<p>對於許多投資者來説，財報季是每個季度的亮點。這是一個大約六週的時間段，在此期間，大多數 <strong>標準普爾 500</strong> 成分股會報告其運營結果，並讓投資者深入瞭解美國企業的 “健康” 狀況。</p>
<p>但財報季並不是每個季度對投資者來説唯一重要的事件。向證券交易委員會提交的 13F 表格同樣具有重要價值。</p>
<p>13F 提供了華爾街最聰明的資金經理在最新季度購買和出售的股票、交易所交易基金（ETF）和期權的簡明快照。這是對管理資產至少為 1 億美元的機構投資者的強制性申報，必須在季度結束後的 45 天內提交。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzYxNzgvbW9uZXktbWFuYWdlci1zdG9jay1jaGFydC1yZWZsZWN0aW9uLWdsYXNzZXMtbGFwdG9wLWJ1eS1zZWxsLWdldHR5LmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzYxNzgvbW9uZXktbWFuYWdlci1zdG9jay1jaGFydC1yZWZsZWN0aW9uLWdsYXNzZXMtbGFwdG9wLWJ1eS1zZWxsLWdldHR5LmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>雖然沃倫·巴菲特是所有資金經理中最著名的，但他並不是唯一一位擁有令人印象深刻投資記錄的億萬富翁。Duquesne Family Office 的億萬富翁老闆斯坦利·德魯肯米勒對發現隱藏在明面上的絕佳交易有獨到的見解。</p>
<p>在過去的四個 13F 報告中（2024 年 7 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日），德魯肯米勒開設了 45 個新頭寸，增加了 11 個現有持股，減少了 Duquesne 在 13 只股票中的持股，並看到 40 只證券完全退出投資組合。在這些數十筆交易中，有四筆尤為突出。</p>
<p>特別是，德魯肯米勒將其基金在華爾街最熱門的人工智能（AI）股票 <strong>英偉達</strong>(NVDA -0.77%) 和 <strong>Palantir Technologies</strong>(PLTR -7.29%) 的全部持股拋售。同時，他在連續四個季度中不斷增持兩隻出色的股票。</p>
<h2>AI 超級明星英偉達和 Palantir 的股票被送上了砧板</h2>
<p>自 2023 年開始以來，鮮有公司能像英偉達和 Palantir 那樣讓華爾街和投資者驚豔。英偉達的股票飆升近 1200%，該公司距離成為首個市值 5 萬億美元的企業僅差 4000 億美元。至於 Palantir，其股價在同一時間段內上漲超過 2800%，成為美國交易所第 20 大上市公司。</p>
<p>這些令人矚目的漲幅反映了兩家公司所享有的競爭優勢和可持續護城河。英偉達是企業數據中心中部署的 AI 圖形處理單元（GPU）的主要供應商。沒有其他外部 GPU 供應商能夠接近英偉達的 Hopper（H100）、Blackwell 和 Blackwell Ultra 芯片的計算能力。</p>
<p>至於 Palantir，其兩個基於 AI 和機器學習的軟件即服務平台在規模上是不可替代的。Gotham 幫助聯邦政府規劃和監督軍事任務，並通常從美國政府及其盟友那裏獲得多年合同。另一個運營平台 Foundry 是一項基於訂閲的服務，幫助企業理解其數據並優化其運營。</p>
<p>由於英偉達和 Palantir 不必擔心外部競爭，兩者都蓬勃發展。</p>
<p>然而，這並沒有阻止斯坦利·德魯肯米勒將兩者送上砧板。Duquesne 的億萬富翁首席在 2024 年第三季度出售了所有 214,060 股英偉達，並在 2024 年 6 月 30 日至 2025 年 3 月 31 日的九個月內拋售了近 770,000 股 Palantir。</p>
<p>簡單的獲利了結可能是此次拋售活動的一個原因。隨着這兩隻股票在 AI 革命中迅速攀升，德魯肯米勒作為相對活躍的交易者，在機會出現時兑現利潤是很常見的。但這次拋售可能還有更深層的原因。</p>
<p>在 2024 年 5 月接受 CNBC 採訪時，德魯肯米勒表示：“AI 現在可能有點被過度炒作，但從長遠來看卻被低估。” 這表明，在過去三十多年中，每一次顛覆性技術創新在擴張初期都經歷過泡沫破裂事件。由於大多數企業尚未優化其 AI 解決方案或從 AI 投資中獲得正回報，泡沫事件將對英偉達和 Palantir 造成重大麻煩。</p>
<p>德魯肯米勒面臨的另一個潛在問題是英偉達和 Palantir 的估值。從歷史上看，處於顛覆性趨勢前沿的巨型公司，其市銷率（P/S）通常在 30 到 40 之間波動。英偉達的市銷率再次接近 30。而 Palantir 的市銷率則高達驚人的 137！這兩個數字在巨型公司中從未得到過長期支持。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzYxNzgvYnV5LWxvdy1zZWxsLWhpZ2gtc3RvY2stbWFya2V0LWNoYXJ0LWludmVzdGluZy1yZXRpcmVtZW50LWdldHR5LmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzYxNzgvYnV5LWxvdy1zZWxsLWhpZ2gtc3RvY2stbWFya2V0LWNoYXJ0LWludmVzdGluZy1yZXRpcmVtZW50LWdldHR5LmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒在 TSMC 和 Teva 上連續四個季度增持</h2>
