<p>華爾街最響亮的多頭之一剛剛對 <strong>Nvidia Corp.</strong> (NASDAQ: NVDA) 按下了剎車，這引發了對其增長放緩和令人困惑的十億美元投資的質疑，即便這家人工智能巨頭的市值已突破 4.4 萬億美元。</p>
<p>在週四分享的一份報告中，Ed Yardeni 表示，Nvidia 的故事變得複雜。他指出了一些懸在這家芯片製造商未來增長戰略上的紅旗。</p>
<p>他最主要的擔憂是什麼？數據中心收入擴張的速度放緩，以及公司在預計將成為未來 Nvidia 芯片買家的公司上的激進投資，甚至讓人 raised eyebrows。</p>
<h2>Nvidia 是否在購買自己的增長？</h2>
<p>&#34;Nvidia 通過向可能成長為 Nvidia 芯片大買家的公司投資鉅額資金來為未來需求鋪路，&#34; Yardeni 説。&#34;這些投資會結出預期的果實嗎？&#34;</p>
<p>他並不是唯一在思考這個問題的人。這家科技巨頭最近的舉動更像是對沖基金而非芯片製造商，這引發了關於其增長是否仍然是有機的——還是越來越被製造出來的質疑。</p>
<p>迄今為止，最大膽的交易是 Nvidia 承諾向 OpenAI 投資高達 1000 億美元。這筆資金將分為 10 億美元的增量，第一階段計劃在 2026 年底啓動。第一輪的估值為 5000 億美元；後續的資金將取決於未來的估值。</p>
<p>Nvidia 已經是投資者，曾在 2024 年以 1 億美元的股份參與了 66 億美元的融資輪。但這項最新承諾大幅提高了賭注——和預期。</p>
<p>這形成了多米諾效應：OpenAI 最近同意在 2027 年開始花費 3000 億美元用於 <strong>Oracle Corp.</strong> (NYSE: ORCL) 的計算基礎設施，打消了質疑這家人工智能公司是否能承擔得起的懷疑。隨着 Nvidia 芯片為 Oracle 數據中心提供動力，整個安排感覺像是一個封閉的循環。</p>
<p>增加了政治因素，OpenAI 還承諾向總統 <strong>Donald Trump</strong> 的星際計劃投資 1000 億美元，這是一個在美國及其他地區建設數據中心的雄心勃勃的計劃。</p>
<p>總預計成本？1 萬億美元。Nvidia 的設備幾乎肯定會嵌入這些設施中。</p>
<p>根據 Yardeni 的説法，Nvidia 的股票開始與 1990 年代末 Cisco 的迅猛崛起相提並論——這一漲勢最終以 2000 年的慘烈崩盤告終。</p>
<h2>Nvidia 投資 Intel、CoreWeave 和英國初創公司</h2>
<p>另一個不尋常的舉動發生在 9 月 18 日，當時 Nvidia 以每股 23.28 美元的價格在 <strong>Intel Corp.</strong> (NASDAQ: INTC) 中獲得了 50 億美元的股份，計劃共同開發數據中心和 PC 產品。Intel 的股票飆升，但一些分析師對這一舉動感到困惑——尤其是考慮到 Nvidia 在人工智能芯片方面的優勢。</p>
<p>同一天，Nvidia 宣佈將向英國的人工智能初創生態系統注入 20 億英鎊（約合 27 億美元），並單獨投資 5 億美元於 Nscale，這是一家利用其芯片的數據中心公司。</p>
<p>還有 <strong>CoreWeave Inc</strong>. (NASDAQ: CRWV)，一家專注於人工智能的雲服務提供商。</p>
<p>Nvidia 首先在 2023 年投資了 1 億美元，隨後在 2025 年 3 月 CoreWeave 的艱難 IPO 期間進行了 2.5 億美元的股票購買。這還不是全部——Nvidia 還承諾在 2032 年前購買 CoreWeave 的任何未使用服務器容量，這筆交易的價值為 63 億美元。</p>
<h2>Nvidia 能承擔這一切嗎？</h2>
<p>表面上看，可以。Nvidia 在其財年的第二季度結束時擁有 568 億美元的現金和可流動證券，僅有 85 億美元的長期債務。該公司在該季度產生了 428 億美元的運營現金流，並用於回購股票 97 億美元。</p>
<p>儘管支出如此之多，Nvidia 的股票並沒有顯示出壓力的跡象。</p>
<p>該股在週一創下 52 周新高，今年迄今上漲 32.9%。分析師預計未來 12 個月收入增長 39.5%，同時盈利增長 44.3%。以 31.1 的前瞻市盈率來看，其估值仍然顯得合理。</p>
<h3>但如果資金停止呢？</h3>
<p>Yardeni 的擔憂很明顯：如果這些初創公司——特別是 OpenAI 和 CoreWeave——停止獲得外部資金或遇到運營障礙，Nvidia 的需求管道可能會迅速枯竭。</p>
<p>&#34;只要像 OpenAI 和 CoreWeave 這樣的公司能夠繼續從 Nvidia 和其他公司籌集數十億美元來建設數據中心，Nvidia 的芯片應該會保持需求，&#34;他説。</p>
<p>&#34;但一旦這停止，注意了。&#34;</p>
<p><strong>立即閲讀：</strong></p>
<ul>
<li>50 年來最大的礦業股票繁榮正在壓制標準普爾 500 指數——這是一次 ‘千載難逢’ 的交易嗎？</li>
</ul>
<p>照片：Shutterstock</p>

<p>Ed Yardeni 對英偉達的增長表示擔憂，質疑其數十億美元的投資和數據中心收入的放緩。他將英偉達的戰略比作對沖基金，特別強調其對 OpenAI 的 1000 億美元承諾。儘管現金流和股票表現強勁，Yardeni 警告稱，如果像 OpenAI 和 CoreWeave 這樣的初創公司未能獲得資金，英偉達的需求可能會驟降。英偉達最近的投資包括對英特爾的 50 億美元股份以及對英國人工智能初創生態系統的重大資金投入，這引發了對其增長戰略可持續性的質疑</p>

<p>One of Wall Street's loudest bulls just hit the brakes on <strong>Nvidia Corp.</strong> (NASDAQ: NVDA), raising questions over its slowing growth and head-scratching billion-dollar bets, even as the AI titan crossed a $4.4 trillion market cap.</p>
