<p><strong>火花航空</strong>(FLY 2.13%) 上週公佈了 2025 年第二季度的財報，這是自 8 月份成功（儘管只是暫時）進行首次公開募股（IPO）以來的第一份正式財報。</p>
<p>你可能還記得，火花航空上個月以 45 美元的價格進行 IPO，並迅速飆升，首日交易收盤上漲 33%。然而，股票的成功只能靠純粹的動量維持一段時間，火花航空的股票也開始迅速回吐漲幅，上週收盤時低於每股 36 美元——週二在火花航空一枚火箭在測試中爆炸的消息傳出後，股價又下跌了 20%。</p>
<p>到週二收盤時，火花航空的股票交易價格剛剛超過每股 29 美元——比其 IPO 發行價低了 36%。</p>
<p>爆炸顯然是個壞消息——但火花航空上週的財報可以説更糟。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzU0ODcvcGhvdG8tb2YtZWFydGgtdGFrZW4tZnJvbS1maXJlZmx5LWJsdWUtZ2hvc3QtaXMtZmlyZWZseS1hZXJvc3BhY2UuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzU0ODcvcGhvdG8tb2YtZWFydGgtdGFrZW4tZnJvbS1maXJlZmx5LWJsdWUtZ2hvc3QtaXMtZmlyZWZseS1hZXJvc3BhY2UuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>從火花航空的藍色幽靈月球着陸器拍攝的地球照片。圖片來源：火花航空。</p>
<h2>火花航空 2025 年第二季度財報</h2>
<p>上週這隻火箭股票出了什麼問題？我們先從收入説起。</p>
<p>火花航空在 2025 年第一季度的收入接近 6000 萬美元，這一季度它成功地用藍色幽靈航天器為 NASA 完成了一次驚人的月球着陸。公司被聘請在未來四年內再進行三次這樣的着陸，但即便如此，這樣的事件不可能每個季度都發生。</p>
<p>沒有藍色幽靈的收入來支撐，2025 年第二季度的收入急劇下降至僅 1550 萬美元。同比下降了 26%。</p>
<p>好消息是，由於沒有着陸器需要建造，火花航空在這一季度的銷售成本較低。因此，_毛_利潤同比增長了 35%。</p>
<p>壞消息是，火花航空在建造月球着陸器之外還有多個項目在進行中。投資於從 Eclipse 中型運載火箭到 Elytra 航天器等多個新產品的成本，同時還要擴大公司以支持更快的火箭發射和航天任務的節奏，增加了費用，迅速消耗掉了所有毛利潤——並使火花航空在底線出現了巨大的淨虧損。</p>
<h2>所有那些該死的費用</h2>
<p>隨着收入下降，銷售、一般和行政支出在第二季度增長了 2%。研發成本上升了 16%，抵消了銷售成本降低帶來的節省。再加上公司債務支付的利息增加了 40% 以及 “其他” 費用的五倍增長，火花航空最終在底線出現了 8030 萬美元的虧損——每股虧損 5.78 美元。</p>
<p>最終，火花航空的銷售在第二季度下降了 26%，公司的虧損也增加了 26%。</p>
<h2>並非全是壞消息</h2>
<p>這就是壞消息。現在來看好消息。</p>
<p>轉向指導，火花航空管理層預測，儘管第二季度表現疲軟，今年的總收入將達到 1.33 億至 1.45 億美元，同比增長高達 138%。更重要的是，截止目前的銷售額已達到 7140 萬美元，公司仍在朝着這一範圍的上限發展。</p>
<p>超過 100% 的增長對火花航空來説是個好消息。根據開始評估的分析師，公司的增長率不僅快速——而且正在加速。根據 S&amp;P Global Market Intelligence 的調查，分析師預計火花航空的收入將在明年三倍增長，而 2025 年僅翻了一番。</p>
<p>誠然，由於火花航空有眾多費用，分析師預計公司在 2026 年不會實現盈利，儘管收入快速增長。然而，到 2027 年，收入預計將超過 7.65 億美元（收入增長將最終開始略微放緩，降至 77%），分析師預測火花航空將最終扭轉局面，實現每股 0.33 美元的首次盈利。然後，_這個_數字預計在 2028 年將翻倍，達到每股 0.73 美元。</p>
<h2>火花航空股票值得購買嗎？</h2>
<p>誠然，每股 0.33 美元（甚至 0.73 美元）的盈利仍不足以支撐火花航空昂貴的股價。不過，自 IPO 以來火花航空股價下跌了 35%，使得這隻航天股比之前便宜得多。如果火花航空能夠找出並解決導致本週火箭爆炸的問題，相較於 IPO 當天的高價，這可能會成為一個相當不錯的 bargain。</p>
<p>以未來兩年預期收益的 89 倍計算，火花航空尚未成為明顯的買入選擇——但正在朝這個方向發展。</p>

<p>Firefly Aerospace 發佈了令人失望的 2025 年第二季度財報，收入降至 1550 萬美元，同比下降 26%，而第一季度表現良好。儘管毛利潤增長了 35%，但費用上升導致淨虧損達到 8030 萬美元。然而，管理層預測全年總收入可能達到 1.33 億至 1.45 億美元，顯示出潛在的增長。分析師預測明年的收入將增長三倍，但盈利可能要到 2027 年才能實現。自首次公開募股以來，Firefly 的股價已下跌 35%，如果運營問題得到解決，可能會成為一個有吸引力的投資機會</p>

<p><strong>Firefly Aerospace</strong>(FLY 2.13%) reported Q2 2025 earnings last week, its first official earnings report since holding an amazingly (if only temporarily) successful initial public offering (IPO) in August.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>火花航空</strong>(FLY 2.13%) 上週公佈了 2025 年第二季度的財報，這是自 8 月份成功（儘管只是暫時）進行首次公開募股（IPO）以來的第一份正式財報。</p>
</div><p>Firefly, you may recall, IPO'ed at $45 last month and quickly rocketed, closing its first day of trading up 33%. A stock's success can only be driven by pure momentum for so long, however, and Firefly stock began giving back its gains just as quickly, closing last week below $36 per share -- then falling 20% more on Tuesday after news that a Firefly rocket had exploded during testing drove the stock lower.</p>
<div class="lb-trans"><p>你可能還記得，火花航空上個月以 45 美元的價格進行 IPO，並迅速飆升，首日交易收盤上漲 33%。然而，股票的成功只能靠純粹的動量維持一段時間，火花航空的股票也開始迅速回吐漲幅，上週收盤時低於每股 36 美元——週二在火花航空一枚火箭在測試中爆炸的消息傳出後，股價又下跌了 20%。</p>
