“港交所量販零食第一股” 爭奪戰愈演愈烈。自今年 4 月份鳴鳴很忙向港交所遞交上市招股書之後，9 月 23 日，來自福建的萬辰生物科技集團股份有限公司 (簡稱&#34;萬辰集團”) 在港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。萬辰集團成立於 2011 年，由 “沃爾瑪供應商” 王健坤及家族締造。公司最初以工廠化食用菌的研發、種植和銷售為主業，主要產品是金針菇。2021 年在創業板上市，一舉成為 “蘑菇第一股”，截至 9 月 25 日收盤，其 A 股股價報於 174.24 億元 ，總市值為 326.90 億元。面對食用菌業務的激烈競爭和盈利壓力，2022 年，萬辰集團跨界切入零食折扣店賽道，並通過控股合併 “陸小饞”、“來優品” 等品牌，快速擴張。2023 年，萬辰將其旗下的 “好想來” 品牌與行業另一巨頭 “零食很忙” 進行合併，成立了新的萬辰食品集團。此舉一舉改變行業格局。據悉，目前萬辰集團在中國零食飲料市場佔據領先地位。根據灼識諮詢的資料，按 2024 年商品交易總額 (GMV) 計算，“好想來” 不僅是中國零食飲料零售品牌第一，也是全國首個門店數量突破 10000 家的量販零食品牌。而需要注意的是，其最大對手鳴鳴很忙在招股書中也稱自己為 “中國最大的休閒食品飲料連鎖零售商”。那麼，在此番 “競爭” 中，萬辰集團將憑藉什麼優勢拔得頭籌呢？<h2>業績快速增長，門店網絡突破 15,000 家</h2>從 “蘑菇第一股” 到零食折扣店龍頭，萬辰集團的跨界轉型無疑是成功的。這一點亦可從其快速增長的業績中窺出端倪。據招股書披露，2022 年至 2024 年，萬辰集團實現營收分別為人民幣 5.49 億、92.94 億、323.29 億，2023 年和 2024 年分別同比增長為 1592.9%、247.8%，不亞於幾何級數增長趨勢。同期，公司實現淨利潤分別為 0.68 億、-1.76 億、6.11 億，雖 2023 年出現虧損，但至 2024 年又恢復了快速增長。進入 2025 年，公司繼續延續猛增勢頭。至 2025 年上半年，萬辰集團實現收入 225.83 億元，同比增長 106.9%，實現淨利潤為 8.61 億元，同比大增 532%。與此同時，萬辰集團的門店網絡和會員規模也大幅擴大。截至 2025 年 6 月 30 日，公司的門店網絡已突破 15,000 家，覆蓋中國 29 個省份、直轄市及自治區。而截至今年 8 月底，公司的註冊會員人數超過 1.5 億人，於 2025 年前 8 月，活躍會員人數超 1.1 億人。於 2025 年 8 月，公司的月活躍會員人均月度消費頻次為 2.9 次。在這快速飆升的業績中，萬辰集團亦有幾大亮點值得關注。一是，追求 “規模” 與 “效率” 並重，維持加盟商 + 供應商等多方共贏局面。據招股書披露，截至 2025 年 6 月 30 日，萬辰集團約 95% 的產品直接從品牌廠商採購，並通過全國 51 個常温倉庫及 13 個冷鏈倉庫進行配送。而憑藉超過 15,000 家門店的龐大采購規模，集團在與上游供應商談判時也擁有強大的議價能力，能夠獲得更具競爭力的價格。根據灼識諮詢的資料，該模式使公司能夠提供較大賣場、超市及便利店同類產品平均低 20-30% 的零售價，同時讓公司加盟夥伴及萬辰集團均能維持健康的利潤率。二是，擁有高質價比及多元化產品，極大地滿足消費者需求。於往績記錄期間，萬辰集團的產品組合涵蓋十二個核心類別：飲用水及液體飲料、乳製品、肉類零食、膨化食品、烘焙糕點、堅果炒貨、方便快餐、果乾蜜餞、糖果巧克力、素食山珍、果凍及衝調飲品。公司從海量 SKU 中精選出超過 4,000 個 SKU，每家門店通常會備有約 1,800-2,000 個 SKU。