大規模槓桿收購捲土重來，風險債務激增，次級消費者違約信號初現——美國債券市場正在重現 2007 年金融危機前的關鍵特徵。
9 月 28 日，據報道，從 Electronic Arts Inc.潛在的 500 億美元收購，到汽車貸款違約率攀升，再到私人信貸市場的快速擴張，當前金融市場呈現出與 2007 年金融危機前相似的泡沫跡象。
儘管銀行監管更加嚴格、資本緩衝更加充足，但市場觀察人士仍對企業債務市場發出警告。美國投資級企業債券的風險溢價本月早些時候觸及 27 年來最低水平，目前仍徘徊在接近該水平附近。
雖然分析師普遍認為不會重演 2007-2009 年全球金融危機的災難性後果，但歷史的相似性仍值得警惕。正如 Thornburg Investment Management 投資組合經理 Christian Hoffmann 所言：
<blockquote>
&#34;當你將資產定價至完美時，任何不完美都可能引發修正。&#34;
</blockquote>
值得注意的是，經濟放緩的早期跡象正在顯現。美國 8 月失業率升至 2021 年來最高水平，就業增長明顯放緩。週五報告顯示美國 9 月消費者信心降至四個月低點。隨着估值高企的金融市場面臨經濟放緩衝擊，投資者可能迎來顛簸行情。
<h2 style="text-align: left">泡沫信號頻現</h2>
當前市場呈現出多重泡沫跡象，與 2007 年金融危機前相似。
大規模槓桿收購交易再度活躍，華爾街銀行正準備安排超過 200 億美元的併購債務融資。這一幕與 2007 年如出一轍：
<blockquote>
當年 TXU Corp.的 440 億美元槓桿收購成為危機前的標誌性交易，如今 Electronic Arts Inc.潛在的 500 億美元收購案再次刷新紀錄。儘管槓桿收購公司目前在交易中使用更多股權，但交易規模的膨脹仍引發市場擔憂。
</blockquote>
汽車貸款違約率上升成為消費者財務壓力加大的早期信號。次級汽車放貸機構 Tricolor Holdings 突然申請破產，部分資產支持證券持有人在收到利息支付後又被追回資金。汽車零部件供應商 First Brands Group LLC 也在準備進入破產程序。
這些跡象與 2007 年次級抵押貸款違約潮的早期階段相似。雖然消費者總體借貸水平低於當年，但特定領域的違約信號仍值得關注。有市場人士稱，當年次貸消費者拖欠房貸，如今他們在汽車貸款上出現違約。
此外，債務市場在過去十年中快速擴張。美國投資級市場從 2015 年初的不足 4 萬億美元增長到目前約 7.6 萬億美元的存量規模。私人信貸市場也相對快速地發展成為超過 1.7 萬億美元的龐大市場。
<blockquote>
甲骨文本週發售 180 億美元投資級債券，成為今年第二大交易，凸顯企業為 AI 投資而大舉借債的趨勢。
私人信貸支持的債券已成為華爾街最熱門的金融產品，Blackstone、Apollo Global Management 和 Golub Capital 等重量級公司正以創紀錄速度發行此類產品。
</blockquote>
Intrepid Capital Management 首席投資官 Hunter Hayes 表示：&#34;每天我都能看到一些讓我覺得'這很泡沫化'的事情，但很難知道這些明顯泡沫化的頭條事件會產生多少傳染效應。&#34;
<h2 style="text-align: left">華爾街大佬示警企業債券市場</h2>
美國投資級企業債券風險溢價觸及 27 年來最低水平，反映出市場對風險的定價過於樂觀。
多位市場觀察人士對當前估值水平表達擔憂：
<blockquote>
摩根大通CEO Jamie Dimon 在 6 月表示，如果他是基金經理，不會購買信貸產品。
DoubleLine Capital首席執行官 Jeffrey Gundlach 表示，該公司一直在減少垃圾債券敞口，因為估值未能反映風險。
Sixth Street Partners聯合創始人兼聯合首席投資官 Josh Easterly 在 5 月指出了市場的重大風險。
Brandywine Global Investment Management投資組合經理 Bill Zox 表示：&#34;在如此高的估值水平下，不需要太多就能讓恐慌重回市場。&#34;
</blockquote>
<h2 style="text-align: left">不會爆發全球金融危機 2.0 版本，但……</h2>
儘管存在相似性，但當前市場環境與 2007 年有重要區別。
<blockquote>
銀行監管更加嚴格，擁有更大的股本緩衝。消費者借貸規模相對較小。槓桿收購公司在收購中使用更多股權資金。私人信貸是否會在金融市場造成廣泛損失尚不明確。
</blockquote>
Thornburg Investment Management 投資組合經理 Christian Hoffmann 表示：&#34;每個週期都是獨特的，每次危機都是特殊的。&#34;
不過，他還補充道：&#34;當你把事物定價到完美時，任何不完美都可能至少導致一次調整。&#34;
這也就意味着投資者可能面臨顛簸前路，因為泡沫化的金融市場需要適應週期性放緩。即使不會爆發全球金融危機 2.0 版本，資產的大幅調整仍然可能到來。
除了債券市場釋放早期泡沫信號之外，美國經濟正顯現出早期疲軟信號。
美國最新的非農就業報告顯示，8 月失業率升至 2021 年以來最高水平，就業增長明顯放緩。週五發佈的報告顯示，美國 9 月消費者信心指數降至四個月低點。
這些經濟指標的惡化為債券市場的擔憂提供了現實基礎，儘管目前這些困難信號仍處於早期階段。分析人士指出，投資者可能面臨顛簸前路，因為泡沫化的金融市場需要適應經濟的週期性放緩。

摩根大通

美國債市重現 2007 年金融危機前特徵：槓桿收購激增，投資級債券風險溢價創 27 年新低，汽車貸款違約率上升，私人信貸擴至 1.7 萬億美元。儘管多數分析師不認為會重演危機，但歷史相似性令人警惕——當資產被定價至完美，任何瑕疵都可能觸發修正。

- 美國債券市場出現與 2007 年金融危機前相似的泡沫跡象。  
- 大規模槓桿收購和汽車貸款違約率上升引發市場擔憂。  
- 儘管監管更嚴格，經濟放緩信號顯現，投資者需警惕潛在風險。  

美國債市也 “聞到了 2007 年的味道”