<p>沃倫·巴菲特因其長期持有投資的偏好而廣為人知。他在 1988 年致 <strong>伯克希爾哈撒韋</strong>(BRK.A 0.62%)(BRK.B 0.46%) 股東的信中寫道：“當我們擁有優秀企業的部分股份以及優秀的管理團隊時，我們最喜歡的持有期限是永遠。”</p>
<p>但巴菲特在 2016 年致股東的信中澄清了他的觀點。他表示：“我們並沒有承諾伯克希爾會永遠持有任何可交易證券。” 這對於今天的伯克希爾投資者來説確實是個現實，他們看到巴菲特在過去三年裏出售了價值 1770 億美元的股票。但有一些股票，巴菲特在可預見的未來，甚至可能永遠不太可能出售。</p>
<p>事實上，伯克希爾剛剛增加了其在兩隻股票上的持股比例，他在 2023 年致股東的信中表示，伯克希爾預計將無限期持有這些股票。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzM5MTIvYnVmZmV0dDktdG1mLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="466" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzM5MTIvYnVmZmV0dDktdG1mLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：The Motley Fool。</p>
<h2>在當今市場中尋找偉大的價值</h2>
<p>在過去幾年中，沃倫·巴菲特面臨的最大挑戰是尋找股市中的良好價值。整體來看，股票價格上漲的速度超過了財務業績，導致創紀錄的高估值。代表 500 家美國最大公司的標準普爾 500 指數目前的前瞻市盈率為 22.4，遠高於其歷史平均水平的中十幾倍。</p>
<p>早在去年二月，巴菲特就感嘆道：“在這個國家，只有少數幾家公司能夠真正推動伯克希爾的發展。” 擁有 3440 億美元現金可供投資，巴菲特的可投資股票範圍僅限於全球最大的公司，而這些公司的估值上漲速度超過了較小公司的估值。</p>
<p>但巴菲特找到了一組足夠大的公司，可以吸收來自伯克希爾的大量資本。他在八月底投入了超過 4 億美元。這時，伯克希爾增加了對 <strong>三菱</strong>(MSBHF 1.51%)(MTSU.Y 1.47%) 和 <strong>三井</strong>(MITSY 1.30%)(MITSF 4.00%) 這兩家日本五大貿易公司的持股，其他三家包括 <strong>伊藤忠</strong>、<strong>住友</strong> 和 <strong>丸紅</strong>。這些貿易公司是龐大的綜合企業，幾乎在你能想到的每個行業都有業務。</p>
<p>三菱在美國最為人知的可能是其汽車公司。雖然這是母公司的一個重要持股，但該公司還在能源、自然資源和零售方面擁有資產。如果你曾經去過日本，看到每個街區都有的羅森便利店，那是三菱持有 50% 股份的公司。伯克希爾的子公司國家賠償公司在八月底將其在三菱的持股比例提高了 0.5 個百分點。根據當時的股價，這筆購買的成本可能在 4 億到 4.5 億美元之間。</p>
<p>三井幾乎和三菱一樣大，其運營重心主要集中在液化天然氣和其他自然資源及金屬上。其他顯著的持股包括對 <strong>彭斯基汽車集團</strong> 的 20% 股份。管理層表示，國家賠償公司在三菱披露的同一天也增加了對該貿易公司的持股，但沒有公佈購買的具體細節。</p>
<p>這兩隻股票顯然具有價值。三菱目前的交易價格低於 1.5 倍的賬面價值，在八月底的披露之前，交易價格低於 1.4 倍的賬面價值。三井的估值更低，交易價格低於 1.4 倍的賬面價值，在八月份接近 1.25 倍。這些估值可能受到關税擔憂的影響，但美國和日本在九月初達成了貿易協議，消除了對這些股票的壓制。這是巴菲特在他人恐懼時成功貪婪的又一個例子。</p>
<h2>什麼使它們成為永恆的持股？</h2>
<p>巴菲特讚揚了這五家日本大貿易公司，指出它們的運營方式與伯克希爾哈撒韋本身相似。它們保持強勁的資產負債表，僅將約三分之一的收益以股息形式返還給股東。雖然它們會在股票提供良好價值時偶爾進行股票回購，但大部分資本用於發展業務和尋找新的投資機會。巴菲特還指出，它們都不願意發行新股。</p>
<p>換句話説，這些公司的管理層是 “優秀的”，符合巴菲特的首選持股期限。此外，巴菲特預見到與這些大型綜合企業合作的潛在機會。它們的管理團隊在更多行業和市場中擁有專業知識，而伯克希爾有充足的資本支持新的投資。巴菲特表示，他希望他的繼任者格雷格·阿貝爾 “在未來與這五家公司高效合作”。</p>
<p>隨着日本貿易公司的股票都以吸引人的估值交易，巴菲特和阿貝爾繼續增加伯克希爾的持股也就不足為奇了。伯克希爾已獲得超過 10% 持股比例的許可。通過最近的購買，它已經超過了三菱（可能還有三井）的持股水平。但仍然有機會進行額外的購買。</p>

