智通財經 APP 獲悉，東海證券發佈研報稱，2025 年二代製冷劑配額削減，三代製冷劑生產配額總量保持在基線值，二代、三代製冷劑供需關係仍然趨緊。2025 年以來製冷劑價格穩步上行，8 月、9 月製冷劑價格持續提升，根據百川盈孚數據，截至 2025 年 9 月 19 日，三代製冷劑 R32、R134a、R125 價格本年度分別上漲 44.19%、22.35%、8.33%。2025 年上半年，製冷劑生產企業巨化股份 (600160.SH)、三美股份 (603379.SH)、永和股份 (605020.SH) 歸母淨利潤分別同比增長 145.84%、159.22%、140.82%。製冷劑行業有望維持高景氣，相關生產企業盈利能力有望持續提升。<h2>東海證券主要觀點如下：</h2>2025 年 8 月三代製冷劑價格上行，PVDF 價格回落截至 2025 年 8 月 29 日，根據百川盈孚數據，三代製冷劑 R32、R125、R134a 產品價格分別為 60000 元/噸、45500 元/噸和 51500 元/噸，較 7 月底分別上漲 9.09%、0.00%、3.00%。截至 2025 年 8 月 29 日，R22 價格為 35500 元/噸，較上月上漲 1.43%，較去年同期上漲 18.33%;價差為 27166.5 元/噸，較上月底上漲 1.21%。PVDF 價格回落，截至 2025 年 8 月 29 日，我國 PTFE 懸浮中粒、分散乳液、分散樹脂價格分別為 37000 元/噸、28000 元/噸、40000 元/噸;PVDF 粒料、粉料、鋰電級價格分別為 55000 元/噸、39000 元/噸、50000 元/噸;HFP 價格為 33500 元/噸。9 月國內空調排產同比下滑，10 月、11 月排產量同比預計保持下滑態勢，近一年 R32 出口量提升根據產業在線數據，2025 年 9 月到 2025 年 11 月，我國家用空調排產總量分別為 1075.00 萬台、1088.01 萬台、1220.28 萬台，同比增速分別為-11.98%、-22.60% 和-19.70%。根據百川盈孚數據，2024 年 6 月以來，R32 出口量較往年有提升趨勢。一方面受到海外需求及補庫提升，另一方面國內空調企業海外產能提升帶動了製冷劑出口量的上行。行業要聞昊華科技、三美股份發佈半年度報告。昊華科技上半年實現營業收入 77.60 億元，同比增長 19.45%;淨利潤 7.25 億元，同比增長 29.68%。三美股份上半年實現營業收入 28.28 億元，同比增長 38.58%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 9.95 億元，同比增長 159.22%;實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤 9.86 元，同比增長 163.61%。風險提示：製冷劑配額政策變化的風險;原材料價格變化的風險;需求不及預期的風險。

巨化股份

三美股份

永和股份

東海證券發佈研報指出，2025 年二代、三代製冷劑供需關係趨緊，製冷劑行業有望維持高景氣。受海外需求和國內空調企業產能提升影響，製冷劑出口量上升。2025 年上半年，相關企業淨利潤大幅增長，製冷劑價格穩步上行，R32、R134a、R125 價格分別上漲 44.19%、22.35%、8.33%。預計未來製冷劑行業盈利能力將持續提升。

東海證券：今年二代、三代製冷劑供需仍趨緊 製冷劑行業有望維持高景氣

東海證券：今年二代、三代製冷劑供需仍趨緊製冷劑行業有望維持高景氣