<p>30 日週二，A 股半導體產業鏈持續爆發，華虹公司漲超 17%，市值突破 2000 億元再創新高。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7ad6f8bb-3ef8-4aba-817c-3ca105a5cfe2.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="779" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7ad6f8bb-3ef8-4aba-817c-3ca105a5cfe2.png"/></p>
<p>據追風交易台消息，高盛在短短半個月內三次上調華虹公司目標價，並將其評級調升至 “買入”，認為其正通過 “先投產能、後收效率” 的戰略，進入成長曲線的加速階段。</p>
<p>高盛在 29 日的研報中指出，其新建的 12 英寸晶圓廠（Fab9）正在持續爬坡，同時公司擬收購另一座 12 英寸廠（Fab5），並計劃在 2027 年切入 28 納米技術節點。儘管短期內折舊與新廠爬坡可能對利潤造成擾動，但這應被視為 “資本化建設期噪音”。從長期看，華虹以產能擴張疊加技術升級的路徑，將為其帶來可持續的增長和盈利能力修復。</p>
<p>根據高盛的測算，華虹的收入在 2026 年至 2028 年間有望實現 18% 至 20% 的年複合增長，毛利率中樞將向 20% 靠攏。</p>
<h2>產能釋放：新廠爬坡與 Fab5 併購，規模拓展明確</h2>
<p>華虹的增長確定性首先建立在其明確的產能擴張藍圖之上。根據公司規劃，其 12 英寸新廠 Fab9 的設計產能為每月 83000 片晶圓，目前產能上線約 50%，管理層目標是在 2026 年中期實現滿產。</p>
<p>此外，公司擬收購的 12 英寸晶圓廠 Fab5 擁有每月 38000 片的產能，此舉不僅能提升公司在 40/55/65 納米工藝節點的接單能力，還能有效降低內部同業競爭。更長遠來看，華虹計劃在 2027 年通過新工廠切入 28 納米制程，進一步拉長其技術與增長曲線。</p>
<p>據高盛最新預測，華虹 2026 年營收將達 32.2 億美元，2028 年增至 45.8 億美元。產能兑現疊加結構躍遷，使數量和單價共同驅動收入成長，形成良性的 “先投資、後收效” 閉環。</p>
<h2>技術遷移與結構升級：28/40nm 節點拉動毛利率彈性</h2>
<p>技術演進和產品結構升級是華虹實現 ASP 與毛利率修復的第二條主線<strong>。隨着 Fab9 爬坡及 28nm 新節點 2027 年量產，公司由以往的 55/65nm 為主逐步遷移至 40nm 和 28nm。</strong>AI 服務器、邊緣智能終端等新興賽道對成熟製程需求增加，華虹成為國內關鍵供應方。</p>
<p>高盛研報強調，2024 年 Q3–2025 年 Q2 間，公司產能利用率持續 100% 以上，與客户啓動新一輪價格談判，預計 2025 年 Q3 起 ASP 環比回正，拉動 2025 年末毛利率由 2024 年 9.2% 升至 12.0%，並在 2028 年接近 20% 水平。結構升級帶來的規模效應，加之本土裝備導入率提升，有望進一步攤薄單位成本，顯著釋放利潤彈性。</p>
<h2>AI 驅動需求新增長</h2>
<p>AI 產業鏈的快速擴容為華虹創造持久的增量空間。AI 服務器 GPU 的熱設計功耗（TDP）從 2023 年 700W 提升至 2025 年 1400W，下一代有望突破 2000W，加大了對功率管理 IC、功率半導體的需求。邊緣 AI 設備應用日益廣泛，賦能藍牙/WiFi、模擬芯片、MCU 等領域，同樣主要採用成熟製程。</p>
<p>供給側，中國集成電路產業投資基金三期規模約 470 億美元，對本土設備、沉積/檢測等環節投資持續加碼。華虹受益於國產裝備成熟度、可獲得性提升，產業鏈 “建設–導入–量產” 週期縮短，保障擴產節奏與良率提升。AI 與本土化雙重催化下，華虹的產品佈局和組織韌性形成差異化護城河。</p>
<h2>盈利預測與估值展望：成長與估值同步提升</h2>
<p>綜合以上因素，高盛對華虹的財務前景給出了積極預測。在其基準情景下，預計華虹 2026 年營收將達到 32.20 億美元，淨利潤 2.67 億美元；到 2028 年，營收有望增至 45.84 億美元，淨利潤達到 4.80 億美元。</p>
<p>在估值方法上，該行採用將 2028 年預期每股收益（EPS）折現至 2026 年的模型。基於 2028 年每股收益 0.280 美元和 47 倍市盈率的基準假設，得出華虹的合理價值區間為每股 78 至 82 港元。而在更積極的情景下，其估值有望達到每股 95 港元。截至發稿，華虹半導體股價已漲至 80 港元/股。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/30a922b9-7149-4ec9-84e7-b9f764cde7c3.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="1086" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/30a922b9-7149-4ec9-84e7-b9f764cde7c3.png"/></p>


華虹公司

華虹半導體

<p>週二，華虹公司漲超 17%，市值突破 2000 億元再創新高。高盛三度上調其目標價，認為樂觀情景下公司股價可達每股 95 港元。高盛看好其 “先投產能、後收效率” 的加速增長戰略，認為隨着 12 英寸新廠 Fab9 持續爬坡、擬併購 Fab5 擴充產能，以及計劃在 2027 年切入 28 納米技術節點，華虹將實現產能擴張與技術升級的雙輪驅動。</p>

- A 股半導體產業鏈持續爆發，華虹公司市值突破 2000 億元。  
- 高盛上調華虹目標價至 “買入”，預計 2026 年營收達 32.2 億美元。  
- AI 產業鏈擴容為華虹創造增量空間，盈利前景樂觀。  

看好產能釋放 + 技術遷移，高盛半月內三次上調華虹目標價