伯克希爾哈撒韋-B

伯克希爾哈撒韋-A

南方兩倍做多伯克希爾

<p>沃倫·巴菲特已增加伯克希爾哈撒韋在三菱和三井的股份，投資超過 4 億美元於這些日本貿易公司，並計劃無限期持有。儘管在過去三年中出售了 1770 億美元的股票，巴菲特仍然看好這些公司，因為它們的運營模式與伯克希爾相似，保持着強勁的資產負債表並再投資收益。最近的美日貿易協議緩解了關税擔憂，使這些股票對長期投資具有吸引力。巴菲特預計在他的接班人格雷格·阿貝爾的領導下，與這些企業集團未來將有更多合作</p>

<p>Warren Buffett is well known for his preference for holding investments long term. &#34;When we own portions of outstanding businesses with outstanding managements, our favorite holding period is forever,&#34; he wrote in his 1988 letter to <strong>Berkshire Hathaway</strong>(BRK.A 0.62%)(BRK.B 0.46%) shareholders.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃倫·巴菲特因其長期持有投資的偏好而廣為人知。他在 1988 年致 <strong>伯克希爾哈撒韋</strong>(BRK.A 0.62%)(BRK.B 0.46%) 股東的信中寫道：“當我們擁有優秀企業的部分股份以及優秀的管理團隊時，我們最喜歡的持有期限是永遠。”</p>
</div><p>But Buffett clarified his comments in his 2016 letter to shareholders. &#34;We have made no <em>commitment</em> that Berkshire will hold <em>any</em> of its marketable securities forever.&#34; That certainly rings true with Berkshire investors today, who have seen Buffett sell off $177 billion worth of stock over the last three years. But there are a handful of stocks that Buffett looks unlikely to sell for the foreseeable future, perhaps even forever.</p>
<div class="lb-trans"><p>但巴菲特在 2016 年致股東的信中澄清了他的觀點。他表示：“我們並沒有承諾伯克希爾會永遠持有任何可交易證券。” 這對於今天的伯克希爾投資者來説確實是個現實，他們看到巴菲特在過去三年裏出售了價值 1770 億美元的股票。但有一些股票，巴菲特在可預見的未來，甚至可能永遠不太可能出售。</p>
</div><p>In fact, Berkshire just increased its stakes in two stocks he said Berkshire expects to maintain indefinitely in his 2023 letter to shareholders.</p>
<div class="lb-trans"><p>事實上，伯克希爾剛剛增加了其在兩隻股票上的持股比例，他在 2023 年致股東的信中表示，伯克希爾預計將無限期持有這些股票。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzM5MTIvYnVmZmV0dDktdG1mLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F833912%2Fbuffett9-tmf.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: The Motley Fool.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：The Motley Fool。</p>
</div><h2>Finding great value in today's market</h2>
<div class="lb-trans"><h2>在當今市場中尋找偉大的價值</h2>
</div><p>Warren Buffett's biggest challenge over the last few years has been finding good value in the stock market. Stock prices, as a group, have climbed faster than financial results, leading to record-high valuations. The S&amp;P 500, which represents 500 of the biggest U.S.-based companies, now sports a forward PE of 22.4, well above its historical average in the mid-teens.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去幾年中，沃倫·巴菲特面臨的最大挑戰是尋找股市中的良好價值。整體來看，股票價格上漲的速度超過了財務業績，導致創紀錄的高估值。代表 500 家美國最大公司的標準普爾 500 指數目前的前瞻市盈率為 22.4，遠高於其歷史平均水平的中十幾倍。</p>
