<p>Hyperliquid 的原生穩定幣 USDH 於 9 月 23 日推出，早期交易量為 220 萬美元。</p>
<p>此次推出是在 Native Markets 在一場競爭激烈的治理投票中獲勝之後，該初創公司擊敗了包括 Paxos 和 Ethena Labs 在內的成熟參與者，獲得了在去中心化交易所發行 USDH 的權利。</p>
<p>交易以 USDH/USDC 現貨交易對在 HyperCore 上開始，同時 Native Markets 報告稱準備了超過 1500 萬美元的預鑄代幣用於初始分發。</p>
<p>在早期交易階段，穩定幣保持了 1.00 美元的錨定，僅波動至 1.001 美元，因為市場參與者測試了新資產的流動性和穩定性機制。</p>
<p>USDH 現在對所有 Hyperliquid 用户開放！USDH / USDC 現貨訂單簿在 HyperCore 上開放，過去 24 小時內預鑄了超過 1500 萬美元的 USDH。— Native Markets (@nativemarkets) Native Markets 開始控制 USDH 的推出。</p>
<p>Native Markets 將此次推出結構化為逐步擴展，最初將每個用户的單筆交易限制在 800 美元，同時核心功能進行現實世界測試。</p>
<p>“USDH 現在對所有 Hyperliquid 用户開放，” 該公司在社交媒體上宣佈，強調 ERC-20 代幣部署的完成。</p>
<p>未來幾個月將展開多個集成階段，首先是 HyperEVM 集成，然後擴展 USDH 作為現貨報價資產的角色。</p>
<p>未來的發展包括在 HyperCore 上直接進行原生鑄造，以及通過擬議的 HIP-3 升級協議進行 USDH 保證金的永續合約。</p>
<p>發行方使用現金和由 BlackRock 管理的短期美國國債持有結構化 USDH 儲備，而鏈上代幣化資產通過 Superstate 和 Stripe 的 Bridge 基礎設施運作。</p>
<p>與此同時，Native Markets 還承諾將其儲備收益的 50% 用於 Hyperliquid 的援助基金，其餘部分用於 USDH 生態系統的發展。</p>
<p>這一收益分享模式源於該公司在 9 月的治理過程中提出的競爭性提案，該提案在更知名的競爭對手中獲得了驗證者的批准。</p>
<p>Hyperliquid 目前託管超過 55 億美元的 Circle USDC，佔該代幣總供應量的約 8%，每年為 Circle 產生約 2.2 億美元的國庫收益。穩定幣競爭加劇，平台追求收入獨立。</p>
<p>USDH 的推出促進了 DeFi 內部的更廣泛轉變，因為交易平台尋求減少對外部穩定幣發行者的依賴，並在內部捕獲儲備收益。</p>
<p>根據數據顯示，Tether 的 USDT 目前主導市場，流通量為 1730.5 億美元，僅在 TRON 上每天處理超過 246 億美元的交易，交易量約為 240 萬筆。</p>
<p>這種基礎設施優勢擴展到儲備支持，Tether 聲稱其儲備組合中有 75.86% 是美國國債和 12.09% 是隔夜回購。</p>
<p>像 USDH 這樣的原生穩定幣採取了不同的戰略方法，針對特定的生態系統集成，而不是像成熟參與者那樣追求跨鏈普遍性。</p>
<p>彭博社將類似的治理競爭稱為 “競標戰”，因為機構認識到穩定幣儲備的可觀收益潛力。</p>
<p>🚨 USDH 的權力鬥爭已結束，Native Markets 獲得了穩定幣的授權。分析師表示，競爭現在取決於品牌和合作夥伴關係。— Cryptonews.com (@cryptonews)</p>
<p>儘管 USDT 占主導地位，穩定幣市場正顯示出日益分散的趨勢，Chainalysis 報告稱，整個行業的交易量達到 2.5 萬億美元，容納了專業參與者。</p>
<p>Binance 目前持有所有交易所穩定幣儲備的 67%，總額為 442 億美元，其中 371 億美元為 USDT，71 億美元為 USDC。來源：</p>
<p>較小的穩定幣也顯示出快速增長的軌跡，歐元計價的 EURC 在過去一年中從 4700 萬美元的交易量增長了 89%，達到 75 億美元。</p>
<p>同樣，PayPal 的 PYUSD 在同一時期從 7.83 億美元加速至 39.5 億美元。</p>
<p>這些競爭動態在監管框架演變的背景下出現，特朗普支持的 GENIUS 法案和歐盟的 MiCA 為合規替代方案創造了機會，以獲取市場份額。</p>
<p>來自花旗集團的行業預測表明，該行業到 2030 年可能達到超過 2 萬億美元的市值，這可能為多個參與者共存創造空間，而不是贏家通吃的局面。</p>
<p>展望未來，生態系統專注的穩定幣的成功可能取決於其主辦平台的增長軌跡。例如，Hyperliquid 在 2025 年 8 月僅產生了 1.06 億美元的收入，同時將現貨交易費用削減了 80%，以增強穩定幣推出前的流動性。</p>

CRCL

<p>Hyperliquid 於 9 月 23 日推出了其本地穩定幣 USDH，早期交易量達 220 萬美元。此次推出是在對抗成熟競爭對手的治理勝利之後進行的。USDH 在初始交易中保持了 1.00 美元的錨定，並計劃逐步推出。Native Markets 使用現金和美國國債構建儲備，同時承諾將 50% 的儲備收益用於 Hyperliquid 的援助基金。穩定幣市場競爭日益激烈，USDH 旨在實現生態系統整合，這與 Tether 的市場主導地位形成對比。分析師表示，品牌建設和合作夥伴關係將是這一不斷發展的市場成功的關鍵</p>

<p>Hyperliquid’s native stablecoin, USDH, launched on September 23 with $2.2 million in early trading volume.</p>
<div class="lb-trans"><p>Hyperliquid 的原生穩定幣 USDH 於 9 月 23 日推出，早期交易量為 220 萬美元。</p>
