智通財經 APP 獲悉，華創證券發佈研報稱，維持途虎-W(09690)“推薦” 評級，預計公司 25-27 年的經調整淨利潤為 8.09/9.92/12.03 億元，目標價 23.62 港元。考慮到在當前國內汽車後市場 “散、亂、小” 的競爭環境中，途虎養車通過數字化能力、標準化服務及供應鏈優勢持續強化行業龍頭地位。公司 25 年上半年實現收入 78.77 億元，yoy+10.5%，毛利 19.82 億元，yoy+7.4%，毛利率 25.2%，實現經調整淨利潤 4.1 億元，yoy+14.6%。<h2>華創證券主要觀點如下：</h2>營收穩健增長，盈利能力持續提升2025 年上半年，公司實現營業收入 79 億元，同比增長 10.5%，保持穩健增長。經調整淨利潤達 4.1 億元，同比增長 14.6%，增長亮眼。收入增長主要受益於門店網絡擴張及新能源、快修等高增長業務貢獻提升。分業務看，輪胎及底盤零部件、汽車保養等核心業務均實現約 11% 的同比增長，表現穩健;快修業務收入同比大幅增長超 60%，成為重要增長引擎。費用端，公司運營效率顯著優化，經調整總運營費用率同比下降，AI 技術賦能推動客服人力成本同比下降 18%，推動淨利潤率改善。新能源與下沉市場協同發力，生態優勢持續鞏固公司新能源服務生態快速擴張，平台新能源汽車用户達 340 萬，同比 +83.5%，滲透率超 12%，並推出新能源專屬輪胎等差異化產品。門店網絡持續下沉，總數達 7,205 家，對乘用車保有量在 2 萬以上的縣域覆蓋率 70%。用户運營持續強化，交易用户 2,650 萬，復購率 64%，生態協同效應顯著。供應鏈與技術雙輪驅動效率提升公司通過供應鏈智能化升級與 AI 技術全面賦能運營，顯著提升整體效率：廣州自動化倉效率提升 2.5 倍 + 無人配送車落地;基於 DeepSeek 大模型改造的智能客服系統推動售前轉化率提升 2 個百分點，人力成本下降 18%。同時，公司積極承接&#34;以舊換新&#34;政策紅利，618 單日銷售額突破 1.5 億元。風險提示：行業競爭超預期加劇，宏觀經濟與汽車銷量波動，新業務拓展不及預期，政策與監管變化。

途虎-W

華創證券維持途虎-W“推薦” 評級，目標價 23.62 港元。預計公司 25-27 年經調整淨利潤為 8.09/9.92/12.03 億元。途虎養車通過數字化、標準化服務及供應鏈優勢，持續強化行業龍頭地位。2025 年上半年實現收入 78.77 億元，同比增長 10.5%，經調整淨利潤 4.1 億元，同比增長 14.6%。快修業務收入同比增長超 60%，成為重要增長引擎。

華創證券：維持途虎-W“推薦” 評級 目標價 23.62 港元

華創證券：維持途虎-W“推薦” 評級目標價 23.62 港元