<p>在另一端，我們發現了兩隻 Duquesne Family Office 的老闆根本無法滿足的股票：全球領先的芯片製造公司 <strong>台灣半導體制造</strong>(TSM 1.50%)，通常被稱為 TSMC，以及製藥開發公司 <strong>Teva Pharmaceutical Industries</strong>(TEVA -0.20%)。這兩隻股票在過去四個季度中均被德魯肯米勒購買。</p>
<p>TSMC 迅速成為 Duquesne 的第五大持股：</p>
<ul>
<li><strong>2024 年第三季度</strong>：購買 57,355 股</li>
<li><strong>2024 年第四季度</strong>：購買 50,160 股</li>
<li><strong>2025 年第一季度</strong>：購買 491,265 股</li>
<li><strong>2025 年第二季度</strong>：購買 166,305 股（總持股 765,085 股）</li>
</ul>
<p>毫無疑問，人工智能的演變是台積電最大的催化劑和吸引力。英偉達和其他外部 GPU 供應商正轉向台灣半導體公司生產推動人工智能加速數據中心瞬時決策的芯片。台積電正在以驚人的速度擴展其晶圓級封裝能力，但仍無法滿足似乎永無止境的硬件需求。</p>
<p>但台積電的偉大之處在於，它不僅僅是一隻人工智能股票。這個相對較新的萬億俱樂部成員還提供用於下一代智能手機、物聯網設備，甚至汽車的芯片，隨着時間的推移，這些汽車對技術的依賴程度越來越高。如果人工智能泡沫形成並破裂，台積電似乎比英偉達更能抵禦風暴。</p>
<p>德魯肯米勒關注的另一個重點是品牌藥和仿製藥開發商 Teva Pharmaceutical，該公司已躍升為杜克恩資本的第二大持股，按市值計算：</p>
<ul>
<li><strong>2024 年第三季度</strong>：購買 1,427,950 股</li>
<li><strong>2024 年第四季度</strong>：購買 7,569,450 股</li>
<li><strong>2025 年第一季度</strong>：購買 5,882,350 股</li>
<li><strong>2025 年第二季度</strong>：購買 1,089,185 股（總持股 15,968,935 股）</li>
</ul>
<p>Teva 在過去十年中因一系列問題而受到壓制，這些問題包括其在阿片類藥物危機中的角色相關訴訟，以及失去前暢銷多發性硬化症藥物 Copaxone 的銷售獨佔權。Teva 還（事後看來）為仿製藥公司 Actavis 支付了過高的價格，導致其債務大幅增加。</p>
<p>好消息是，Teva 已經果斷解決了所有問題。管理層監督了非核心資產的出售，並利用運營現金流顯著減少了淨債務。它的財務靈活性比過去十年更強。</p>
<p>首席執行官理查德·弗朗西斯還監督了一項運營轉變，更加重視新藥開發。儘管品牌藥物的銷售獨佔期是有限的，但它們的增長潛力和利潤率遠遠優於仿製藥。遲發性運動障礙藥物 Austedo 有望在今年達到或超過 20 億美元的銷售額，並且在過去幾年中一直是 Teva 的明星產品。</p>
<p>也許最重要的是，Teva 已將其訴訟問題拋在了身後。在 2023 年初，它與 48 個州達成了 42.5 億美元的阿片類藥物和解協議，分 13 年支付，其中包括價值高達 12 億美元的仿製 Narcan（阿片類藥物過量逆轉藥物）交付給各州。隨着這一和解的量化，Teva 的微小前瞻市盈率得以擴展。</p>

PLTR

英偉達

<p>億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒已出售他在英偉達和 Palantir 這兩隻領先的人工智能股票中的全部股份，獲利頗豐。在過去四個季度中，他開設了 45 個新頭寸，並減少了對 13 只股票的持有。德魯肯米勒最近的舉動包括關注台灣半導體制造公司和泰瓦製藥，顯示出他投資組合的戰略轉變。他出售英偉達和 Palantir 的決定可能反映了獲利了結以及對人工智能領域潛在市場調整的擔憂，因為這兩家公司都經歷了非凡的股價上漲</p>

<p>For a lot of investors, earnings season is the highlight of every quarter. It's the roughly six-week period where most <strong>S&amp;P 500</strong> components report their operating results and give investors an inside look at how &#34;healthy&#34; corporate America really is.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於許多投資者來説，財報季是每個季度的亮點。這是一個大約六週的時間段，在此期間，大多數 <strong>標準普爾 500</strong> 成分股會報告其運營結果，並讓投資者深入瞭解美國企業的 “健康” 狀況。</p>