</div><p>As early as last February, Buffett was lamenting, &#34;There remain only a handful of companies in this country capable of truly moving the needle at Berkshire.&#34; With $344 billion in cash to deploy, Buffett's universe of investable stocks is limited to only the biggest companies in the world, which have climbed in valuation faster than smaller companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>早在去年二月，巴菲特就感嘆道：“在這個國家，只有少數幾家公司能夠真正推動伯克希爾的發展。” 擁有 3440 億美元現金可供投資，巴菲特的可投資股票範圍僅限於全球最大的公司，而這些公司的估值上漲速度超過了較小公司的估值。</p>
</div><p>But Buffett has found one set of companies that are big enough to absorb a significant amount of capital from Berkshire. And he deployed over $400 million worth in late August. That's when the company added to its stakes in <strong>Mitsubishi</strong>(MSBHF 1.51%)(MTSU.Y 1.47%) and <strong>Mitsui</strong>(MITSY 1.30%)(MITSF 4.00%), two of the five big Japanese trading houses, which also includes <strong>Itochu</strong>, <strong>Sumitomo</strong>, and <strong>Marubeni</strong>. The trading houses are massive conglomerates with businesses in just about every industry you can think of.</p>
<div class="lb-trans"><p>但巴菲特找到了一組足夠大的公司，可以吸收來自伯克希爾的大量資本。他在八月底投入了超過 4 億美元。這時，伯克希爾增加了對 <strong>三菱</strong>(MSBHF 1.51%)(MTSU.Y 1.47%) 和 <strong>三井</strong>(MITSY 1.30%)(MITSF 4.00%) 這兩家日本五大貿易公司的持股，其他三家包括 <strong>伊藤忠</strong>、<strong>住友</strong> 和 <strong>丸紅</strong>。這些貿易公司是龐大的綜合企業，幾乎在你能想到的每個行業都有業務。</p>
</div><p>Mitsubishi may be best known in the United States for its automotive company. And while that's a significant holding of the parent company, the firm also holds assets in energy, natural resources, and retail. If you've ever been to Japan and seen Lawson convenience stores on every other block, that's a company 50% owned by Mitsubishi. Berkshire subsidiary National Indemnity increased its stake in Mitsubishi by half a percentage point in late August. The purchase likely cost between $400 million and $450 million based on the stock price at the time.</p>
<div class="lb-trans"><p>三菱在美國最為人知的可能是其汽車公司。雖然這是母公司的一個重要持股，但該公司還在能源、自然資源和零售方面擁有資產。如果你曾經去過日本，看到每個街區都有的羅森便利店，那是三菱持有 50% 股份的公司。伯克希爾的子公司國家賠償公司在八月底將其在三菱的持股比例提高了 0.5 個百分點。根據當時的股價，這筆購買的成本可能在 4 億到 4.5 億美元之間。</p>
</div><p>Mitsui is almost as big as Mitsubishi with a heavy weighting in its operations toward liquefied natural gas and other natural resources and metals. Other notable holdings include a 20% stake in <strong>Penske Automotive Group</strong>. Management said National Indemnity had also increased its stake in the trading house the same day as the Mitsubishi disclosure, but no details of the purchase were released.</p>
<div class="lb-trans"><p>三井幾乎和三菱一樣大，其運營重心主要集中在液化天然氣和其他自然資源及金屬上。其他顯著的持股包括對 <strong>彭斯基汽車集團</strong> 的 20% 股份。管理層表示，國家賠償公司在三菱披露的同一天也增加了對該貿易公司的持股，但沒有公佈購買的具體細節。</p>
</div><p>There's clear value in these two stocks. Mitsubishi currently trades below 1.5-times book value, trading below 1.4-times book value until the disclosure in late August. Mitsui has an even lower valuation, trading below 1.4-times book and closer to 1.25-times in August. Those valuations were likely weighed down by tariff fears, but the U.S. and Japan reached a trade agreement in early September, removing the overhang from the stocks. That's another example of Buffett successfully becoming greedy when others are fearful.</p>