</div><p>By Tuesday's close, Firefly stock was trading just over $29 a share -- and 36% below its IPO offer price.</p>
<div class="lb-trans"><p>到週二收盤時，火花航空的股票交易價格剛剛超過每股 29 美元——比其 IPO 發行價低了 36%。</p>
</div><p>The explosion was obviously bad news -- but Firefly's earnings report last week was arguably even worse.</p>
<div class="lb-trans"><p>爆炸顯然是個壞消息——但火花航空上週的財報可以説更糟。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzU0ODcvcGhvdG8tb2YtZWFydGgtdGFrZW4tZnJvbS1maXJlZmx5LWJsdWUtZ2hvc3QtaXMtZmlyZWZseS1hZXJvc3BhY2UuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F835487%2Fphoto-of-earth-taken-from-firefly-blue-ghost-is-firefly-aerospace.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Photo of Earth taken from Firefly's Blue Ghost lunar lander. Image source: Firefly Aerospace.</p>
<div class="lb-trans"><p>從火花航空的藍色幽靈月球着陸器拍攝的地球照片。圖片來源：火花航空。</p>
</div><h2>Firefly Aerospace Q2 earnings</h2>
<div class="lb-trans"><h2>火花航空 2025 年第二季度財報</h2>
</div><p>What went wrong with this rocket stock last week? Let's start with revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>上週這隻火箭股票出了什麼問題？我們先從收入説起。</p>
</div><p>Firefly booked nearly $60 million in revenue in Q1 2025, the quarter in which it accomplished an astoundingly successful landing on the moon with its Blue Ghost spacecraft for NASA. The company's been hired to conduct three more such landings over the next four years, but even so, that's an event that can't recur every quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>火花航空在 2025 年第一季度的收入接近 6000 萬美元，這一季度它成功地用藍色幽靈航天器為 NASA 完成了一次驚人的月球着陸。公司被聘請在未來四年內再進行三次這樣的着陸，但即便如此，這樣的事件不可能每個季度都發生。</p>
</div><p>Without revenue from Blue Ghost to boost it, Q2 2025 revenue fell steeply to just $15.5 million. Year over year, that worked out to a 26% revenue decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>沒有藍色幽靈的收入來支撐，2025 年第二季度的收入急劇下降至僅 1550 萬美元。同比下降了 26%。</p>
</div><p>The good news is that with no lander to build, Firefly incurred a lower cost of sales in the quarter. As a result, <em>gross</em> profit grew 35% year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>好消息是，由於沒有着陸器需要建造，火花航空在這一季度的銷售成本較低。因此，_毛_利潤同比增長了 35%。</p>
</div><p>The bad news is that Firefly has several irons in the fire <em>beyond</em> just building lunar landers. The cost of investing in multiple new products, from Eclipse medium-lift rockets to Elytra spacecraft, while at the same time growing the company to support a faster cadence of rocket launches and spacecraft missions, added expenses that quickly drained away all gross profit -- and left Firefly Aerospace with a big net loss on the bottom line.</p>
<div class="lb-trans"><p>壞消息是，火花航空在建造月球着陸器之外還有多個項目在進行中。投資於從 Eclipse 中型運載火箭到 Elytra 航天器等多個新產品的成本，同時還要擴大公司以支持更快的火箭發射和航天任務的節奏，增加了費用，迅速消耗掉了所有毛利潤——並使火花航空在底線出現了巨大的淨虧損。</p>
</div><h2>All those darned expenses</h2>
<div class="lb-trans"><h2>所有那些該死的費用</h2>
