“貨幣在貶值，拿着不如花掉”——當這種心態開始瀰漫，美股市場交易的邏輯也隨之改變。據追風交易台消息，高盛交易員 9 月 21 日發佈最新市場洞察報告稱，當前的美股市場環境與 1999 年互聯網泡沫時期驚人地相似，市場進入流動性驅動的投機階段。儘管穆迪的經濟衰退模型亮起紅燈——未來 12 個月衰退概率高達 48%，但市場參與者似乎已將基本面拋在腦後，轉而全身心投入一場由流動性驅動的狂歡。高盛交易員更是言預測：“未來 3 到 6 個月，經濟和市場將 ‘猛烈上衝’。”“我們不再交易基本面了，” 報告直言，“我們正在交易流動性、倉位和市場行情。”<h2 id="iu3130sj">1999 重現？基本面已退居次席</h2>“我們以前來過這裏，” 這位高盛交易員寫道，“想想 1999 年，在 1998 年 8 月的拋售之後，美聯儲的救市徹底扭轉了市場敍事，市場成了價格走勢的奴隸。” 他認為，今天的情況如出一轍：重要的不再是基本面，而是市場倉位和價格行為本身。一方面，經濟的矛盾信號確實存在。貨運、汽車、化工和房地產等對利率敏感的週期性行業正顯示出衰退壓力。但另一方面，服務業、醫療保健、科技、國防和人工智能等領域仍在擴張。更重要的是，美國消費者的支出意願異常強烈。該交易員特別提到了一種普遍的市場心態：“有一種感覺是，反正錢在不斷貶值，拿着不如花掉。” 這種觀念，疊加美國消費者對股票市場前所未有的高敞口，共同構成了市場強勁的底層動力。<h2 id="6qc04pjlg">流動性與 “FOMO” 情緒主導</h2>基於對市場情緒的觀察，這位交易員提出了他最核心的判斷。他指出，隨着美聯儲風險事件的過去，此前用於對沖的保護性倉位正在被解除，而這種平倉行為本身就為市場上漲提供了燃料。“市場風險正在從恐懼轉向 ‘害怕錯過’（FOMO）。” 他寫道。正是基於這種情緒的轉變，他給出了一個極其明確的短期預測：“未來 3-6 個月：經濟將上揚（rips），市場將猛烈上衝（rally hard）。”<h2 id="wr7npc1pr">如何交易這場 “狂熱”？</h2>在高盛交易員看來，當下最有效的策略是擁抱風險，具體分為兩個層面：首先，在股票市場上，進行 “成長 vs 價值” 或 “垃圾 vs 優質” 的配對交易。即考慮做多納斯達克 100 指數（NDX）或 ARKK 基金，同時做空羅素 2000 指數（RTY）或 GVIP 這類優質價值股基金。“當 ARKK 表現優異時，就是垃圾股時代。這種趨勢才剛剛開始。”<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e85bf57ef474b7c6ae403110658325a8?x-oss-process=style/lg" width="877" height="382" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e85bf57ef474b7c6ae403110658325a8"/></figure>其次，在宏觀層面，押注收益率曲線陡峭化。他特別提到了 “2s30s steepener” 交易，即做多 2 年期與 30 年期國債的利差。他解釋説，無論經濟走強還是走弱，該策略都可能獲利。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/73d4f7b7121b3fa5a20a822f50d87a85?x-oss-process=style/lg" width="849" height="483" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/73d4f7b7121b3fa5a20a822f50d87a85"/></figure><h2 id="tr6fu0mi">寬鬆的金融環境是背後推手</h2>為什麼市場能無視衰退信號？核心在於一個詞：流動性。該交易員分析稱，這是一個由金融環境驅動的交易。美聯儲在週期性上行階段降息，疊加財政刺激，為企業回購提供了大量 “彈藥”。從利率市場看，前端收益率（如 2 年期國債收益率）對超預期的經濟數據已不再敏感，這表明市場預期利率將被牢牢控制住。他認為，市場已經擺脱了所謂的 “滾動式衰退”，正在開啓一場由金融條件驅動的上漲。隨着流動性閥門擰鬆，風險偏好會順勢下沉：從優質資產流向垃圾資產，從基本面投資轉向純粹的投機。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/14b11e72dfea12e2a06268d568e2b449?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="505" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/14b11e72dfea12e2a06268d568e2b449"/></figure>而真正的風險在於人工智能的衰退——超大規模企業的資本支出，例如亞馬遜、谷歌、META、微軟、甲骨文，將決定人工智能是繼續發展還是停滯不前。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

高盛

高盛交易員認為，儘管衰退警報閃爍，但市場正進入一個由流動性主導的投機階段。當前美股市場與 1999 年相似，投資邏輯已從基本面轉向流動性、市場倉位和價格走勢。消費者甚至存在 “貨幣貶值，拿着不如花掉” 的心態，市場情緒也正從恐懼轉向 “害怕錯過”（FOMO）。

- 高盛報告稱美股市場與 1999 年互聯網泡沫相似，流動性驅動投機。  
- 儘管衰退概率高達 48%，市場參與者仍專注於流動性和市場情緒。  
- 未來 3-6 個月，經濟和市場將可能 “猛烈上衝”。  

高盛交易員：美股如同 1999 年，都在交易流動性，誰還關注基本面，人們覺得 “貨幣在貶值，拿着不如花掉”