<div class="lb-trans"><p>這兩隻股票顯然具有價值。三菱目前的交易價格低於 1.5 倍的賬面價值，在八月底的披露之前，交易價格低於 1.4 倍的賬面價值。三井的估值更低，交易價格低於 1.4 倍的賬面價值，在八月份接近 1.25 倍。這些估值可能受到關税擔憂的影響，但美國和日本在九月初達成了貿易協議，消除了對這些股票的壓制。這是巴菲特在他人恐懼時成功貪婪的又一個例子。</p>
</div><h2>What makes them forever holdings?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>什麼使它們成為永恆的持股？</h2>
</div><p>Buffett has praised each of the five big Japanese trading houses, noting they all operate in a manner similar to Berkshire Hathaway itself. They maintain strong balance sheets and only return about one-third of their earnings to shareholders as dividends. While they'll occasionally execute share repurchases when the stock offers good value, the bulk of their capital goes toward building their businesses and finding new investment opportunities. Buffett also points out they're all reluctant to issue new shares of their stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴菲特讚揚了這五家日本大貿易公司，指出它們的運營方式與伯克希爾哈撒韋本身相似。它們保持強勁的資產負債表，僅將約三分之一的收益以股息形式返還給股東。雖然它們會在股票提供良好價值時偶爾進行股票回購，但大部分資本用於發展業務和尋找新的投資機會。巴菲特還指出，它們都不願意發行新股。</p>
</div><p>In other words, the management at these companies is &#34;outstanding,&#34; fitting the bill for Buffett's preferred holding period. On top of that, Buffett foresees potential opportunities to partner with the large conglomerates. Their management teams bring expertise across many more industries and markets and Berkshire has plenty of capital to back new investments. Buffett said he expects his successor Greg Abel to &#34;work productively with the five companies in the future.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>換句話説，這些公司的管理層是 “優秀的”，符合巴菲特的首選持股期限。此外，巴菲特預見到與這些大型綜合企業合作的潛在機會。它們的管理團隊在更多行業和市場中擁有專業知識，而伯克希爾有充足的資本支持新的投資。巴菲特表示，他希望他的繼任者格雷格·阿貝爾 “在未來與這五家公司高效合作”。</p>
</div><p>With the stocks of the Japanese trading houses all trading at attractive valuations, it wouldn't be a surprise to see Buffett and Abel continue adding to Berkshire's holdings. Berkshire received permission to exceed the 10% stake threshold for all of them. It already surpassed that level for Mitsubishi (and likely Mitsui) with its recent purchases. But the opportunity is still there for additional purchases.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着日本貿易公司的股票都以吸引人的估值交易，巴菲特和阿貝爾繼續增加伯克希爾的持股也就不足為奇了。伯克希爾已獲得超過 10% 持股比例的許可。通過最近的購買，它已經超過了三菱（可能還有三井）的持股水平。但仍然有機會進行額外的購買。</p>
</div>

Warren Buffett Just Added Over $400 Million to These 2 Stocks He Plans to Hold Forever

- 巴菲特在 2023 年信中表示，伯克希爾將長期持有三家日本交易公司。  
- 伯克希爾近期增持三家交易公司，顯示出對其未來的信心。  
- 這些公司管理優秀，估值吸引，符合巴菲特的投資標準。  

沃倫·巴菲特剛剛向這兩隻他計劃長期持有的股票增加了超過 4 億美元的投資