智通財經 APP 獲悉，國投證券發佈研報稱，予衞龍美味 (09985)“買入-A” 投資評級，6 個月目標價 14.27 港元。產品上，經典辣條仍貢獻穩定現金流，魔芋爽、風吃海帶等蔬菜製品抓住健康化需求，2024 年營收 33.7 億元、佔比 54%，首次成為第一大品類;渠道上，商超、便利店基本盤穩固，上市後迅速加碼量販零食和直播電商，抖音 90 天直播 94 場，線上佔比持續提升;供應鏈上，直營河南五大工廠，引入 5G 產線，既降低了成本，又守住了食品安全底線。報告中稱，辣條行業規模呈現擴容趨勢，產品的口味錯位化正在重塑競爭格局，其中衞龍主推的甜辣基本盤規模領先。從競爭優勢上看，1) 衞龍通過自動化工廠 + 透明工廠，在提高生產效率的同時成為消費者心智中的高信用品牌。2) 衞龍形成甜辣、麻辣、香辣、榴蓮辣、地域辣五大香型的差異化競爭策略，不斷創新豐富產品矩陣。3) 衞龍抓住辣條消費場景社交化的新特點，把辣條做成年輕客羣的社交貨幣，有效了增強用户粘性。4) 傳統渠道雙軌差異化策略加強對經銷商的掌控力，2024 年合作經銷商增至 1879 家，同比增長約 10%;數字渠道 “零食量販—線上平台—O2O” 三軌並行形成立體優勢。未來，衞龍憑藉現有渠道優勢及品牌力有望繼續擴大領先優勢。此外，魔芋食品成功平衡了刺激性口味與消費者的健康需求，近年來行業規模呈高速增長態勢，2014 年-2023 年終端市場的複合增長率達到 20% 以上。衞龍利用渠道 + 產能優勢，先發搶佔消費者心智。近年來衞龍加大規模生產力度與上游原料掌控力度，盈利韌性進一步加固。未來，1) 從行業整體看，魔芋行業尚處於上升早期，下游市場空間廣闊;魔芋的可塑性為中游的口味創新加工留出極大空間，品類紅利遠未觸頂。2) 從企業看，衞龍需要橫向加強口味的研發，充分利用現有的品牌影響力推廣新口味，並加密網點、加寬 SKU，提前佈局以鞏固領先地位。

衞龍美味

國投證券給予衞龍美味 “買入-A” 評級，目標價 14.27 港元。報告指出，辣條行業規模擴容，衞龍在甜辣口味上領先。衞龍通過自動化工廠提升生產效率，形成多樣化競爭策略，抓住年輕消費者的社交需求。預計 2024 年營收將達 33.7 億元，渠道優勢和品牌力將繼續擴大市場領先地位。魔芋食品的健康需求也推動行業增長，未來市場空間廣闊。

國投證券：予衞龍美味 “買入-A” 評級 目標價 14.27 港元

國投證券：予衞龍美味 “買入-A” 評級目標價 14.27 港元