儘管人們對美股是否處於泡沫之中憂心忡忡，但此前一直對沖下跌風險的投資者，如今開始擔心錯過一輪潛在的年終上漲行情。智通財經 APP 注意到，衍生品市場傳遞出了這樣的信號：一項衡量看漲期權相對成本的指標已升至 1 月以來最高水平。隨着標普 500 指數接連創下歷史新高，此前不斷上漲的下跌保護成本已開始下降。這種行為看起來像是典型的牛市後期行為——儘管下行風險開始積聚，但漲勢反而獲得動力。四季度歷來也是股市表現最強勁的時期之一，因此隨着本月標普 500 指數突破 6600 點，人們最擔心的就是踏空行情。Gateway Investment Advisers 的投資策略師約瑟夫·費拉拉表示：&#34;臨近年末，7000 點大關比許多人預期的要近得多。&#34;美股市場的最新上漲動力來自於投資者持續將資金投入人工智能領域，以及美聯儲降息。與此同時，美國政府關門的威脅日益明顯，勞動力市場持續疲軟，股票估值已達到以往市場泡沫時期的水平。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250925/1758797774378157.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1758797774378157.png" alt="image.png" width="629" height="350" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250925/1758797774378157.png"/>看漲的投資者並未卻步。野村控股的董事總經理兼跨資產策略師查理·麥克埃利戈特稱，近期的部分期權交易押下重注，賭標普 500 指數將從當前水平再漲 11%。他在電話中表示：&#34;人們更擔心的是右側尾部風險：你看到的像是標普 500 指數年底達到 7400 點、7500 點這類的交易。&#34;他補充説，交易員&#34;更擔心的是這輪突破行情&#34;，而不是市場下跌的可能性。然而，追漲的慾望會讓看漲的投資者暴露風險。麥克埃利戈特敦促投資者保持下跌對沖，儘管這麼做的成本在過去四個月侵蝕了投資回報。麥克埃利戈特表示：&#34;這些對沖頭寸確實在一定程度上讓人們不斷流血——當市場一味上漲時，犧牲業績的感覺並不好受。&#34;但由於 Cboe 波動率指數低於 17 點——比長期平均水平低約 3 個點——由於對沖基金的某些自動化投資策略的行為，任何回調都可能更快、更深。他説，即使股市下跌 1%，你&#34;也會看到絕對失衡的非情緒化、機械性的去風險資金流，因為已實現波動率太低了&#34;。麥克埃利戈特表示：&#34;不要放棄這些對沖頭寸，繼續保持滾動對沖。你有業績來支付這些成本。&#34;此外，這種下跌保護的成本仍然很低。費拉拉表示：&#34;看跌期權的價格仍然相對便宜。&#34;麥克埃利戈特建議，看漲的投資者如果想進一步追逐收益，需要有所選擇。他建議買入看漲期權價差，而不是超配股票——尤其是那些領漲市場的估值偏高的科技公司。看漲期權價差是一種讓投資者有權以特定價格買入股票或指數的工具;同一投資者通過賣出執行價更高的看漲期權來為該頭寸融資。他補充説：&#34;保持上漲風險敞口，尤其是在半導體、人工智能和巨頭公司領域，這些領域的看漲期權偏度非常陡峭。&#34;但對於不想交易衍生品——或因合規原因不能交易——的投資者來説，有更簡單的替代方案。投資者可以買入共同基金和 ETF，以限制上漲空間為代價來防範下跌損失。費拉拉所在的 Gateway 公司 (隸屬於法國外貿銀行) 提供一隻共同基金，該基金賣出看漲期權並買入標普 500 指數的看跌期權。自 7 月初以來，該基金已吸引 2.19 億美元資金，這表明投資者仍然願意為換取保護而放棄部分上漲收益。

標普 500 指數股票型基金

標普 500 指數

美股牛市後期信號顯現，投資者擔心錯過年底潛在反彈。衍生品市場顯示，看漲期權成本升至 1 月以來最高，標普 500 指數創歷史新高。儘管下行風險增加，投資者仍持續投入資金，尤其是人工智能領域。分析師指出，年底 7000 點目標更近，部分交易押注標普 500 指數將再漲 11%。然而，追漲慾望可能暴露風險，建議投資者保持下跌對沖。

- 美股面臨泡沫擔憂，但投資者擔心錯過年終上漲行情。  
- 看漲期權成本升至 1 月以來最高，標普 500 指數創歷史新高。  
- 投資者被建議保持下跌對沖，儘管成本侵蝕回報。  

美股牛市後期信號顯現：投資者擔心踏空