<p><strong>派拓網絡</strong>（PANW 0.04%），這家專注於平台的網絡安全公司，背後有 Prisma、Cortex 及其下一代防火牆產品，自 8 月中旬以來大幅上漲。在 8 月 18 日公佈業績時，股價約為 176 美元，而截至目前，增長股的交易價格約為 202 美元，漲幅約為 15%。這一走勢反映了市場對公司增長算法的重新信心以及對未來持續增長的預期。</p>
<p>一些投資者可能會被吸引去追逐這一勢頭。但他們應該這樣做嗎？公司的業務表現良好，管理層對 2026 財年持樂觀態度。但當前的價格可以説已經反映了許多好消息。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzUxMzQvc3RvY2stcGljay5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzUxMzQvc3RvY2stcGljay5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>令人印象深刻的業務勢頭</h2>
<p>重要的是，派拓網絡最新的季度業績顯示出令人印象深刻的廣泛進展。在 2025 財年的第四季度（截至 7 月 31 日），收入同比增長 16%，達到約 25 億美元。整個財年的收入增長 15%，約為 92 億美元。</p>
<p>更重要的是，公司持續的收入引擎依然強勁。剩餘業績義務（RPO）增長 24%，達到 158 億美元，而下一代安全年經常性收入（ARR）增長 32%，達到 56 億美元。管理層還強調了持續的運營效率和強勁的自由現金流。</p>
<p>董事長兼首席執行官 Nikesh Arora 在新聞稿中簡潔地闡述了需求背景：</p>
<blockquote>
<p>我們在第四季度的強勁執行反映了市場的根本變化，客户意識到分散的防禦根本無法抵禦現代威脅。他們與我們合作，因為我們的平台旨在協同工作，創造強大的運營協同效應，提供卓越的近實時結果和客户所需的效率。</p>
</blockquote>
<p>他補充説，公司 “超過了 100 億美元的收入運行率里程碑”，在 2025 財年結束時 RPO 加速增長。</p>
<p>管理層對 2026 財年的展望預計收入約為 104.8 億至 105.3 億美元，中值增長約 14%，非 GAAP 營業利潤率接近 29%，調整後的自由現金流利潤率為 38% 至 39%。</p>
<p>競爭環境有助於解釋為何投資者對這一業績給予了獎勵。<strong>CrowdStrike</strong>（CRWD 1.83%），一家快速增長的終端競爭對手，報告 2026 財年第二季度收入同比增長 21%，達到 11.7 億美元，而 <strong>Zscaler</strong> 的第四季度收入增長 21%，達到 7.19 億美元，<strong>Fortinet</strong> 的第二季度收入增長 14%，達到 16.3 億美元。面對強勁的競爭對手，派拓網絡在規模上實現的兩位數增長和龐大、不斷擴大的 RPO 凸顯了其整合平台的強勁需求。</p>
<h2>競爭和估值是現實的擔憂</h2>
<p>當然，強勁的基本面並不自動意味着股票就是買入。在每股約 202 美元的價格下，派拓網絡的市值約為 1350 億美元。與 2025 財年約 92 億美元的收入相比，股票的交易價格大約是過去銷售額的 15 倍。即使考慮到管理層對 2026 財年收入接近 105 億美元的指引，股票的前瞻性銷售額仍然約為 13 倍。在一個有能力的競爭對手快速增長並積極進入相鄰領域的行業中，這些倍數是相當高的。</p>
<p>還有真正的競爭和執行風險。CrowdStrike 繼續擴展其平台，並預計在下一個財年實現超過 20% 的 ARR 增長。Zscaler 的 ARR 超過 30 億美元，賬單強勁，而 Fortinet 在安全網絡領域依然強大。</p>
<p>平台整合是派拓網絡的優勢，但這並不是一張通行證。持續的大額交易勢頭、持久的淨留存率和利潤率的進展需要在每個季度中體現，以捍衞今天的價格。任何增長的放緩，或更艱難的宏觀環境延長交易週期，都可能對股價造成壓力。</p>
<p>派拓網絡仍然是一家高質量的網絡安全領導者，擁有可觀的經常性收入、上升的 RPO 和強勁的現金生成能力——並且指引顯示出持續的兩位數擴張和健康的盈利能力。但股票的估值可以説已經在定價這一故事。</p>
<p>對於考慮今天進行潛在新投資的投資者來説，耐心是明智的。當然，勢頭可能會繼續——尤其是如果管理層繼續執行。但在收益後經歷兩位數上漲後，以中位數銷售倍數買入，如果增長僅僅符合指引或競爭加劇，可能會證明不划算。觀察是否出現回調或基本面超出預期，將改善從這裏的風險回報平衡。</p>

派拓網絡

<p>Palo Alto Networks 的股票自 8 月中旬以來上漲了約 15%，反映出強勁的業務表現和積極的 2026 財年指引。該公司在 2025 財年第四季度報告了同比 16% 的收入增長，達到 25 億美元， recurring revenue 也顯著增長。然而，考慮到 1350 億美元的市值以及約 15 倍的歷史銷售額交易，股票的估值可能已經反映出樂觀的預期。投資者被建議保持謹慎，因為競爭依然激烈，任何增長的下滑都可能影響股價</p>

<p><strong>Palo Alto Networks</strong>(PANW 0.04%), the platform-focused cybersecurity company behind Prisma, Cortex, and its next-gen firewall offerings, has rallied sharply since mid-August. After closing at about $176 on Aug. 18, the day it reported results, the growth stock trades at about $202 as of this writing -- a gain of roughly 15%. The move reflects renewed confidence in the company's growth algorithm and a guidance for more of the same.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>派拓網絡</strong>（PANW 0.04%），這家專注於平台的網絡安全公司，背後有 Prisma、Cortex 及其下一代防火牆產品，自 8 月中旬以來大幅上漲。在 8 月 18 日公佈業績時，股價約為 176 美元，而截至目前，增長股的交易價格約為 202 美元，漲幅約為 15%。這一走勢反映了市場對公司增長算法的重新信心以及對未來持續增長的預期。</p>