</div><p>The launch follows Native Markets’ victory in a competitive governance vote that saw the startup defeat established players, including Paxos and Ethena Labs, for the right to issue USDH on the decentralized exchange.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次推出是在 Native Markets 在一場競爭激烈的治理投票中獲勝之後，該初創公司擊敗了包括 Paxos 和 Ethena Labs 在內的成熟參與者，獲得了在去中心化交易所發行 USDH 的權利。</p>
</div><p>Trading commenced with a USDH/USDC spot pair on HyperCore, while Native Markets reported over $15 million in pre-minted tokens prepared for initial distribution.</p>
<div class="lb-trans"><p>交易以 USDH/USDC 現貨交易對在 HyperCore 上開始，同時 Native Markets 報告稱準備了超過 1500 萬美元的預鑄代幣用於初始分發。</p>
</div><p>The stablecoin maintained its $1.00 peg during early trading sessions, fluctuating only to $1.001 as market participants tested the new asset’s liquidity and stability mechanisms.</p>
<div class="lb-trans"><p>在早期交易階段，穩定幣保持了 1.00 美元的錨定，僅波動至 1.001 美元，因為市場參與者測試了新資產的流動性和穩定性機制。</p>
</div><p>USDH is now live for all Hyperliquid users! The USDH / USDC spot order book is open on HyperCore, with over $15M USDH pre-minted in the last 24 hours.— Native Markets (@nativemarkets) Native Markets Begins Controlled USDH Rollout</p>
<div class="lb-trans"><p>USDH 現在對所有 Hyperliquid 用户開放！USDH / USDC 現貨訂單簿在 HyperCore 上開放，過去 24 小時內預鑄了超過 1500 萬美元的 USDH。— Native Markets (@nativemarkets) Native Markets 開始控制 USDH 的推出。</p>
</div><p>Native Markets structured the launch as a gradual expansion, initially capping individual transactions at $800 per user while core functions undergo real-world testing.</p>
<div class="lb-trans"><p>Native Markets 將此次推出結構化為逐步擴展，最初將每個用户的單筆交易限制在 800 美元，同時核心功能進行現實世界測試。</p>
</div><p>“USDH is now live for all Hyperliquid users,” the company announced on social media, highlighting completion of both and ERC-20 token deployments.</p>
<div class="lb-trans"><p>“USDH 現在對所有 Hyperliquid 用户開放，” 該公司在社交媒體上宣佈，強調 ERC-20 代幣部署的完成。</p>
</div><p>Several integration phases will unfold over the coming months, beginning with HyperEVM integrations, followed by the expansion of USDH’s role as a spot quote asset.</p>
<div class="lb-trans"><p>未來幾個月將展開多個集成階段，首先是 HyperEVM 集成，然後擴展 USDH 作為現貨報價資產的角色。</p>
</div><p>Future developments include native minting directly on HyperCore and USDH-margined perpetual contracts through the proposed HIP-3 protocol upgrade.</p>
<div class="lb-trans"><p>未來的發展包括在 HyperCore 上直接進行原生鑄造，以及通過擬議的 HIP-3 升級協議進行 USDH 保證金的永續合約。</p>
</div><p>The issuer structured USDH reserves using cash and short-term U.S. Treasury holdings managed off-chain by BlackRock, while on-chain tokenized assets operate through Superstate and Stripe’s Bridge infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>發行方使用現金和由 BlackRock 管理的短期美國國債持有結構化 USDH 儲備，而鏈上代幣化資產通過 Superstate 和 Stripe 的 Bridge 基礎設施運作。</p>
