國信證券：持續看好遊戲板塊新品週期與影視行業底部反轉 關注 AI 應用底部機會

智通財經 APP 獲悉，國信證券發佈研報稱，國內 3D 模型和 AI 輕量級模型持續快速推進，騰訊發佈混元 3D3.0 模型，阿里雲開源通義 DeepResearch，百度文心新模型 ERNIE-4.5-21B-A3B-Thinking 登頂 HuggingFace 榜首，《731》上映票房火熱。國信證券表示持續看好遊戲板塊新品週期與影視行業底部反轉，關注 AI 應用底部機會。基本面底部改善，關注遊戲、廣告媒體、影視等板塊，把握個股α。

遊戲板塊自下而上把握產品週期及業績表現，推薦愷英網絡 (002517.SZ)、吉比特 (603444.SH)、心動公司 (02400) 等標的；媒體端關注經濟底部向上帶來的廣告投放增長，如分眾傳媒 (002027.SZ)、嗶哩嗶哩 (09626) 等；影視內容關注供給端底部改善可能，如萬達電影 (002739.SZ)、華策影視 (300133.SZ) 等；高分紅、低估值以及市值管理提升角度關注國有出版板塊。

行業β持續看好高景氣的 IP 潮玩以及從 0 到 1 階段的 AI 應用。IP 潮玩推薦泡泡瑪特 (09992)、浙數文化 (600633.SH)、姚記科技 (002605.SZ) 等；AI 應用重點把握應用場景機會，關注遊戲、玩具、廣告、教育、電商、社交、等方向；2B/2G 關注營銷、教育等領域落地可能；2C 關注 AI 遊戲、AI 玩具等領域。

國信證券主要觀點如下：

傳媒板塊本週表現：行業上漲 0.38%，跑贏滬深 300，跑輸創業板指。本週（9.15-9.19）傳媒行業上漲 0.38%，跑贏滬深 300（-1.01%），跑輸創業板指（1.22%）。其中漲幅靠前的分別為吉視傳媒、果麥文化、利歐股份、ST 惠程等，跌幅靠前的分別為幸福藍海、ST 華揚、上海電影、金逸影視等。橫向比較來看，本週傳媒板塊在所有板塊中漲跌幅排名第 12 位。

重點關注：國內 3D 模型和 AI 輕量級模型持續快速推進，《731》上映票房火熱。1）騰訊發佈混元 3D3.0 模型，其 3D-DiT 分級雕刻技術顯著提升了建模精度，同時推出混元 3DStudio 平台和開源計劃，大幅提升 3D 生產效率；2）阿里雲開源通義 DeepResearch，該模型參數僅 30B（激活 3B），在多個權威評測集上取得 SOTA 成績；3）近日，百度文心新模型 ERNIE-4.5-21B-A3B-Thinking 登頂 HuggingFace 榜首；4）9 月 18 日，《731》上映，上映 3 天票房接近 10 億元。

本週重要數據跟蹤：點點互動持續表現亮眼，《731》上映帶動票房表現。1）本週（9 月 15 日-9 月 21 日）電影票房 12.12 億元。票房前三名分別為《731》（10.65 億元，票房佔比 87.9%）、《捕風追影》（0.45 億元，票房佔比 3.7%）、《浪浪山小妖怪》（0.23 億元，票房佔比 1.9%）；2）綜藝節目方面，《王牌對王牌第九季》、《地球超新鮮》、《心動的信號第八季》、《花兒與少年同心季》和《一飯封神》排名居前；3）遊戲方面，2025 年 8 月中國手遊收入前三名分別為點點互動《Whiteout Survival》、點點互動《Kingshot》和檸檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》。

投資建議：持續看好遊戲板塊新品週期與影視行業底部反轉，關注 AI 應用底部機會。1）基本面底部改善，關注遊戲、廣告媒體、影視等板塊，把握個股α。遊戲板塊自下而上把握產品週期及業績表現，推薦愷英網絡、吉比特、心動公司等標的；媒體端關注經濟底部向上帶來的廣告投放增長（分眾傳媒、嗶哩嗶哩等）；影視內容關注供給端底部改善可能，渠道（萬達電影等）以及內容（華策影視等）；高分紅、低估值以及市值管理提升角度關注國有出版板塊；2）行業β持續看好高景氣的 IP 潮玩以及從 0 到 1 階段的 AI 應用。IP 潮玩推薦泡泡瑪特、浙數文化、姚記科技等；AI 應用重點把握應用場景機會，關注遊戲、玩具、廣告、教育、電商、社交、等方向；2B/2G 關注營銷、教育等領域落地可能；2C 關注 AI 遊戲、AI 玩具等領域。

風險提示：監管政策風險；業績風險；商譽及資產減值風險等。