中國銀河證券：建材行業季節性需求持續恢復 反內卷推動供給優化

智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，城市發展轉向存量提質增效，消費建材板塊渠道佈局完善、品類擴張較好、具備產品品質優勢及品牌優勢的行業龍頭有望受益。“反內卷” 加速推進行業供給優化，供需矛盾有望緩和，水泥價格存推漲預期，區域龍頭企業盈利有望修復。玻璃纖維方面，受益於新興市場帶動需求恢復，中高端產品價格存提漲預期，帶動相關企業業績回升。“反內卷” 情緒下，玻璃行業供需格局有望逐步優化。

中國銀河證券主要觀點如下：

水泥：需求改善幅度較小，企業積極推漲水泥價格。

本週全國水泥價格小幅上漲，主要原因系當前進入傳統旺季階段，水泥企業推漲積極性較高所致。本週市場需求有所恢復，但較去年同期較弱;目前全國部分熟料線仍處於停窯狀態，暫未對企業熟料庫存構成壓力。後續來看，“金九銀十” 需求有望繼續增長，但在終端市場疲軟情況下，預計增幅有限;因考慮到冬季將迎來較長時間錯峯停窯，且疊加當下需求邊際改善，預計水泥企業將繼續積極推漲水泥價格，此外，煤價存上漲預期，將進一步對水泥價格形成支撐。

消費建材：9 月家裝市場有望恢復，疊加城市更新帶動下，消費建材需求有望改善。

2025 年 1-8 月建築及裝潢材料類零售額同比增長 1.8%，增幅較 1-7 月收窄 0.4 個百分點，其中 8 月單月同比下降 0.7%，環比下降 1.19%，8 月受高温雨水等因素影響，家裝市場需求減弱，消費建材零售需求減少。後續來看，9 月天氣好轉，疊加以舊換新政策的持續釋放，預計家裝市場需求逐步改善，此外，隨着城市更新的推進，舊改、修繕需求將進一步拉動消費建材市場需求。

玻璃纖維：粗紗、電子紗價格暫穩，高端電子紗需求旺盛。

粗紗方面，本週粗紗市場報價平穩，風電、熱塑紗需求表現尚可，傳統熱固產品終端剛需恢復緩慢，池窯廠供給處於高位水平，庫存壓力仍存。後續來看，粗紗短期剛需釋放有限，中下游消化前期備貨，供應保持穩定，預計粗紗價格維穩觀望為主。電子紗方面，本週主流電子紗 G75 報價暫穩，普通電子紗以剛需走貨為主，整體需求較穩;高端產品需求旺盛，存供給缺口。後續來看，傳統電子紗產品市場下游需求變動不大，產量穩定，高端產品供給緊缺將延續，預計短期電子紗價格暫穩運行，中長期價格存提漲預期。

浮法玻璃：需求季節性緩慢恢復，價格微漲。

本週浮法玻璃價格微漲，剛需表現一般，受期貨上漲帶動，階段性出貨稍有改善，行業供給壓力仍存，浮法廠庫存高位。後續來看，市場需求季節性緩慢增加，但改善幅度有限，中下游以按需採購為主，企業去庫壓力較大，預計價格整體偏穩運行。

風險提示：原料價格大幅波動的風險;下游需求不及預期的風險;行業新增產能超預期的風險;政策推進不及預期的風險。