<p>Baird 的一位領先的醫療管理分析師 <strong>Michael Ha</strong> 對 <strong>UnitedHealth Group Inc.</strong> 的 UNH 旗下的 Optum Health 部門發出了警告，他認為由於最近政府對 Medicare Advantage 風險編碼的變化，該部門可能面臨挑戰。</p>
<h2>Optum Health 可能會 ‘結構性受損’</h2>
<p>在週二的 The Real Eisman Playbook 播客中，主持人 <strong>Steve Eisman</strong> 與 Ha 討論時表示，該公司的問題超出了週期性成本壓力或最近的公關挫折。</p>
<p>根據 Ha 的説法，UnitedHealth 問題的核心在於由醫療保險和醫療補助服務中心（CMS）引入的 V28 風險調整模型修訂。這些修訂將在三年內逐步實施，旨在收緊 Medicare Advantage 計劃對患者狀況的編碼。</p>
<p>他説，在舊的制度下，UnitedHealth 在使用診斷編碼以證明更高風險評分和因此獲得更高支付方面比同行更為激進。新模型消除了數千個編碼類別，從而使得操控變得更加困難。</p>
<p>“僅 V28 的影響……在三年內將達到 110 億美元，” Ha 説，並補充道，“這可能會結構性地損害 Optum Health，” 這是 UnitedHealth 的醫療服務子公司。</p>
<p>Ha 表示，Optum Health 曾被預計將在未來十年內將 UnitedHealth 的企業收益翻倍，通過價值導向的護理診所內部管理 Medicare Advantage 患者。</p>
<p>但其長期利潤率指導已從 8–10% 削減至 6–8%，而他表示，實際的價值導向護理利潤率現在徘徊在 “1%” 附近。</p>
<p>除了運營之外，Ha 還指出了令人擔憂的會計做法。“他們將 [資產出售收益] 基本上作為公司的運營收益的一部分，” 他説，指向 2024 年的 33 億美元收益和 2025 年指導中嵌入的類似數字。</p>
<p>“現在，你有一個表現不佳的情況，” 主持人 Steve Eisman 説。Ha 同意並表示，“我們認為會有更多問題，情況可能會變得更糟。”</p>
<h2>股票從 52 周高點下跌 45%</h2>
<p>UnitedHealth Group 的股票目前比其 52 周高點 630.73 美元每股下跌 45%，在過去一年中，該公司經歷了幾次風波，始於去年 12 月其首席執行官 <strong>Brian Thompson</strong> 的被刺殺。</p>
<p>隨後是另一位首席執行官 <strong>Andrew Witty</strong> 在 5 月的突然辭職，以及現任首席執行官 <strong>Stephen Hemsley</strong> 決定暫停全年的指導。</p>
<p>在 <strong>Warren Buffett</strong> 領導的 <strong>Berkshire Hathaway Inc.</strong> BRKBRK 和著名投資者 <strong>Michael Burry</strong> 上個月披露了對該公司的持股後，股票情況有所好轉，導致股價飆升。</p>
<p>UnitedHealth 的股票在週二上漲 1.87%，收於 347.69 美元，隔夜再上漲 0.64%。該股票在動量方面得分較低，在 <strong>Benzinga’s Edge Stock Rankings</strong> 的大多數其他指標中也相對較低，但在短期和中期內價格趨勢良好。點擊這裏獲取該股票的更深入見解。</p>
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<li><strong>15 年前投資 100 美元於 UnitedHealth Group 今天將值這麼多</strong></li>
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<p><em>圖片來源：Poetra.RH on Shutterstock.com</em></p>

聯合健康

<p>一位 Baird 分析師警告稱，聯合健康的 Optum Health 部門可能面臨重大挑戰，原因是醫療保險優勢計劃的風險編碼變化，這可能在三年內導致 110 億美元的影響。新的 V28 風險調整模型限制了編碼類別，影響了收入。Optum 的長期利潤率指導已從 8-10% 下調至 6-8%，而實際利潤率接近 1%。聯合健康的股票自 52 周高點下跌了 45%，受到領導層變動和運營問題的影響，儘管近期的投資提供了一些恢復</p>