</div><p>As revenue fell, selling, general, and administrative spending grew 2% in Q2. Research and development costs rose 16%, offsetting the savings from the lower cost of goods sold. Factor in 40% greater interest paid on the company's debt and a fivefold increase in &#34;other&#34; expenses, and Firefly ended up with an $80.3 million loss on the bottom line -- $5.78 per share.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着收入下降，銷售、一般和行政支出在第二季度增長了 2%。研發成本上升了 16%，抵消了銷售成本降低帶來的節省。再加上公司債務支付的利息增加了 40% 以及 “其他” 費用的五倍增長，火花航空最終在底線出現了 8030 萬美元的虧損——每股虧損 5.78 美元。</p>
</div><p>Ultimately, Firefly's sales fell 26% in Q2, and the company's losses increased by 26%.</p>
<div class="lb-trans"><p>最終，火花航空的銷售在第二季度下降了 26%，公司的虧損也增加了 26%。</p>
</div><h2>Not all bad news</h2>
<div class="lb-trans"><h2>並非全是壞消息</h2>
</div><p>That's the bad news. Now here's the good.</p>
<div class="lb-trans"><p>這就是壞消息。現在來看好消息。</p>
</div><p>Turning to guidance, Firefly management predicted that, despite the weak performance in Q2, total revenue this year will reach $133 million to $145 million, up as much as 138% year over year. What's more, with year-to-date sales now at $71.4 million, the company is still trending toward the top of that range.</p>
<div class="lb-trans"><p>轉向指導，火花航空管理層預測，儘管第二季度表現疲軟，今年的總收入將達到 1.33 億至 1.45 億美元，同比增長高達 138%。更重要的是，截止目前的銷售額已達到 7140 萬美元，公司仍在朝着這一範圍的上限發展。</p>
</div><p>Growth of 100%-plus is great news for Firefly. According to the analysts who've begun weighing in, the company's growth rate isn't just fast -- it's accelerating. Analysts polled by S&amp;P Global Market Intelligence see Firefly's revenue tripling next year after just doubling in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>超過 100% 的增長對火花航空來説是個好消息。根據開始評估的分析師，公司的增長率不僅快速——而且正在加速。根據 S&amp;P Global Market Intelligence 的調查，分析師預計火花航空的收入將在明年三倍增長，而 2025 年僅翻了一番。</p>
</div><p>Admittedly, because Firefly has numerous expenses, analysts don't expect the company to turn profitable in 2026, despite the rapid revenue growth. However, by 2027, revenue is expected to pass $765 million (and revenue growth will finally begin slowing down a bit, to 77%), and analysts are forecasting that Firefly will finally turn the corner and earn its first profit of $0.33 per share. Then <em>that</em> number is expected to double in 2028, to $0.73 per share.</p>
<div class="lb-trans"><p>誠然，由於火花航空有眾多費用，分析師預計公司在 2026 年不會實現盈利，儘管收入快速增長。然而，到 2027 年，收入預計將超過 7.65 億美元（收入增長將最終開始略微放緩，降至 77%），分析師預測火花航空將最終扭轉局面，實現每股 0.33 美元的首次盈利。然後，_這個_數字預計在 2028 年將翻倍，達到每股 0.73 美元。</p>
</div><h2>Is Firefly stock a buy?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>火花航空股票值得購買嗎？</h2>
</div><p>Admittedly, $0.33 a share (or even $0.73) still isn't a lot of profit to support Firefly's expensive price. Still, Firefly's 35% stock price decline since its IPO makes this space stock a lot cheaper than it used to be. If Firefly can figure out and fix the problem that caused its rocket to explode this week, it could present a pretty remarkable bargain, relative to how expensive the stock was on IPO day.</p>
<div class="lb-trans"><p>誠然，每股 0.33 美元（甚至 0.73 美元）的盈利仍不足以支撐火花航空昂貴的股價。不過，自 IPO 以來火花航空股價下跌了 35%，使得這隻航天股比之前便宜得多。如果火花航空能夠找出並解決導致本週火箭爆炸的問題，相較於 IPO 當天的高價，這可能會成為一個相當不錯的 bargain。</p>
</div><p>At 89 times projected earnings two years away, Firefly isn't an obvious buy <em>yet --</em> but it's getting there.</p>
<div class="lb-trans"><p>以未來兩年預期收益的 89 倍計算，火花航空尚未成為明顯的買入選擇——但正在朝這個方向發展。</p>
</div>

如果不是因為所有的開支，Firefly Aerospace 將會非常有利可圖