</div><p>Meanwhile, Native Markets is also committed to directing 50% of its reserve yield toward Hyperliquid’s Assistance Fund, with the remaining portions allocated for USDH ecosystem development.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，Native Markets 還承諾將其儲備收益的 50% 用於 Hyperliquid 的援助基金，其餘部分用於 USDH 生態系統的發展。</p>
</div><p>This revenue-sharing model emerged from the company’s competitive proposal that secured validator approval against better-known rivals during September’s governance process.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一收益分享模式源於該公司在 9 月的治理過程中提出的競爭性提案，該提案在更知名的競爭對手中獲得了驗證者的批准。</p>
</div><p>Hyperliquid currently hosts over $5.5 billion in Circle’s USDC, representing approximately 8% of the token’s total supply and generating an estimated $220 million annually in treasury yield revenue for Circle.Stablecoin Competition Intensifies as Platforms Pursue Revenue Independence</p>
<div class="lb-trans"><p>Hyperliquid 目前託管超過 55 億美元的 Circle USDC，佔該代幣總供應量的約 8%，每年為 Circle 產生約 2.2 億美元的國庫收益。穩定幣競爭加劇，平台追求收入獨立。</p>
</div><p>The USDH launch contributes to a broader shift within defi, as trading platforms seek to reduce their dependence on external stablecoin issuers and capture reserve yield revenue internally.</p>
<div class="lb-trans"><p>USDH 的推出促進了 DeFi 內部的更廣泛轉變，因為交易平台尋求減少對外部穩定幣發行者的依賴，並在內部捕獲儲備收益。</p>
</div><p>Tether’s USDT currently dominates the market, with $173.05 billion in circulation, processing over $24.6 billion daily on TRON alone through approximately 2.4 million transactions, according to .</p>
<div class="lb-trans"><p>根據數據顯示，Tether 的 USDT 目前主導市場，流通量為 1730.5 億美元，僅在 TRON 上每天處理超過 246 億美元的交易，交易量約為 240 萬筆。</p>
</div><p>This infrastructure advantage extends to reserve backing, where Tether claims 75.86% U.S. Treasury Bills and 12.09% overnight repos across its reserve portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種基礎設施優勢擴展到儲備支持，Tether 聲稱其儲備組合中有 75.86% 是美國國債和 12.09% 是隔夜回購。</p>
</div><p>Native stablecoins like USDH are taking a different strategic approach, targeting specific ecosystem integration rather than the cross-chain ubiquity that characterizes established players.</p>
<div class="lb-trans"><p>像 USDH 這樣的原生穩定幣採取了不同的戰略方法，針對特定的生態系統集成，而不是像成熟參與者那樣追求跨鏈普遍性。</p>
</div><p>Bloomberg similar governance contests as “bidding wars” spreading across DeFi platforms as institutions recognize substantial revenue potential from stablecoin reserves.</p>
<div class="lb-trans"><p>彭博社將類似的治理競爭稱為 “競標戰”，因為機構認識到穩定幣儲備的可觀收益潛力。</p>
