<p>美國科技巨頭如 <strong>Meta Platforms Inc.</strong> (NASDAQ:META)、<strong>Amazon.com Inc.</strong> (NASDAQ:AMZN)、<strong>Microsoft Corp.</strong> (NYSE:MSFT) 和 <strong>Alphabet Inc.</strong> (NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOG) 在過去兩年中投入了數千億美元用於人工智能，最初是利用其豐厚的現金儲備——但高盛表示，這一緩衝正在減弱，債務迅速成為下一個融資來源。</p>
<p><em>查看 META 股票的表現</em> <em>這裏。</em></p>
<p>在週五發佈的一份報告中，高盛分析師由 <strong>Lotfi Karoui</strong> 領導表示，主要科技公司的流動性狀況現在 “接近正常”，並且出現了 “明顯向債務融資轉變” 的趨勢，以支持激增的人工智能資本支出。</p>
<p>這種轉變在信貸市場上有所體現：2025 年，來自高盛人工智能股票籃子的公司已經發行了 1410 億美元的企業債務，超過了 2024 年全年籌集的 1270 億美元。</p>
<p>在今年的總額中，860 億美元來自科技發行人，而公用事業——人工智能基礎設施的關鍵參與者——貢獻了另外 510 億美元。</p>
<h2><strong>是什麼推動了現金向債務的轉變？</strong></h2>
<p>根據高盛的説法，這一變化背後有兩個主要因素：</p>
<p>• 首先，曾經使大型科技公司在財務上具有韌性的現金緩衝已經縮小。</p>
<p>高盛強調，目前的餘額幾乎與中等投資級非金融公司的水平相當——這意味着大型科技公司不再擁有曾經那樣的鉅額流動性。</p>
<p>• 其次，人工智能基礎設施支出的需求依然旺盛。預計到 2025 年，人工智能領域的資本支出增長將同比上升約 50%，這主要是由於擴展數據中心、投資專用芯片和開發專有模型的需求。</p>
<p>“從邊際上看，這對整體信用質量的影響是負面的，” 高盛團隊表示，儘管他們沒有發出任何重大警報。</p>
<p>雖然像微軟和 Alphabet 這樣的公司仍然受益於強勁的現金流和適度的槓桿，但它們融資增長的方式變化值得關注。</p>
<h2><strong>數據中心、供應商交易和資產支持證券</strong></h2>
<p>這種轉變不僅限於債券發行。根據高盛的數據，自 2024 年初以來，資產支持證券（ABS）市場的數據中心板塊已經完成了 200 億美元的交易。</p>
<p>這包括由專門支持人工智能工作負載的設施未來收入支持的結構化交易。</p>
<p>私人和雙邊融資交易也在擴大，供應商在通過量身定製的信貸協議為人工智能基礎設施提供資金方面發揮了更大作用。</p>
<h2><strong>這對投資者意味着什麼？</strong></h2>
<p>到目前為止，信貸市場相對平穩地吸收了向債務的轉變，這得益於這些發行人的高質量和低違約風險。</p>
<p>然而，隨着與人工智能相關的投資持續膨脹，債務可能會不斷增加——如果現金流預期減弱，可能會對信用利差施加壓力。</p>
<p>這一金融演變不僅對債券持有者重要，也對押注人工智能作為下一個增長浪潮的股票投資者至關重要。</p>
<p>隨着資本支出不再僅僅依賴於過剩現金，回報將面臨新的審視，容錯空間正在縮小。</p>
<p>高盛的分析強調，人工智能不再僅僅是一個創新故事——它現在與信用動態深度相關，這可能重塑市場對大型科技公司資產負債表的評估。</p>
<p><strong>立即閲讀：</strong></p>
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<li>這三隻製藥股正在上漲——而且仍然交易得異常便宜</li>
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<p><em>照片：Shutterstock</em></p>

