<p>自從 OpenAI 幾年前向公眾推出 ChatGPT 以來，一些華爾街分析師對 <strong>Alphabet</strong>(GOOGL -1.14%)(GOOG -1.05%) 發出了警報。擔憂很簡單：隨着消費者越來越多地轉向聊天機器人來回答問題，Alphabet 在 Google 搜索中的長期主導地位可能面臨干擾。</p>
<p>由於公司的大部分收入來自與搜索相關的廣告費用，Google 市場份額的任何侵蝕似乎都對 Alphabet 的財務引擎構成了生存威脅。從表面上看，這種看跌敍述是引人注目的。但現實要複雜得多。</p>
<p>Alphabet 的財務韌性、戰略合作伙伴關係和產品演變表明，該公司不僅準備好捍衞自己的領地，而且可能在競爭加劇的情況下變得更強大。</p>
<h2>分析 Alphabet 的財務堡壘</h2>
<p>在下面的表格中，我總結了過去一年 Alphabet 從 Google 搜索中獲得的廣告收入：</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>類別</th>
<th>2024 年第三季度</th>
<th>2024 年第四季度</th>
<th>2025 年第一季度</th>
<th>2025 年第二季度</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Google 搜索收入（以十億美元計）</td>
<td>$49.4</td>
<td>$54.0</td>
<td>$50.7</td>
<td>$54.2</td>
</tr>
<tr>
<td>增長（同比）</td>
<td>12%</td>
<td>12%</td>
<td>10%</td>
<td>12%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>數據來源：Alphabet。同比 = 年比年。</p>
<p>根據上述數據，幾乎沒有證據表明 ChatGPT 或其他大型語言模型（LLMs）對 Google 在互聯網中的主導地位構成了實質性阻力。上述數字表明，廣告商仍然將 Google 視為捕捉在線參與和注意力的最有效渠道之一。</p>
<p>更重要的是，Alphabet 的廣告業務以極高的利潤率運營。這種盈利能力為公司提供了強大的緩衝。我所説的意思是，如果 LLM 最終侵蝕了 Google 的市場份額，Alphabet 仍然處於良好的位置，可以通過將這部分現金流再投資於下一代產品來吸收影響——這是公司今天已經在執行的策略。</p>
<p>近年來，Alphabet 在擴展其雲基礎設施平台方面投入了大量資源，以更好地與 <strong>Microsoft</strong> Azure 和 <strong>Amazon</strong> Web Services (AWS) 競爭。Google Cloud Platform (GCP) 的核心是其定製硬件，張量處理單元（TPUs）。這些是專門設計用於處理先進人工智能（AI）工作負載的芯片，例如機器學習和深度學習。</p>
<p>在一個引人注目的發展中，OpenAI 成為 GCP 的主要客户。這裏的諷刺是難以忽視的：即使 ChatGPT 轉移了一些本可能流向 Google 的互聯網流量，Alphabet 仍然在後端受益於為這個 allegedly 威脅其領導地位的公司提供支持。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzQyNTMvZ2V0dHktb2xkZXItbWFuLXBsYXlpbmctY2hlc3Mtc3RyYXRlZ3ktbW92ZXMtd2lubmluZy5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="512" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzQyNTMvZ2V0dHktb2xkZXItbWFuLXBsYXlpbmctY2hlc3Mtc3RyYXRlZ3ktbW92ZXMtd2lubmluZy5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>將 Google 轉變為 LLM</h2>
<p>Alphabet 的防禦姿態遠不止於貨幣化。該公司還在其生態系統中整合了自己的 AI 模型 Gemini。</p>
<p>在 Google 搜索中，用户現在可以切換到 &#34;AI 模式&#34;——有效地將搜索體驗轉變為 LLM 驅動的界面。通過將類似 ChatGPT 的體驗原生嵌入 Google，該公司將自己的生成 AI 能力層疊到熟悉的查詢框中。</p>
<p>這種方法帶來了兩個主要優勢。首先，它保留了根深蒂固的用户習慣——使得切換到其他平台的吸引力降低。其次，它允許 Alphabet 維持強大的廣告經濟——儘管以重新構想的形式。</p>
<p>這些舉措共同強調了雙重定位：捍衞核心搜索業務，同時從那些尋求干擾的公司中獲利。換句話説，Alphabet 並沒有將 LLM 視為二元威脅。相反，該公司創造了一個少有人能匹敵的對沖——無論用户是在 Google 中輸入查詢還是向 ChatGPT 發送提示，Alphabet 都在賺錢。</p>
<h2>現在是購買 Alphabet 股票的好時機嗎？</h2>
<p>雖然 OpenAI 目前佔據了文化和技術 AI 的大部分聚光燈，但 Alphabet 的回應不僅僅是簡單的防禦隔離。該公司正在積極重塑其敍述——重新定位自己為一個由 AI 驅動的服務交織在一起的企業。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/fb2d7e1df9cb03337deb54c0c17a2fbf.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="720" height="507" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/fb2d7e1df9cb03337deb54c0c17a2fbf.png"/></p>
<p>GOOGL 市盈率（前瞻性）數據來源於 YCharts</p>
<p>上述估值擴張表明，投資者現在才剛剛開始認識到 Alphabet 的 AI 故事的廣度。然而，根據前瞻性收益，市場並沒有給予 Alphabet 與 AI 革命的其他受益者相同的溢價。</p>
<p>Alphabet 可能沒有對 OpenAI 宣佈 &#34;將軍&#34;，但顯然已經走出了僵局。由於其股票以較大折扣交易於同行，我認為 Alphabet 股票是一個引人注目的機會，因為公司的 AI 投資繼續結出成果。</p>