</div><p>🚨 The USDH power struggle on has concluded, with Native Markets securing the stablecoin mandate. Analysts say competition now hinges on branding and partnerships. — Cryptonews.com (@cryptonews)</p>
<div class="lb-trans"><p>🚨 USDH 的權力鬥爭已結束，Native Markets 獲得了穩定幣的授權。分析師表示，競爭現在取決於品牌和合作夥伴關係。— Cryptonews.com (@cryptonews)</p>
</div><p>The stablecoin landscape is showing increasing fragmentation, despite USDT’s dominance, with Chainalysis reporting $2.5 trillion in sector-wide transaction volumes that accommodate specialized players.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 USDT 占主導地位，穩定幣市場正顯示出日益分散的趨勢，Chainalysis 報告稱，整個行業的交易量達到 2.5 萬億美元，容納了專業參與者。</p>
</div><p>Binance currently holds 67% of all exchange stablecoin reserves, amounting to $44.2 billion, comprising $37.1 billion in USDT and $7.1 billion in USDC.Source:</p>
<div class="lb-trans"><p>Binance 目前持有所有交易所穩定幣儲備的 67%，總額為 442 億美元，其中 371 億美元為 USDT，71 億美元為 USDC。來源：</p>
</div><p>Smaller stablecoins have also shown rapid growth trajectories, with euro-denominated EURC expanding 89% month-over-month from $47 million to $7.5 billion in transactions during the past year.</p>
<div class="lb-trans"><p>較小的穩定幣也顯示出快速增長的軌跡，歐元計價的 EURC 在過去一年中從 4700 萬美元的交易量增長了 89%，達到 75 億美元。</p>
</div><p>Similarly, PayPal’s PYUSD accelerated from $783 million to $3.95 billion over the same period.</p>
<div class="lb-trans"><p>同樣，PayPal 的 PYUSD 在同一時期從 7.83 億美元加速至 39.5 億美元。</p>
</div><p>These competitive dynamics emerge as regulatory frameworks evolve, with the Trump-backed GENIUS Act and the EU’s MiCA creating opportunities for compliant alternatives to capture market share.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些競爭動態在監管框架演變的背景下出現，特朗普支持的 GENIUS 法案和歐盟的 MiCA 為合規替代方案創造了機會，以獲取市場份額。</p>
</div><p>Industry projections from Citigroup suggest the sector could reach over $2 trillion market capitalization by 2030, which could potentially create space for multiple players to coexist rather than winner-take-all scenarios.</p>
<div class="lb-trans"><p>來自花旗集團的行業預測表明，該行業到 2030 年可能達到超過 2 萬億美元的市值，這可能為多個參與者共存創造空間，而不是贏家通吃的局面。</p>
</div><p>Looking forward, the success of ecosystem-focused stablecoins will likely depend on the growth trajectories of their host platforms. For instance, Hyperliquid generated $106 million in revenue during August 2025 alone, while slashing spot trading fees by 80% to bolster liquidity ahead of the stablecoin launch.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，生態系統專注的穩定幣的成功可能取決於其主辦平台的增長軌跡。例如，Hyperliquid 在 2025 年 8 月僅產生了 1.06 億美元的收入，同時將現貨交易費用削減了 80%，以增強穩定幣推出前的流動性。</p>
</div>

USDH 穩定幣在 Hyperliquid 上線，早期交易量達到 220 萬美元——它能否取代 Tether？