隨着 10 月 4 日自民黨總裁選舉臨近，五名候選人的政策立場和市場影響正成為投資者關注焦點。美銀美林稱，對市場，高市早苗是最大的變數。
9 月 23 日，據追風交易台消息，美銀美林在最新研報中稱，在税收政策、貨幣政策立場和財政政策方向上，各候選人存在顯著分歧，其中高市早苗被視為最可能引發市場劇烈波動的候選人。
美銀美林策略師分析認為，高市早苗的勝選將對日元和日本國債市場產生最大沖擊。她雖然不再明確主張削減消費税，但仍堅持優先考慮債務與 GDP 比率而非嚴格的財政紀律，這可能引發市場對財政擴張的預期。同時，市場仍認為她傾向於寬鬆貨幣政策立場。
相比之下，小泉進次郎和林芳正的勝選可能維持石破政策的連續性，而小林鷹之是唯一未排除消費税減税的候選人，其勝選可能推動日元走強。
民調顯示，高市早苗和小泉進次郎仍是最受歡迎的候選人。五位候選人——茂木敏充、小林鷹之、林芳正、高市早苗和小泉進次郎——都將在未來兩週參加公開辯論和政策演講，最終投票將按照允許黨員參與的正常程序進行。
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<h2 style="text-align: left">候選人政策立場分化明顯</h2>
據美銀美林整理的候選人政策對比，五人在消費税削減問題上普遍持謹慎態度。
小林鷹之是唯一將消費税削減視為選項的候選人，而高市早苗雖然此前主張取消食品消費税，但現在表示削減消費税不會帶來立即效益。
在所得税和現金轉移支付方面，候選人立場出現分化。小林鷹之、高市早苗和小泉進次郎提議降低所得税，茂木敏充呼籲設立特別地方補助金，林芳正建議創建全民信貸計劃。所有候選人都支持廢除臨時汽油税，這與執政黨和在野黨已達成的協議一致。
在產業和能源政策上，各候選人基本保持一致，都支持在人工智能和半導體等增長領域進行產業投資，重啓核電站的能源政策，以及加強日本防務能力。這些政策總體上與石破內閣 6 月批准的《經濟財政管理和改革基本方針 2025》保持一致。
在日本央行貨幣政策問題上，茂木敏充、小林鷹之、林芳正和小泉進次郎都間接表示支持逐步加息。值得關注的是，在 2024 年總裁選舉中反對加息的高市早苗，此次尚未發表明確評論。
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在國會運營方面，美銀美林指出，所有候選人都表示將尋求與在野黨合作或擴大執政聯盟。目前沒有候選人提及在近期解散眾議院舉行大選。
根據自民黨安排，未來兩週將舉行多場公開辯論和政策演講。9 月 23 日將舉行聯合記者會和自民黨主辦的公開辯論，9 月 24 日舉行日本記者俱樂部主辦的公開辯論，隨後在東京、名古屋、大阪等地舉行政策演講。黨員投票將於 10 月 3 日結束，10 月 4 日舉行正式選舉。
<h2 style="text-align: left">市場影響：高市早苗勝選衝擊最大</h2>
美銀美林外匯/利率策略師 Shusuke Yamada 分析稱，固定收益市場參與者目前處於觀望狀態。美元兑日元期權市場顯示，包括選舉在內的兩週 ATM 波動率低於 9，低於三個月波動率。策略師認為，市場反應相對平靜的原因包括：
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去年自民黨總裁選舉的經驗教訓——高市早苗首輪投票獲勝後日元大幅走弱，但在決勝輪敗給石破茂後又出現回調；海外投資者意識到由於缺乏自民黨議員投票意向信息，很難準確預測選舉結果；候選人之間的差異化程度有所降低。
</blockquote>
一旦高市早苗獲勝，美銀美林預計將引發最大市場波動。在財政政策方面，雖然她可能放棄了長期主張的消費税削減，但繼續主張優先考慮債務與 GDP 比率，認為忽視經濟增長需要的財政紀律是本末倒置。市場可能為財政擴張做好準備。
儘管她在本次總裁競選中尚未提及日本央行，但市場仍認為她傾向於寬鬆貨幣政策。美銀美林認為，高市早苗勝選的可能市場反應是日元走弱和日本國債收益率曲線扭轉陡峭化。
其他候選人勝選對市場影響方面，美銀美林認為，小泉進次郎和林芳正可能延續石破政策的連續性。雖然兩人獲勝可能導致日元小幅走強和收益率曲線扭轉平坦化，但缺乏變化前景將導致市場反應相對温和。
小林鷹之是唯一未排除消費税削減的候選人，他還表示尊重日本央行的自主性。如果他獲勝，美銀美林認為市場對激進財政政策和貨幣政策正常化相結合的潛在可能的認知，可能導致日元走強和收益率曲線熊市陡峭化。

美銀美林認為，五名候選人在税收、貨幣和財政政策上存在顯著分歧。高市早苗堅持優先考慮債務與 GDP 比率而非嚴格財政紀律，傾向寬鬆貨幣政策，若勝選將引發日元走弱和國債收益率曲線陡峭化。相比之下，小泉進次郎和林芳正延續穩健路線，市場反應或較温和。

- 自民黨總裁選舉臨近，五名候選人政策立場引發市場關注。  
- 美銀美林稱，高市早苗勝選將對日元和國債市場產生最大沖擊。  
- 候選人間在税收和貨幣政策上存在顯著分歧，市場反應相對平靜。  

一文讀懂 “未來日本首相” 之爭：對於市場，高市早苗是最大變數