<div class="lb-trans"><p>華爾街最響亮的多頭之一剛剛對 <strong>Nvidia Corp.</strong> (NASDAQ: NVDA) 按下了剎車，這引發了對其增長放緩和令人困惑的十億美元投資的質疑，即便這家人工智能巨頭的市值已突破 4.4 萬億美元。</p>
</div><p>In a note shared Thursday, Ed Yardeni said that Nvidia’s story is getting messy. He pointed to some red flags hovering over the chipmaker's future growth strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週四分享的一份報告中，Ed Yardeni 表示，Nvidia 的故事變得複雜。他指出了一些懸在這家芯片製造商未來增長戰略上的紅旗。</p>
</div><p>His primary concern? The slowing pace of data center revenue expansion and the company's aggressive, even eyebrow-raising, investments in companies that are expected to become future buyers of Nvidia chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>他最主要的擔憂是什麼？數據中心收入擴張的速度放緩，以及公司在預計將成為未來 Nvidia 芯片買家的公司上的激進投資，甚至讓人 raised eyebrows。</p>
</div><h2>Is Nvidia Buying Its Own Growth?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 是否在購買自己的增長？</h2>
</div><p>&#34;Nvidia has been seeding its future demand by investing huge sums in companies that will likely grow into big purchasers of Nvidia chips,&#34; Yardeni said. &#34;Will the investments bear the hoped-for fruit?&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;Nvidia 通過向可能成長為 Nvidia 芯片大買家的公司投資鉅額資金來為未來需求鋪路，&#34; Yardeni 説。&#34;這些投資會結出預期的果實嗎？&#34;</p>
</div><p>He's not alone in wondering. The tech giant's recent actions appear more like those of a hedge fund than a chipmaker, raising questions about whether its growth is still organic — or increasingly manufactured.</p>
<div class="lb-trans"><p>他並不是唯一在思考這個問題的人。這家科技巨頭最近的舉動更像是對沖基金而非芯片製造商，這引發了關於其增長是否仍然是有機的——還是越來越被製造出來的質疑。</p>
</div><p>The boldest deal so far is Nvidia's pledge to invest up to $100 billion in OpenAI. The funding will be rolled out in $10 billion increments, with the first phase scheduled for launch in late 2026. The first round valued OpenAI at $500 billion; subsequent tranches will depend on future valuations.</p>
<div class="lb-trans"><p>迄今為止，最大膽的交易是 Nvidia 承諾向 OpenAI 投資高達 1000 億美元。這筆資金將分為 10 億美元的增量，第一階段計劃在 2026 年底啓動。第一輪的估值為 5000 億美元；後續的資金將取決於未來的估值。</p>
</div><p>Nvidia was already an investor, having joined the $6.6 billion funding round in 2024 with a $100 million stake. But this latest commitment dramatically raises the stakes — and expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 已經是投資者，曾在 2024 年以 1 億美元的股份參與了 66 億美元的融資輪。但這項最新承諾大幅提高了賭注——和預期。</p>
</div><p>There's a domino effect: OpenAI recently agreed to spend $300 billion on <strong>Oracle Corp.</strong> (NYSE: ORCL)'s computing infrastructure starting in 2027, silencing skeptics who questioned whether the AI firm could afford it. With Nvidia chips powering Oracle data centers, the whole arrangement feels like a closed circuit.</p>