亞馬遜

微軟

META

<p>美國科技巨頭如 Meta、亞馬遜、微軟和 Alphabet 正在從現金儲備轉向債務融資以進行人工智能投資，因為它們的流動性狀況正在正常化。高盛報告稱，2025 年已發行的企業債務達到 1410 億美元，其中科技公司佔 860 億美元。這一趨勢是由於現金緩衝減少和人工智能資本支出增加所驅動，預計到 2025 年將每年增長 50%。儘管信貸市場已經吸收了這一變化，但這引發了投資者對未來回報和信用質量的擔憂</p>

<p>U.S. tech giants like <strong>Meta Platforms Inc.</strong> (NASDAQ:META), <strong>Amazon.com Inc.</strong> (NASDAQ:AMZN), <strong>Microsoft Corp.</strong> (NYSE:MSFT) and <strong>Alphabet Inc.</strong> (NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOG) have plowed hundreds of billions into artificial intelligence over the past two years, initially using their hefty cash piles — but Goldman Sachs says that cushion is wearing thin, and debt is quickly becoming the next funding source.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國科技巨頭如 <strong>Meta Platforms Inc.</strong> (NASDAQ:META)、<strong>Amazon.com Inc.</strong> (NASDAQ:AMZN)、<strong>Microsoft Corp.</strong> (NYSE:MSFT) 和 <strong>Alphabet Inc.</strong> (NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOG) 在過去兩年中投入了數千億美元用於人工智能，最初是利用其豐厚的現金儲備——但高盛表示，這一緩衝正在減弱，債務迅速成為下一個融資來源。</p>
</div><p><em>Check out how META stock is doing</em> <em>here.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>查看 META 股票的表現</em> <em>這裏。</em></p>
</div><p>In a note shared Friday, Goldman analysts led by <strong>Lotfi Karoui</strong> said the liquidity positions of major tech companies are now &#34;approaching normalcy,&#34; and that there's a &#34;noticeable shift towards debt financing&#34; to support surging capital expenditures in AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週五發佈的一份報告中，高盛分析師由 <strong>Lotfi Karoui</strong> 領導表示，主要科技公司的流動性狀況現在 “接近正常”，並且出現了 “明顯向債務融資轉變” 的趨勢，以支持激增的人工智能資本支出。</p>
</div><p>That shift is showing up across credit markets: $141 billion in corporate debt has already been issued in 2025 by companies in Goldman's AI equity basket, surpassing the $127 billion raised in all of 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種轉變在信貸市場上有所體現：2025 年，來自高盛人工智能股票籃子的公司已經發行了 1410 億美元的企業債務，超過了 2024 年全年籌集的 1270 億美元。</p>
</div><p>Of this year's total, $86 billion came from tech issuers, while utilities — key players in powering AI infrastructure — contributed another $51 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在今年的總額中，860 億美元來自科技發行人，而公用事業——人工智能基礎設施的關鍵參與者——貢獻了另外 510 億美元。</p>
</div><h2><strong>What's Driving The Shift From Cash To Debt?</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>是什麼推動了現金向債務的轉變？</strong></h2>
</div><p>Two main forces are behind this move, according to Goldman:</p>
<div class="lb-trans"><p>根據高盛的説法，這一變化背後有兩個主要因素：</p>
</div><p>• First, the cash buffers that once made Big Tech so financially resilient have shrunk.</p>
<div class="lb-trans"><p>• 首先，曾經使大型科技公司在財務上具有韌性的現金緩衝已經縮小。</p>
</div><p>Goldman highlights that current balances are now almost on par with the median investment-grade non-financial company — meaning Big Tech isn't sitting on the same mountains of liquidity it once was.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛強調，目前的餘額幾乎與中等投資級非金融公司的水平相當——這意味着大型科技公司不再擁有曾經那樣的鉅額流動性。</p>
</div><p>• Second, the appetite for AI infrastructure spending remains voracious. Capex growth in the AI sector is expected to rise by about 50% year over year through 2025, fueled by the need to expand data centers, invest in specialized chips and develop proprietary models.</p>
<div class="lb-trans"><p>• 其次，人工智能基礎設施支出的需求依然旺盛。預計到 2025 年，人工智能領域的資本支出增長將同比上升約 50%，這主要是由於擴展數據中心、投資專用芯片和開發專有模型的需求。</p>
