<div id="readability-page-1">高盛最新警告，一系列因素正顯著增加美國經濟 “重新加速” 的風險，將為 2026 年的貨幣政策路徑帶來截然不同的前景和挑戰。 9 月 28 日，高盛分析師 Cosimo Codacci-Pisanelli 和 Rikin Shah 在最新報告中稱，美國經濟面臨重新加速的風險正在上升，這一預期建立在勞動力市場韌性、財政刺激預期以及寬鬆金融環境等多重利好因素基礎之上。 該行分析師認為，當前美國經濟在多項指標上表現強勁，本週公佈的首次申請失業救濟人數數據令人鼓舞，而高盛全球投資研究部門預計第三季度美國 GDP 增長率將達到健康的 2.6%（環比年化率）。這為明年上半年的增長提供了有力支撐。 報告稱，這一經濟重新加速的前景將對美聯儲貨幣政策路徑產生重要影響，特別是在美聯儲選出新主席人選的背景下。高盛指出，關鍵問題在於美聯儲是否會在經濟健康運行時仍將利率降至中性水平以下，以及是否能夠在特朗普任期內實施加息政策。 <h2>多重順風助推經濟 “重新加速”</h2> 高盛的分析顯示，美國經濟在多項關鍵指標上展現出強勁表現。 據高盛稱，其美國宏觀經濟意外指數（US MAP surprise index）近期大幅飆升，本週的初請失業金人數也令人鼓舞。該行全球投資研究部（GIR）預計，美國第三季度 GDP 環比年化增長率將達到 2.6% 的健康水平。 報告列舉了推動這一風險的關鍵因素： <blockquote> 寬鬆的金融條件：風險資產的良好表現、美聯儲未來的降息預期以及美元走弱，共同營造了寬鬆的金融環境。 財政與投資：預計明年上半年將迎來積極的財政政策脈衝，同時人工智能領域的資本支出將繼續提供增長動力。 消費者與監管：美國消費者基礎依然穩固，而去監管化的影響也不容忽視。 </blockquote> 高盛稱，這些順風因素的疊加，使得經濟在明年出現超預期增長的可能性增加。 <h2>貨幣政策路徑取決於新美聯儲主席傾向</h2> 高盛強調，2025 年與 2026 年的美聯儲政策路徑呈現出截然不同的故事。 對於今年剩餘時間，美聯儲主席鮑威爾本週的表態很好地總結了當前形勢：近期就業增長速度低於&#34;盈虧平衡&#34;水平。因此，高盛認為： <blockquote> 關税看起來仍將是價格水平的一次性調整，而服務業通脹放緩仍在持續。 這為美聯儲將政策利率正常化至更接近中性水平（3-3.5% 區間）提供了路徑，因為過長時間維持限制性政策可能會不必要地進一步削弱勞動力市場。高盛的基準情形仍然是今年 10 月和 12 月各降息 25 個基點。 </blockquote> 對於明年的貨幣政策路徑，面對經濟重新加速的風險，高盛認為，未來在很大程度上取決於對新任美聯儲主席政策傾向的判斷。報告提出了兩個核心問題： <blockquote> 即便經濟運行健康，美聯儲是否會把利率降至中性水平以下？ 在特朗普可能執政的任期內，美聯儲是否有能力加息以應對經濟過熱？ </blockquote> 針對不確定性，高盛提出了兩種截然不同的交易思路。 <ul> <li>如果市場預期政策利率將保持低位（即美聯儲不會或不能有效收緊政策），那麼正確的交易是做多美國長期盈虧平衡通脹率（longer dated breakevens）、做多黃金以及繼續持有風險資產。</li> <li>如果市場認為美聯儲將對經濟重新加速做出反應並收緊政策，那麼美國國債收益率曲線應當會變得更加陡峭。</li> </ul> 報告特別提到，目前市場上衡量 2026 年中期利率預期的 SFRM6/M8 利差仍在平盤附近徘徊（當前為-5 個基點），這表明市場尚未完全消化加息風險。 在這種情景下，2 年期與 10 年期國債收益率曲線（2s10s）也應會走陡。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

高盛

高盛警告，美國經濟 “重新加速” 的風險上升，可能影響 2026 年貨幣政策。分析師指出，勞動力市場韌性、財政刺激和寬鬆金融環境等因素推動經濟強勁，預計第三季度 GDP 增長率為 2.6%。關鍵在於美聯儲是否會在經濟健康時降息，以及能否在特朗普任期內加息。多重順風因素增加明年超預期增長的可能性。

- 高盛警告美國經濟面臨重新加速風險，影響 2026 年貨幣政策。  
- 預計第三季度 GDP 增長率將達 2.6%，多重因素助推經濟。  
- 美聯儲政策路徑將取決於新主席的傾向及經濟表現。  

高盛警告：美國經濟 “重新加速” 的風險正在上升