</div><p>Some investors may be tempted to chase the momentum. But should they? The business is performing well, and management sounded constructive about fiscal 2026. But the current price arguably already bakes in a lot of good news.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些投資者可能會被吸引去追逐這一勢頭。但他們應該這樣做嗎？公司的業務表現良好，管理層對 2026 財年持樂觀態度。但當前的價格可以説已經反映了許多好消息。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzUxMzQvc3RvY2stcGljay5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F835134%2Fstock-pick.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Impressive business momentum</h2>
<div class="lb-trans"><h2>令人印象深刻的業務勢頭</h2>
</div><p>Importantly, Palo Alto's latest quarter delivered impressive broad-based progress. In its fourth quarter of fiscal 2025 (the period ended July 31), revenue rose 16% year over year to about $2.5 billion. For the full fiscal year, revenue increased 15% to roughly $9.2 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>重要的是，派拓網絡最新的季度業績顯示出令人印象深刻的廣泛進展。在 2025 財年的第四季度（截至 7 月 31 日），收入同比增長 16%，達到約 25 億美元。整個財年的收入增長 15%，約為 92 億美元。</p>
</div><p>More importantly, the company's recurring engines remained strong. Remaining performance obligations (RPO) climbed 24% to $15.8 billion, and next-generation security annual recurring revenue (ARR) rose 32% to $5.6 billion. Management also highlighted continued operating efficiency alongside robust free cash flow.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，公司持續的收入引擎依然強勁。剩餘業績義務（RPO）增長 24%，達到 158 億美元，而下一代安全年經常性收入（ARR）增長 32%，達到 56 億美元。管理層還強調了持續的運營效率和強勁的自由現金流。</p>
</div><p>Chairman and CEO Nikesh Arora framed the demand backdrop succinctly in the news release:</p>
<div class="lb-trans"><p>董事長兼首席執行官 Nikesh Arora 在新聞稿中簡潔地闡述了需求背景：</p>
</div><blockquote>
<p>Our strong execution in Q4 reflects a fundamental market shift in which customers understand that a fragmented defense is no defense at all against modern threats. They are partnering with us because our platforms are designed to work in concert, creating powerful operational synergies that deliver superior, near real-time outcomes and the efficiency our customers need.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>我們在第四季度的強勁執行反映了市場的根本變化，客户意識到分散的防禦根本無法抵禦現代威脅。他們與我們合作，因為我們的平台旨在協同工作，創造強大的運營協同效應，提供卓越的近實時結果和客户所需的效率。</p>
</blockquote>
</div><p>He added that the company &#34;surpassed the $10 billion revenue run-rate milestone,&#34; exiting fiscal 2025 with accelerating RPO.</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充説，公司 “超過了 100 億美元的收入運行率里程碑”，在 2025 財年結束時 RPO 加速增長。</p>
</div><p>Management's fiscal 2026 outlook calls for revenue of about $10.48 billion to $10.53 billion, up roughly 14% at the midpoint, with a non-GAAP operating margin near 29% and adjusted free cash flow margin of 38% to 39%.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層對 2026 財年的展望預計收入約為 104.8 億至 105.3 億美元，中值增長約 14%，非 GAAP 營業利潤率接近 29%，調整後的自由現金流利潤率為 38% 至 39%。</p>
</div><p>Competitive context helps explain why investors rewarded the print. <strong>CrowdStrike</strong>(CRWD 1.83%), a fast-growing endpoint rival, reported second-quarter fiscal 2026 revenue up 21% year over year to $1.17 billion, while <strong>Zscaler</strong>'s fourth-quarter revenue increased 21% to $719 million and <strong>Fortinet</strong>'s Q2 revenue grew 14% to $1.63 billion. Against strong peers, Palo Alto's combination of double-digit growth at scale and large, expanding RPO underscores solid demand for its consolidated platform.</p>
