智通財經 APP 獲悉，交銀國際發佈研報稱，特朗普宣佈 10 月起對所有品牌/專利藥徵收 100% 關税，除非該製造商正在美國境內興建生產設施 (包括動工或在建)。此關税政策不適用於仿製藥、生物相似藥及原料藥/API 等中間體。 交銀國際認為，這對中國創新藥產業鏈影響有限，無需過度擔憂：1) 創新藥：當前自主出海品種多在美自建產能或已將生產外包給美國本土 CMO，而大部分國產創新藥出海採用 BD 模式。2) CXO：出口產品以原料藥/生藥原液為主，暫不受影響，製劑/成品藥出口比例較低，下游 MNC 客户投資建廠尚需時日，短期內對 CXO 訂單直接衝擊有限，長期來看政策變動也可能影響其建廠節奏。2025 年第四季度板塊催化劑：1) ESMO 大會將於 10 月中下旬舉行，該行建議重點關注康方生物 (09926)、科倫博泰生物-B(06990)、榮昌生物 (09995) 等有重磅資料讀出的公司;2) 醫保談判結果及第一版商保創新藥目錄將於 10-11 月公佈。中長期推薦以下細分方向：1) 創新藥：三生製藥 (01530)、德琪醫藥-B(06996) 短期催化劑豐富、估價仍未反映核心大單品價值;先聲藥業 (02096)、和黃醫藥 (00013)、傳奇生物被明顯低估、長期成長邏輯清晰;2) CXO：受惠於下游高景氣度與融 資邊際回暖的細分賽道龍頭，如藥明合聯 (02268)。

康方生物

交銀國際發佈研報指出，特朗普對藥品加徵 100% 關税對中國醫藥影響有限，建議關注康方生物、科倫博泰生物-B、榮昌生物等公司。該行認為，創新藥和 CXO 領域短期內受影響小，長期需關注政策變化。2025 年第四季度將有多個催化劑，包括 ESMO 大會和醫保談判結果。中長期推薦三生製藥、德琪醫藥-B 等。

- 交銀國際稱特朗普將對所有品牌藥徵收 100% 關税，影響有限。  
- 創新藥多在美自建產能，CXO 出口以原料藥為主，短期衝擊小。  
- 推薦關注康方生物等公司，及三生製藥、德琪醫藥等細分方向。

交銀國際：特朗普加徵藥品關税對中國醫藥影響有限 建議重點關注康方生物等

交銀國際：特朗普加徵藥品關税對中國醫藥影響有限建議重點關注康方生物等