中信證券：予阿里巴巴-W“買入” 評級 閃購業務穩態盈利貢獻可達 183 億元

中信證券發佈研報稱，予阿里巴巴-W“買入” 評級。2025 年 2 月以來，公司三大平台佈局升級，以外賣切入即時零售賽道。外賣業務作為高頻剛需流量入口，能夠有效拉動本地生活及電商業務，助力平台佔領未來零售業態競爭制高點。阿里巴巴 “一個淘寶” 戰略升級，組織架構協同調整，會員權益全面打通。閃購上線後，用户拉新與粘性提升效果顯著，品類供給依託電商商家優勢，在服飾、電子產品及美妝個護領域形成差異化競爭，同時騎手運力快速補給。該行表示，考慮阿里資金優勢突出，認為中期預計形成以阿里、美團為核心的雙寡頭競爭格局。依靠雙模式發展全品類業務，該行預計 FY2026- FY2028 有望貢獻 1 萬億增量 GMV。公司強調提升規模後優化效率，UE 改善趨勢明確下，該行預計閃購業務穩態盈利貢獻可達 183 億元，樂觀估值情境下，基於遠期估值折現，2026 年潛在市值提升空間近 2,000 億元。