<div class="lb-trans"><p>競爭環境有助於解釋為何投資者對這一業績給予了獎勵。<strong>CrowdStrike</strong>（CRWD 1.83%），一家快速增長的終端競爭對手，報告 2026 財年第二季度收入同比增長 21%，達到 11.7 億美元，而 <strong>Zscaler</strong> 的第四季度收入增長 21%，達到 7.19 億美元，<strong>Fortinet</strong> 的第二季度收入增長 14%，達到 16.3 億美元。面對強勁的競爭對手，派拓網絡在規模上實現的兩位數增長和龐大、不斷擴大的 RPO 凸顯了其整合平台的強勁需求。</p>
</div><h2>Competition and valuation are real concerns</h2>
<div class="lb-trans"><h2>競爭和估值是現實的擔憂</h2>
</div><p>Of course, strong fundamentals do not automatically make the stock a buy. At roughly $202 per share, Palo Alto's market capitalization is about $135 billion. Set against fiscal 2025 revenue of approximately $9.2 billion, shares change hands at roughly 15 times trailing sales. Even giving credit for management's fiscal 2026 revenue guide near $10.5 billion, the stock still implies about 13 times forward sales. Those are demanding multiples in a sector where capable competitors are growing quickly and pushing hard into adjacent categories.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，強勁的基本面並不自動意味着股票就是買入。在每股約 202 美元的價格下，派拓網絡的市值約為 1350 億美元。與 2025 財年約 92 億美元的收入相比，股票的交易價格大約是過去銷售額的 15 倍。即使考慮到管理層對 2026 財年收入接近 105 億美元的指引，股票的前瞻性銷售額仍然約為 13 倍。在一個有能力的競爭對手快速增長並積極進入相鄰領域的行業中，這些倍數是相當高的。</p>
</div><p>There are also real competitive and execution risks. CrowdStrike continues to expand its platform and guided to ARR growth of 20%-plus in its next fiscal year. Zscaler surpassed $3 billion in ARR with strong billings, and Fortinet remains formidable in secure networking.</p>
<div class="lb-trans"><p>還有真正的競爭和執行風險。CrowdStrike 繼續擴展其平台，並預計在下一個財年實現超過 20% 的 ARR 增長。Zscaler 的 ARR 超過 30 億美元，賬單強勁，而 Fortinet 在安全網絡領域依然強大。</p>
</div><p>Platform consolidation is an advantage for Palo Alto, but it is not a free pass. Continued large-deal momentum, durable net retention, and margin progress need to show through quarter after quarter to defend today's price. Any slip in growth, or a tougher macro that extends deal cycles, could pressure the shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>平台整合是派拓網絡的優勢，但這並不是一張通行證。持續的大額交易勢頭、持久的淨留存率和利潤率的進展需要在每個季度中體現，以捍衞今天的價格。任何增長的放緩，或更艱難的宏觀環境延長交易週期，都可能對股價造成壓力。</p>
</div><p>Palo Alto Networks remains a high-quality cybersecurity leader with meaningful recurring revenue, rising RPO, and strong cash generation -- and guidance points to continued double-digit expansion and healthy profitability. But the stock's valuation is arguably already pricing in that story.</p>
<div class="lb-trans"><p>派拓網絡仍然是一家高質量的網絡安全領導者，擁有可觀的經常性收入、上升的 RPO 和強勁的現金生成能力——並且指引顯示出持續的兩位數擴張和健康的盈利能力。但股票的估值可以説已經在定價這一故事。</p>
</div><p>For investors considering a potential new investment today, patience makes sense. Sure, momentum can continue -- especially if management keeps executing. But buying after a double-digit post-earnings run at a mid-teens sales multiple could prove unrewarding if growth merely meets guidance or if competition intensifies. Watching for either a pullback or for fundamentals to outpace expectations would improve the risk-reward balance from here.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於考慮今天進行潛在新投資的投資者來説，耐心是明智的。當然，勢頭可能會繼續——尤其是如果管理層繼續執行。但在收益後經歷兩位數上漲後，以中位數銷售倍數買入，如果增長僅僅符合指引或競爭加劇，可能會證明不划算。觀察是否出現回調或基本面超出預期，將改善從這裏的風險回報平衡。</p>
</div>

自八月以來，派拓網絡的股票價格已經大幅上漲。這種上漲勢頭能否持續下去？