</div><p>&#34;On the margin, the read-through is negative for aggregate credit quality,&#34; the Goldman team said, though they stopped short of sounding any major alarms.</p>
<div class="lb-trans"><p>“從邊際上看，這對整體信用質量的影響是負面的，” 高盛團隊表示，儘管他們沒有發出任何重大警報。</p>
</div><p>While companies like Microsoft and Alphabet still benefit from strong cash flows and modest leverage, the changing mix in how they fund growth deserves attention.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然像微軟和 Alphabet 這樣的公司仍然受益於強勁的現金流和適度的槓桿，但它們融資增長的方式變化值得關注。</p>
</div><h2><strong>Data Centers, Vendor Deals and Asset-Backed Securities</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>數據中心、供應商交易和資產支持證券</strong></h2>
</div><p>This shift isn't limited to just bond issuance. The data center segment of the asset-backed securities (ABS) market has seen $20 billion in deals since the start of 2024, according to Goldman.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種轉變不僅限於債券發行。根據高盛的數據，自 2024 年初以來，資產支持證券（ABS）市場的數據中心板塊已經完成了 200 億美元的交易。</p>
</div><p>This includes structured deals backed by future revenue from facilities designed specifically to support AI workloads.</p>
<div class="lb-trans"><p>這包括由專門支持人工智能工作負載的設施未來收入支持的結構化交易。</p>
</div><p>Private and bilateral financing deals are also expanding, with vendors playing a bigger role in funding AI infrastructure through tailored credit agreements.</p>
<div class="lb-trans"><p>私人和雙邊融資交易也在擴大，供應商在通過量身定製的信貸協議為人工智能基礎設施提供資金方面發揮了更大作用。</p>
</div><h2><strong>What Does It Mean for Investors?</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>這對投資者意味着什麼？</strong></h2>
</div><p>So far, the pivot to debt has been absorbed relatively smoothly by credit markets, thanks to the high quality and low default risk of these issuers.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前為止，信貸市場相對平穩地吸收了向債務的轉變，這得益於這些發行人的高質量和低違約風險。</p>
</div><p>However, as AI-related investments continue to balloon, debt will likely keep piling up — possibly putting pressure on credit spreads if cash flow expectations falter.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，隨着與人工智能相關的投資持續膨脹，債務可能會不斷增加——如果現金流預期減弱，可能會對信用利差施加壓力。</p>
</div><p>This financial evolution matters not just for bondholders, but also for equity investors betting on AI as the next growth wave.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一金融演變不僅對債券持有者重要，也對押注人工智能作為下一個增長浪潮的股票投資者至關重要。</p>
</div><p>With capex no longer fueled purely by excess cash, returns will face new scrutiny, and the margin for error is shrinking.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着資本支出不再僅僅依賴於過剩現金，回報將面臨新的審視，容錯空間正在縮小。</p>
</div><p>Goldman's analysis underscores how AI is no longer just an innovation story — it's now deeply tied to credit dynamics that could reshape how markets assess Big Tech's balance sheets.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛的分析強調，人工智能不再僅僅是一個創新故事——它現在與信用動態深度相關，這可能重塑市場對大型科技公司資產負債表的評估。</p>
</div><p><strong>Read Now:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>立即閲讀：</strong></p>
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</ul>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：Shutterstock</em></p>
</div>

Amazon, Meta Beware: The AI Spending Boom Is Pushing Tech Firms Into A Debt Spiral

- 美國科技巨頭在人工智能領域投資數千億，現金儲備逐漸減少。  
- 高盛指出，企業債務融資正在上升，2025 年已發行債務達 1410 億美元。  
- AI 基礎設施支出需求強勁，未來投資回報將面臨新挑戰。  

亞馬遜和 Meta 請注意：人工智能支出熱潮正在將科技公司推入債務螺旋