<p>A leading Managed Care Analyst at Baird, <strong>Michael Ha</strong>, has a warning against <strong>UnitedHealth Group Inc.’s</strong> UNH prized Optum Health division, which he believes could see headwinds as a result of recent government changes to Medicare Advantage risk coding.</p>
<div class="lb-trans"><p>Baird 的一位領先的醫療管理分析師 <strong>Michael Ha</strong> 對 <strong>UnitedHealth Group Inc.</strong> 的 UNH 旗下的 Optum Health 部門發出了警告，他認為由於最近政府對 Medicare Advantage 風險編碼的變化，該部門可能面臨挑戰。</p>
</div><h2>Optum Health Could Be ‘Structurally Impaired’</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Optum Health 可能會 ‘結構性受損’</h2>
</div><p>Speaking on The Real Eisman Playbook podcast, with host <strong>Steve Eisman</strong> on Tuesday, Ha said the company's issues go beyond cyclical cost pressures or recent public relations setbacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週二的 The Real Eisman Playbook 播客中，主持人 <strong>Steve Eisman</strong> 與 Ha 討論時表示，該公司的問題超出了週期性成本壓力或最近的公關挫折。</p>
</div><p>According to Ha, at the core of UnitedHealth’s problems is the V28 risk adjustment model revisions introduced by the Centers for Medicare &amp; Medicaid Services (CMS). These revisions are being phased in over three years and are designed to tighten how Medicare Advantage plans code for patient conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Ha 的説法，UnitedHealth 問題的核心在於由醫療保險和醫療補助服務中心（CMS）引入的 V28 風險調整模型修訂。這些修訂將在三年內逐步實施，旨在收緊 Medicare Advantage 計劃對患者狀況的編碼。</p>
</div><p>He said that under the old regime, UnitedHealth had been more aggressive than its peers in using diagnostic codes to justify higher risk scores and thus higher payments. The new model eliminates thousands of coding categories, thus making it harder to game.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説，在舊的制度下，UnitedHealth 在使用診斷編碼以證明更高風險評分和因此獲得更高支付方面比同行更為激進。新模型消除了數千個編碼類別，從而使得操控變得更加困難。</p>
</div><p>“The impact alone from V28… It's $11 billion over three years,” Ha says, adding that “It could structurally impair Optum Health,” which is UnitedHealth’s healthcare services subsidiary.</p>
<div class="lb-trans"><p>“僅 V28 的影響……在三年內將達到 110 億美元，” Ha 説，並補充道，“這可能會結構性地損害 Optum Health，” 這是 UnitedHealth 的醫療服務子公司。</p>
</div><p>Optum Health was once projected to double UnitedHealth's enterprise earnings over the next decade, Ha said, by managing Medicare Advantage patients in-house through value-based care clinics.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ha 表示，Optum Health 曾被預計將在未來十年內將 UnitedHealth 的企業收益翻倍，通過價值導向的護理診所內部管理 Medicare Advantage 患者。</p>
</div><p>But its long-term margin guidance has been slashed from 8–10% down to 6–8%, and he says, the actual value-based care margins are now hovering near “1%.”</p>
<div class="lb-trans"><p>但其長期利潤率指導已從 8–10% 削減至 6–8%，而他表示，實際的價值導向護理利潤率現在徘徊在 “1%” 附近。</p>
</div><p>Beyond operations, Ha flagged troubling accounting practices. “They were including [gain on sale of assets] basically as part of the operating earnings of the company,” he said, pointing to $3.3 billion in 2024 gains and a similar figure embedded in 2025 guidance.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了運營之外，Ha 還指出了令人擔憂的會計做法。“他們將 [資產出售收益] 基本上作為公司的運營收益的一部分，” 他説，指向 2024 年的 33 億美元收益和 2025 年指導中嵌入的類似數字。</p>
</div><p>“Right now, you have an underperform on it,” host Steve Eisman said. Ha agreed and said, “We think there’s going to be more issues and things could get worse.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“現在，你有一個表現不佳的情況，” 主持人 Steve Eisman 説。Ha 同意並表示，“我們認為會有更多問題，情況可能會變得更糟。”</p>
</div><h2>Stock Down 45% From Its 52-Week High</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股票從 52 周高點下跌 45%</h2>
</div><p>Shares of UnitedHealth Group are currently down 45% from their 52-week high of $630.73 per share, after the company found itself in the center of several storms this past year, beginning with the assassination of its CEO <strong>Brian Thompson</strong> in December last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>UnitedHealth Group 的股票目前比其 52 周高點 630.73 美元每股下跌 45%，在過去一年中，該公司經歷了幾次風波，始於去年 12 月其首席執行官 <strong>Brian Thompson</strong> 的被刺殺。</p>
</div><p>This was then followed by the abrupt resignation of another CEO, <strong>Andrew Witty</strong> in May, and the current CEO, <strong>Stephen Hemsley’s</strong> decision to suspend its full-year guidance.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨後是另一位首席執行官 <strong>Andrew Witty</strong> 在 5 月的突然辭職，以及現任首席執行官 <strong>Stephen Hemsley</strong> 決定暫停全年的指導。</p>
</div><p>Things have since turned around for the stock, after <strong>Warren Buffett</strong>-led <strong>Berkshire Hathaway Inc.</strong> BRKBRK and renowned investor <strong>Michael Burry</strong> revealed a stake in the company last month, leading to a surge in the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 <strong>Warren Buffett</strong> 領導的 <strong>Berkshire Hathaway Inc.</strong> BRKBRK 和著名投資者 <strong>Michael Burry</strong> 上個月披露了對該公司的持股後，股票情況有所好轉，導致股價飆升。</p>
</div><p>UnitedHealth shares were up 1.87% on Tuesday, closing at $347.69, and are up another 0.64% overnight. The stock scores low on Momentum, and is fairly low on most other metrics in <strong>Benzinga’s Edge Stock Rankings</strong>, but it has a favorable price trend in the short and medium terms. Click here for deeper insights into the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>UnitedHealth 的股票在週二上漲 1.87%，收於 347.69 美元，隔夜再上漲 0.64%。該股票在動量方面得分較低，在 <strong>Benzinga’s Edge Stock Rankings</strong> 的大多數其他指標中也相對較低，但在短期和中期內價格趨勢良好。點擊這裏獲取該股票的更深入見解。</p>
</div><ul>
<li><strong>$100 Invested In UnitedHealth Group 15 Years Ago Would Be Worth This Much Today</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>15 年前投資 100 美元於 UnitedHealth Group 今天將值這麼多</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Photo courtesy: Poetra.RH on Shutterstock.com</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Poetra.RH on Shutterstock.com</em></p>
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聯合健康的核心資產面臨風險：分析師警告稱，Optum Health 可能因醫療保險規則的變更而遭受 “結構性損害”