2025 年上半年，公司平均每月推出約 250 個新 SKU，同時定期汰換表現不佳的 SKU，保持產品新鮮度。這一打法，也促使公司門店網絡終端銷售非常活躍，GMV(商品交易總額) 增長遠超營收增長。截至 2025 年上半年，萬辰集團 GMV 約為 332.14 億元，同比大增 124.89%，意味着公司真實的市場需求仍保持十分旺盛的狀態。由上來看，不難發現，萬辰集團已經從一家傳統的農業企業，蜕變為一個佔據中國零食消費核心賽道的平台型零售公司，而這也與公司強大的規模與網絡效應、前瞻的品牌矩陣及區域覆蓋佈局不無關係。<h2>行業 “水大魚多”，破局關鍵在哪？</h2>誠然，萬辰集團業績能夠實現爆發式增長，亦離不開量販零食飲料賽道可觀的發展空間。據悉，零食飲料行業是一個萬億級規模、增長動力強勁的市場。根據灼識諮詢的資料，2024 年，中國零食飲料整體市場規模達到人民幣 4.0 萬億元。在這其中，量販零食飲料零售亦是增長最快的渠道，2024 年至 2029 年年均複合增速預計達 36.5%。到 2029 年，該分部預計將達到人民幣 6,137 億元，佔零食飲料零售整體市場的 11.4%。與此同時，在消費升級、居民可支配收入增加、零食的 “第四餐” 化、消費場景多元化等多重因素驅動下，量販零食飲料賽道更是成為了當前零售飲料行業的發展 “主旋律”。一方面，在經濟環境和消費觀念變化的背景下，消費者變得更加理性，追求 “性價比”。硬折扣模式 (通過精簡 SKU、規模化採購、高效供應鏈、簡化裝修等方式降低成本，實現低價) 正好迎合了這一需求，成為近年來增長最快的零售業態之一。另一方面，隨着一線城市競爭月白熱化，而低線城市及縣域地區存在巨大的市場空白，消費潛力亟待釋放，零食折扣店正在全國範圍內快速跑馬圈地，發展空間十分可觀。這對於萬辰集團而言，均是可望又可及的發展機遇。故此，自切入量販零食飲料賽道之後，該公司業績便實現了爆發式增長。不過，值得注意的是，在迅速成長為行業巨頭的同時，萬辰集團亦面臨不小的競爭壓力。目前，量販零食行業 “兩超多強” 的競爭格局已初具雛形——即以 “零食很忙”“趙一鳴” 等品牌為核心的鳴鳴很忙集團和以 “好想來” 為核心的萬辰集團以牢牢佔據着市場份額的頭部，同時良品鋪子 “親兒子” 零食頑家正憑藉其品牌背書和原有資源快速擴張，成為萬辰最直接的競爭對手。此外，來伊份、糖巢、零食優選、戴永紅等規模略小的品牌亦在快速崛起，搶佔市場份額。上述這些零食企業各家門店的裝修風格、產品品類、定價策略都非常相似，消費者很難對某個品牌產生強烈的忠誠度，往往是 “哪家近、哪家更便宜就去哪家”。這對於萬辰集團來説，即便身處行業頭部位置，競爭壓力亦不容小覷。故此，為了不斷加固自身發展優勢，萬辰集團也在招股書中直言表示，此次赴港上市，公司計劃將募集資金用於進一步擴張和升級門店網絡、持續豐富產品組合、提升倉儲物流效率及升級數字化基礎設施等。綜上來看，切入站上了 “硬折扣” 這個黃金賽道，並通過合併成為了行業龍頭，萬辰集團已然具備較大的優勢享受規模效應帶來的長期紅利。不過，對於該公司而言，繼續穩坐行業龍頭位置亦是一場 “消耗戰”，仍將持續考驗着公司的運營效率和盈利能力。

萬辰集團在港交所遞交上市招股書，計劃成為 “港交所量販零食第一股”。自 2011 年成立以來，萬辰集團從食用菌業務轉型為零食折扣店，快速擴張至超過 15,000 家門店。根據招股書，預計 2022 年至 2024 年營收將分別達到 5.49 億、92.94 億和 323.29 億人民幣，年增長率高達 1592.9% 和 247.8%。

新股前瞻 | 業績爆發式增長，年入超 300 億，萬辰集團強勢衝刺 “港交所量販零食第一股”?