谷歌-A

谷歌-C

1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

<p>Alphabet 正面臨來自 OpenAI 的 ChatGPT 的競爭，這引發了人們對其在 Google 搜索和廣告收入方面主導地位的擔憂。然而，Alphabet 的財務韌性、高利潤率以及在雲基礎設施和人工智能方面的戰略投資表明，它在捍衞市場份額方面處於良好位置。其人工智能模型 Gemini 的整合提升了 Google 搜索的用户體驗，並保護了廣告收入。儘管 OpenAI 的影響力日益增強，Alphabet 的股票仍被低估，作為公司持續發展其人工智能能力的投資機會，具有吸引力</p>

<p>Ever since OpenAI introduced ChatGPT to the public a few years ago, some Wall Street analysts have sounded the alarm for <strong>Alphabet</strong>(GOOGL -1.14%)(GOOG -1.05%). The concern is straightforward: As consumers increasingly turn to chatbots to answer queries, Alphabet's long-standing dominance in Google Search could face disruption.</p>
<div class="lb-trans"><p>自從 OpenAI 幾年前向公眾推出 ChatGPT 以來，一些華爾街分析師對 <strong>Alphabet</strong>(GOOGL -1.14%)(GOOG -1.05%) 發出了警報。擔憂很簡單：隨着消費者越來越多地轉向聊天機器人來回答問題，Alphabet 在 Google 搜索中的長期主導地位可能面臨干擾。</p>
</div><p>Since the bulk of the company's revenue comes from advertising fees tied to search, any erosion in Google's market share seemingly poses an existential threat to Alphabet's financial engine. On the surface, this bearish narrative is compelling. But the reality is far more nuanced.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於公司的大部分收入來自與搜索相關的廣告費用，Google 市場份額的任何侵蝕似乎都對 Alphabet 的財務引擎構成了生存威脅。從表面上看，這種看跌敍述是引人注目的。但現實要複雜得多。</p>
</div><p>Alphabet's financial resilience, strategic partnerships, and product evolution suggests that the company is not only prepared to defend its turf but may also emerge stronger in the face of rising competition.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 的財務韌性、戰略合作伙伴關係和產品演變表明，該公司不僅準備好捍衞自己的領地，而且可能在競爭加劇的情況下變得更強大。</p>
</div><h2>Analyzing Alphabet's financial fortress</h2>
<div class="lb-trans"><h2>分析 Alphabet 的財務堡壘</h2>
</div><p>In the table below, I've summarized Alphabet's advertising revenue from Google Search over the past year:</p>
<div class="lb-trans"><p>在下面的表格中，我總結了過去一年 Alphabet 從 Google 搜索中獲得的廣告收入：</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Category</th>
<th>Q3 2024</th>
<th>Q4 2024</th>
<th>Q1 2025</th>
<th>Q2 2025</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Google Search revenue (in billions)</td>
<td>$49.4</td>
<td>$54.0</td>
<td>$50.7</td>
<td>$54.2</td>
</tr>
<tr>
<td>Growth (YOY)</td>
<td>12%</td>
<td>12%</td>
<td>10%</td>
<td>12%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>類別</th>
<th>2024 年第三季度</th>
<th>2024 年第四季度</th>
<th>2025 年第一季度</th>
<th>2025 年第二季度</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Google 搜索收入（以十億美元計）</td>
<td>$49.4</td>
<td>$54.0</td>
<td>$50.7</td>
<td>$54.2</td>
</tr>
<tr>
<td>增長（同比）</td>
<td>12%</td>
<td>12%</td>
<td>10%</td>
<td>12%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Data source: Alphabet. YOY = year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據來源：Alphabet。同比 = 年比年。</p>
