netskope 不同，StubHub 在過去兩個季度的增長几乎停滯，利潤率也出現下滑。通常情況下，公司在表現出色的季度後上市——而 StubHub 並沒有這樣做，現在投資者希望在支付之前看到結果。</p>
<p>我們在最近幾個月看到了一些爆炸性的首次亮相，部分原因是優質風險投資支持的交易稀缺。顯然，這種炒作已經減退。不過，從長遠來看，這種定價的辨別能力對投資者是有利的。</p>
<p>本週還有兩傢俬募股權支持的發行人上市。油田服務提供商 WaterBridge（紐約證券交易所：WBI）以高端價格定價，本週實現了 15% 的不錯漲幅。電子商務加速器 Pattern（納斯達克：PTRN）以中間價定價，雖然開盤低於發行價，但最終上漲了 12%。</p>
<p>本週沒有重大上市，未來一週也沒有安排，儘管在季度末之前可能會有更多交易啓動。我們確實預計，隨着 “觀望” 人羣消化過去幾周的首次亮相，更多公司將加入上市管道。</p>
<p>儘管週五出現下跌，文藝復興 IPO 指數仍繼續其獲勝勢頭，本週上漲了 2.2%（相比之下，標準普爾 500 指數上漲了 1.2%）。中國自動駕駛公司 <strong>小馬智行</strong> 在技術股贏家中領漲，計劃在卡塔爾推出其機器人出租車服務，股價飆升 38.2%。交付平台 <strong>Instacart</strong> 在一些內部人士出售後下跌了 10.5%。</p>
<p>文藝復興 IPO 指數上週回報 2.2%，而標準普爾 500 指數為 1.2%。</p>

小馬智行

NTSK

CART

<p>本週美國首次公開募股（IPO）結果喜憂參半。網絡安全公司 Netskope 籌集了 9.08 億美元，股價上漲 30%；而 StubHub 因增長放緩下跌 21%。水橋（WaterBridge）和 Pattern 這兩家獲得私募股權支持的公司，分別上漲 15% 和 12%。文藝復興 IPO 指數上漲 2.2%，表現優於標準普爾 500 指數的 1.2%。值得注意的贏家包括小馬智行（Pony AI），上漲 38.2%；而 Instacart 因內部人士拋售下跌 10.5%。下週沒有重大上市計劃，但隨着市場穩定，更多公司可能會進入上市管道</p>

<p>Two tech unicorns. One lesson: Investors need to see a company’s growth to believe it.</p>
<div class="lb-trans"><p>兩家科技獨角獸，一條教訓：投資者需要看到公司的增長才能相信它。</p>
</div><p>Cybersecurity firm Netskope (Nasdaq: NTSK) priced at the high end of the revised range to raise $908 million and traded up +30% for the week. Meanwhile, ticket resale platform StubHub (NYSE: STUB) priced at the midpoint and plummeted -21% by Friday’s close.</p>
<div class="lb-trans"><p>網絡安全公司 Netskope（納斯達克：NTSK）以修訂後的高端價格定價，籌集了 9.08 億美元，並在本週上漲了 30%。與此同時，票務轉售平台 StubHub（紐約證券交易所：STUB）以中間價定價，到週五收盤暴跌 21%。</p>
</div><p>Both names wanted to get credit for ~30% growth next year. But unlike Netskope, StubHub’s growth slowed to a crawl in the past two quarters, while margins faltered. Usually companies go public after an outstanding quarter – StubHub did not, and now investors want to see results before paying up.</p>
<div class="lb-trans"><p>這兩家公司都希望獲得明年約 30% 的增長認可。但與 Netskope 不同，StubHub 在過去兩個季度的增長几乎停滯，利潤率也出現下滑。通常情況下，公司在表現出色的季度後上市——而 StubHub 並沒有這樣做，現在投資者希望在支付之前看到結果。</p>
</div><p>We’ve seen some explosive debuts in recent months, fueled in part by the drought of quality VC-backed deals. Clearly some of that hype has faded. Though, in the long run, this sort of pricing discernment is good for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們在最近幾個月看到了一些爆炸性的首次亮相，部分原因是優質風險投資支持的交易稀缺。顯然，這種炒作已經減退。不過，從長遠來看，這種定價的辨別能力對投資者是有利的。</p>
</div><p>Two PE-backed issuers also listed this week. Oilfield services provider WaterBridge (NYSE: WBI) priced at the high end and delivered a decent +15% gain for the week. E-commerce accelerator Pattern (Nasdaq: PTRN) priced at the midpoint and while it opened below offer, ended up +12%.</p>
<div class="lb-trans"><p>本週還有兩傢俬募股權支持的發行人上市。油田服務提供商 WaterBridge（紐約證券交易所：WBI）以高端價格定價，本週實現了 15% 的不錯漲幅。電子商務加速器 Pattern（納斯達克：PTRN）以中間價定價，雖然開盤低於發行價，但最終上漲了 12%。</p>
</div><p>No major launches this week, and nothing currently scheduled for the week ahead, though a few more deals could pull the trigger before quarter end. We do expect more companies to join the pipeline as the “wait-and-see” crowd digests the past weeks’ debuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>本週沒有重大上市，未來一週也沒有安排，儘管在季度末之前可能會有更多交易啓動。我們確實預計，隨着 “觀望” 人羣消化過去幾周的首次亮相，更多公司將加入上市管道。</p>
</div><p>Despite a dip on Friday, the Renaissance IPO Index continued its winning streak and ended the week up +2.2% (vs. +1.2% for the S&amp;P 500). Chinese autonomous driving play <strong>Pony AI</strong> led a tech-heavy list of winners, surging +38.2% on plans to roll out its robotaxi service in Qatar. Delivery platform <strong>Instacart</strong> traded off -10.5% after some insider selling.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管週五出現下跌，文藝復興 IPO 指數仍繼續其獲勝勢頭，本週上漲了 2.2%（相比之下，標準普爾 500 指數上漲了 1.2%）。中國自動駕駛公司 <strong>小馬智行</strong> 在技術股贏家中領漲，計劃在卡塔爾推出其機器人出租車服務，股價飆升 38.2%。交付平台 <strong>Instacart</strong> 在一些內部人士出售後下跌了 10.5%。</p>
</div><p>The Renaissance IPO Index returned 2.2% last week vs. 1.2% for the S&amp;P 500.</p>
<div class="lb-trans"><p>文藝復興 IPO 指數上週回報 2.2%，而標準普爾 500 指數為 1.2%。</p>
</div>

US IPO Weekly Winners & Losers

- 網絡安全公司 Netskope 以高價發行，籌集 9.08 億美元，周漲 30%。  
- 票務轉售平台 StubHub 發行中位價，周跌 21%，因增長放緩。  
- Renaissance IPO 指數上週上漲 2.2%，表現優於 S&P 500 的 1.2%。  

美國 IPO 市場的每週贏家和輸家