英偉達與 OpenAI 宣佈的一項價值千億美元的重磅合作，與其説是一筆常規的商業交易，不如説是一場精心策劃的資本表演。
根據當地時間週一公佈的協議，英偉達將為 OpenAI 提供其構建、訓練和託管 AI 模型（如新近發佈的 GPT-5）所需的大規模數據中心急需的先進芯片。
但協議中一個出人意料的轉折是：英偉達也將分階段向 OpenAI 注入 1000 億美元，購買其未上市股票。這一金額已遠超 OpenAI 過去十年所籌集的資金總和。據 Crunchbase 數據顯示，OpenAI 成立十年來的融資總額為 72 億美元。
分析認為，這次兩家公司不僅是商業合作，更是一場資本戰略表演。這項交易通過股權投資而非傳統供應商融資，規避了英偉達的財務風險。對 OpenAI 而言，這筆巨資支持了其通用人工智能的宏大敍事；對英偉達而言，此舉加劇了 AI 領域的競爭，促使其他公司尋求類似合作，鞏固其市場主導地位。
<h2 id="ed148e9a">與電信炒作潮相比，這次投資有什麼不同？</h2>
這項協議乍看之下類似於 2000 年代初電信熱潮期間常見的供應商融資模式。當時 Nortel、朗訊和摩托羅拉等公司向客户提供資金以維持收入快速增長，但在泡沫破裂後承擔了大量壞賬。
雖然人工智能熱潮已經有些過火，但這次情況有點不同。英偉達是以股權投資的方式參與 OpenAI，也就是説 OpenAI 不用像借貸那樣還英偉達。這筆投資雖然有風險——股權可能貶值，或者 OpenAI 未來的訂單沒有兑現——但對英偉達來説幾乎沒有生死攸關的壓力。畢竟，英偉達每年都有約 1000 億美元的自由現金流，市值高達 4.5 萬億美元，創始人黃仁勳完全有能力承擔這種投資。
<h2>一場精心設計的 “表演”？</h2>
這筆交易的真正謎團在於其必要性。目前，在先進 AI 芯片的大規模供應上，英偉達幾乎是市場上唯一的選擇，儘管包括 OpenAI 在內的其他公司也在研發替代方案。因此，黃仁勳似乎沒有必要通過鉅額投資來鎖定一個客户。
而對於 OpenAI 來説，其確實需要資金。據估算，該公司今年的營收有望達到 120 億美元，這筆收入遠不足以支撐其數百億美元的資本支出計劃。但作為 AI 領域的公認領導者，OpenAI 通過市場分批次進行百億美元級別的融資，理應不成問題。
如果這筆交易看起來像一場 “表演”，那或許正是其意義所在。雙方都能從 “AI 競賽正在進入更高層級” 的印象中獲益。
對 OpenAI 而言，獲得千億級別的資金承諾，強力支撐了其邁向超越人類智慧的通用人工智能的宏大敍事。宣佈建設更多超大規模數據中心的計劃，將使其高達 5000 億美元的估值對投資者更具説服力，並讓這個 “願景飛輪” 持續轉動。
而對於英偉達，人工智能領域將上演一場 OpenAI 及其同行之間的 “生死對決”，這種觀念對其商業利益是極大的利好。谷歌、Meta 以及私人控股的 Anthropic 等公司正全力衝向 “超級智能”，它們深信，投資不足者將被歷史淘汰。如今，這些競爭者有更充分的理由尋求與英偉達達成類似的鉅額交易。

OpenAI

英偉達

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雙方都能從 “AI 競賽正在進入更高層級” 的印象中獲益。對 OpenAI 而言，這筆巨資支持了其通用人工智能的宏大敍事；對英偉達而言，此舉加劇了 AI 領域的競爭，促使其他公司尋求類似合作，鞏固其市場主導地位。

- 英偉達與 OpenAI 達成千億美元合作，提供 AI 模型所需芯片。  
- 英偉達將分階段注入 1000 億美元購買 OpenAI 未上市股票，超出其十年融資總和。  
- 此交易被視為資本戰略表演，增強了 AI 領域競爭，促使其他公司尋求類似合作。  

華爾街見聞

英偉達砸千億投 OpenAI，一場真豪賭還是資本表演？