</div><p>Given the profile above, there is little evidence that ChatGPT or other large language models (LLMs) represent material headwinds for Google's dominance across the internet. The figures above suggest that advertisers continue to view Google as one of the most effective channels for capturing engagement and attention online.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據上述數據，幾乎沒有證據表明 ChatGPT 或其他大型語言模型（LLMs）對 Google 在互聯網中的主導地位構成了實質性阻力。上述數字表明，廣告商仍然將 Google 視為捕捉在線參與和注意力的最有效渠道之一。</p>
</div><p>What's even more critical to recognize is that Alphabet's advertising business operates at exceptionally high profit margins. This profitability provides the company with a powerful buffer. What I mean by that is if LLMs eventually chip away at Google's market share, Alphabet is still well-positioned to absorb the impact by reinvesting this cash flow into next-generation products -- a strategy the company is already executing today.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，Alphabet 的廣告業務以極高的利潤率運營。這種盈利能力為公司提供了強大的緩衝。我所説的意思是，如果 LLM 最終侵蝕了 Google 的市場份額，Alphabet 仍然處於良好的位置，可以通過將這部分現金流再投資於下一代產品來吸收影響——這是公司今天已經在執行的策略。</p>
</div><p>In recent years, Alphabet has poured significant resources into expanding its cloud infrastructure platform to better compete with <strong>Microsoft</strong> Azure and <strong>Amazon</strong> Web Services (AWS). At the heart of Google Cloud Platform (GCP) is its custom-built hardware, Tensor Processing Units (TPUs). These are specialized chips designed to handle advanced artificial intelligence (AI) workloads such as machine learning and deep learning.</p>
<div class="lb-trans"><p>近年來，Alphabet 在擴展其雲基礎設施平台方面投入了大量資源，以更好地與 <strong>Microsoft</strong> Azure 和 <strong>Amazon</strong> Web Services (AWS) 競爭。Google Cloud Platform (GCP) 的核心是其定製硬件，張量處理單元（TPUs）。這些是專門設計用於處理先進人工智能（AI）工作負載的芯片，例如機器學習和深度學習。</p>
</div><p>In a striking development, OpenAI signed on as a major GCP client. The irony here is hard to dismiss: Even if ChatGPT diverts some internet traffic that might otherwise flow to Google, Alphabet <em>still</em> benefits financially on the back end by powering the very company allegedly threatening its leadership position.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一個引人注目的發展中，OpenAI 成為 GCP 的主要客户。這裏的諷刺是難以忽視的：即使 ChatGPT 轉移了一些本可能流向 Google 的互聯網流量，Alphabet 仍然在後端受益於為這個 allegedly 威脅其領導地位的公司提供支持。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzQyNTMvZ2V0dHktb2xkZXItbWFuLXBsYXlpbmctY2hlc3Mtc3RyYXRlZ3ktbW92ZXMtd2lubmluZy5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F834253%2Fgetty-older-man-playing-chess-strategy-moves-winning.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Turning Google into an LLM</h2>
<div class="lb-trans"><h2>將 Google 轉變為 LLM</h2>
</div><p>Alphabet's defensive posture extends well beyond monetization. The company has also integrated its own AI model, Gemini, across its ecosystem.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 的防禦姿態遠不止於貨幣化。該公司還在其生態系統中整合了自己的 AI 模型 Gemini。</p>
</div><p>Within Google Search, users can now toggle into &#34;AI Mode&#34; -- effectively transforming the search experience into an LLM-powered interface. By embedding a ChatGPT-like experience natively into Google, the company layers its own generative AI capabilities into the familiar query box.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Google 搜索中，用户現在可以切換到 &#34;AI 模式&#34;——有效地將搜索體驗轉變為 LLM 驅動的界面。通過將類似 ChatGPT 的體驗原生嵌入 Google，該公司將自己的生成 AI 能力層疊到熟悉的查詢框中。</p>