<div class="lb-trans"><p>這形成了多米諾效應：OpenAI 最近同意在 2027 年開始花費 3000 億美元用於 <strong>Oracle Corp.</strong> (NYSE: ORCL) 的計算基礎設施，打消了質疑這家人工智能公司是否能承擔得起的懷疑。隨着 Nvidia 芯片為 Oracle 數據中心提供動力，整個安排感覺像是一個封閉的循環。</p>
</div><p>Adding a political twist, OpenAI also committed $100 billion toward President <strong>Donald Trump</strong>'s Stargate Project, an ambitious plan to build data centers across the U.S. and beyond.</p>
<div class="lb-trans"><p>增加了政治因素，OpenAI 還承諾向總統 <strong>Donald Trump</strong> 的星際計劃投資 1000 億美元，這是一個在美國及其他地區建設數據中心的雄心勃勃的計劃。</p>
</div><p>Total projected costs? $1 trillion. Nvidia's gear will almost certainly be embedded in these facilities.</p>
<div class="lb-trans"><p>總預計成本？1 萬億美元。Nvidia 的設備幾乎肯定會嵌入這些設施中。</p>
</div><p>According to Yardeni, Nvidia's stock is beginning to draw parallels to Cisco's meteoric rise in the late 1990s — a rally that ended in a brutal 2000 crash.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Yardeni 的説法，Nvidia 的股票開始與 1990 年代末 Cisco 的迅猛崛起相提並論——這一漲勢最終以 2000 年的慘烈崩盤告終。</p>
</div><h2>Nvidia Buys Into Intel, CoreWeave And UK Startups</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 投資 Intel、CoreWeave 和英國初創公司</h2>
</div><p>Another unusual move came on Sept. 18, when Nvidia took a $5 billion stake in <strong>Intel Corp.</strong> (NASDAQ: INTC) at $23.28 per share, with plans to co-develop data center and PC products. Intel shares skyrocketed, but some analysts were puzzled by the move — especially given Nvidia's edge in AI chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一個不尋常的舉動發生在 9 月 18 日，當時 Nvidia 以每股 23.28 美元的價格在 <strong>Intel Corp.</strong> (NASDAQ: INTC) 中獲得了 50 億美元的股份，計劃共同開發數據中心和 PC 產品。Intel 的股票飆升，但一些分析師對這一舉動感到困惑——尤其是考慮到 Nvidia 在人工智能芯片方面的優勢。</p>
</div><p>The same day, Nvidia announced it would pump £2 billion (about $2.7 billion) into the UK's AI startup ecosystem and separately invested $500 million in Nscale, a data center company that utilizes its chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>同一天，Nvidia 宣佈將向英國的人工智能初創生態系統注入 20 億英鎊（約合 27 億美元），並單獨投資 5 億美元於 Nscale，這是一家利用其芯片的數據中心公司。</p>
</div><p>Then there's <strong>CoreWeave Inc</strong>. (NASDAQ: CRWV), an AI-focused cloud provider.</p>
<div class="lb-trans"><p>還有 <strong>CoreWeave Inc</strong>. (NASDAQ: CRWV)，一家專注於人工智能的雲服務提供商。</p>
</div><p>Nvidia first invested $100 million in 2023, followed by a $250 million stock purchase during CoreWeave's rocky IPO in March 2025. That wasn't all — Nvidia also committed to buying any unused server capacity from CoreWeave through 2032, a deal valued at $6.3 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 首先在 2023 年投資了 1 億美元，隨後在 2025 年 3 月 CoreWeave 的艱難 IPO 期間進行了 2.5 億美元的股票購買。這還不是全部——Nvidia 還承諾在 2032 年前購買 CoreWeave 的任何未使用服務器容量，這筆交易的價值為 63 億美元。</p>