</div><p>This approach delivers two major advantages. First, it preserves ingrained user habits -- making switching to other platforms less appealing. Second, it allows Alphabet to maintain robust advertising economics -- albeit in a reimagined format.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種方法帶來了兩個主要優勢。首先，它保留了根深蒂固的用户習慣——使得切換到其他平台的吸引力降低。其次，它允許 Alphabet 維持強大的廣告經濟——儘管以重新構想的形式。</p>
</div><p>Together, these moves underscore a dual positioning: defending the core search business while simultaneously profiting from the very companies seeking disruption. Put differently, Alphabet isn't treating LLMs as a binary threat. Instead, the company has created a hedge that few can match -- making money whether users type a query into Google or send a prompt to ChatGPT.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些舉措共同強調了雙重定位：捍衞核心搜索業務，同時從那些尋求干擾的公司中獲利。換句話説，Alphabet 並沒有將 LLM 視為二元威脅。相反，該公司創造了一個少有人能匹敵的對沖——無論用户是在 Google 中輸入查詢還是向 ChatGPT 發送提示，Alphabet 都在賺錢。</p>
</div><h2>Is now a good time to buy Alphabet stock?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>現在是購買 Alphabet 股票的好時機嗎？</h2>
</div><p>While OpenAI currently commands much of the cultural and technological AI spotlight, Alphabet's response is more than simple defensive insulation. The company is actively reshaping its narrative -- repositioning itself as a business woven together by AI-powered services.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然 OpenAI 目前佔據了文化和技術 AI 的大部分聚光燈，但 Alphabet 的回應不僅僅是簡單的防禦隔離。該公司正在積極重塑其敍述——重新定位自己為一個由 AI 驅動的服務交織在一起的企業。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/fb2d7e1df9cb03337deb54c0c17a2fbf.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/fb2d7e1df9cb03337deb54c0c17a2fbf.png"/></p>
<p>GOOGL PE Ratio (Forward) data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>GOOGL 市盈率（前瞻性）數據來源於 YCharts</p>
</div><p>The valuation expansion outlined above suggests that investors are now just beginning to recognize the breadth of Alphabet's AI story. Yet, based on forward earnings, the market has not assigned the same premium to Alphabet as other beneficiaries of the AI revolution.</p>
<div class="lb-trans"><p>上述估值擴張表明，投資者現在才剛剛開始認識到 Alphabet 的 AI 故事的廣度。然而，根據前瞻性收益，市場並沒有給予 Alphabet 與 AI 革命的其他受益者相同的溢價。</p>
</div><p>Alphabet may not have declared a &#34;checkmate&#34; against OpenAI, but it has clearly moved past a stalemate. With its shares trading at a steep discount to its peers, I see Alphabet stock as a compelling opportunity as the company's AI investments continue to bear fruit.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 可能沒有對 OpenAI 宣佈 &#34;將軍&#34;，但顯然已經走出了僵局。由於其股票以較大折扣交易於同行，我認為 Alphabet 股票是一個引人注目的機會，因為公司的 AI 投資繼續結出成果。</p>
</div>

Did Alphabet Just Say "Checkmate" to OpenAI?

- 分析師對 Alphabet 的擔憂在於 ChatGPT 可能影響其搜索市場份額。  
- 然而，Alphabet 的廣告收入持續增長，顯示出其財務韌性。  
- 公司通過 AI 模型 Gemini 和雲服務與 OpenAI 合作，增強競爭力。  

谷歌-A 是否剛剛對 OpenAI 説了 ‘將軍’？