</div><h2>Can Nvidia Afford All This?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 能承擔這一切嗎？</h2>
</div><p>On the surface, yes. Nvidia ended its fiscal second quarter with $56.8 billion in cash and marketable securities and just $8.5 billion in long-term debt. The company generated a massive $42.8 billion in operating cash flow in the quarter and used $9.7 billion for share buybacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>表面上看，可以。Nvidia 在其財年的第二季度結束時擁有 568 億美元的現金和可流動證券，僅有 85 億美元的長期債務。該公司在該季度產生了 428 億美元的運營現金流，並用於回購股票 97 億美元。</p>
</div><p>Despite all the spending, Nvidia shares are not showing signs of stress.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管支出如此之多，Nvidia 的股票並沒有顯示出壓力的跡象。</p>
</div><p>The stock hit a new 52-week high on Monday and is up 32.9% year-to-date. Analysts expect 39.5% revenue growth over the next 12 months, alongside 44.3% earnings growth. At a forward price-to-earnings ratio of 31.1, its valuation still looks reasonable.</p>
<div class="lb-trans"><p>該股在週一創下 52 周新高，今年迄今上漲 32.9%。分析師預計未來 12 個月收入增長 39.5%，同時盈利增長 44.3%。以 31.1 的前瞻市盈率來看，其估值仍然顯得合理。</p>
</div><h3>But What If The Funding Stops?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>但如果資金停止呢？</h3>
</div><p>Yardeni's worry is clear: if these startups — particularly OpenAI and CoreWeave — stop receiving external funding or encounter operational roadblocks, Nvidia's demand pipeline could dry up quickly.</p>
<div class="lb-trans"><p>Yardeni 的擔憂很明顯：如果這些初創公司——特別是 OpenAI 和 CoreWeave——停止獲得外部資金或遇到運營障礙，Nvidia 的需求管道可能會迅速枯竭。</p>
</div><p>&#34;As long as companies like OpenAI and CoreWeave can continue to raise billions of dollars from Nvidia and others to build data centers, Nvidia's chips should stay in demand,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;只要像 OpenAI 和 CoreWeave 這樣的公司能夠繼續從 Nvidia 和其他公司籌集數十億美元來建設數據中心，Nvidia 的芯片應該會保持需求，&#34;他説。</p>
</div><p>&#34;But the day that stops, watch out.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;但一旦這停止，注意了。&#34;</p>
</div><p><strong>Read now:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>立即閲讀：</strong></p>
</div><ul>
<li>Biggest Mining Stocks Boom In 50 Years Is Crushing S&amp;P 500—A ‘Once-In-A-Generation’ Trade?</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>50 年來最大的礦業股票繁榮正在壓制標準普爾 500 指數——這是一次 ‘千載難逢’ 的交易嗎？</li>
</ul>
</div><p>Photo: Shutterstock</p>
<div class="lb-trans"><p>照片：Shutterstock</p>
</div>

Nvidia's Growth Story Is No Longer Bulletproof, Ed Yardeni Warns

- 華爾街分析師對 Nvidia 的未來增長表示擔憂，指出數據中心收入放緩。  
- Nvidia 承諾向 OpenAI 投資高達 1000 億美元，可能影響其資金鍊。  
- 如果 OpenAI 和 CoreWeave 停止融資，Nvidia 的需求可能迅速下降。  

Ed Yardeni 警告稱，英偉達的增長故事不再牢不可破