</div><p>But earnings season is far from the only important event each quarter for investors. The filing of Form 13Fs with the Securities and Exchange Commission can be equally valuable.</p>
<div class="lb-trans"><p>但財報季並不是每個季度對投資者來説唯一重要的事件。向證券交易委員會提交的 13F 表格同樣具有重要價值。</p>
</div><p>A 13F provides a concise snapshot of which stocks, exchange-traded funds (ETFs), and options Wall Street's savviest money managers purchased and sold in the latest quarter. It's a required filing for institutional investors with at least $100 million in assets under management no later than 45 days following the end to a quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>13F 提供了華爾街最聰明的資金經理在最新季度購買和出售的股票、交易所交易基金（ETF）和期權的簡明快照。這是對管理資產至少為 1 億美元的機構投資者的強制性申報，必須在季度結束後的 45 天內提交。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzYxNzgvbW9uZXktbWFuYWdlci1zdG9jay1jaGFydC1yZWZsZWN0aW9uLWdsYXNzZXMtbGFwdG9wLWJ1eS1zZWxsLWdldHR5LmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F836178%2Fmoney-manager-stock-chart-reflection-glasses-laptop-buy-sell-getty.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>While Warren Buffett is the most-prominent of all money managers, he's not the only billionaire with an impressive investing track record. Duquesne Family Office's billionaire boss Stanley Druckenmiller knows a thing or two about spotting amazing deals hiding in plain sight.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然沃倫·巴菲特是所有資金經理中最著名的，但他並不是唯一一位擁有令人印象深刻投資記錄的億萬富翁。Duquesne Family Office 的億萬富翁老闆斯坦利·德魯肯米勒對發現隱藏在明面上的絕佳交易有獨到的見解。</p>
</div><p>Over the last four 13Fs (July 1, 2024 – June 30, 2025), Druckenmiller has opened 45 new positions, added to 11 existing holdings, pared down Duquesne's stakes in 13 stocks, and has seen 40 securities leave the portfolio in their entirety. Among these dozens of trades, four stand out.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去的四個 13F 報告中（2024 年 7 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日），德魯肯米勒開設了 45 個新頭寸，增加了 11 個現有持股，減少了 Duquesne 在 13 只股票中的持股，並看到 40 只證券完全退出投資組合。在這些數十筆交易中，有四筆尤為突出。</p>
</div><p>In particular, Druckenmiller sent his fund's entire stakes in Wall Street's hottest artificial intelligence (AI) stocks packing, <strong>Nvidia</strong>(NVDA -0.77%) and <strong>Palantir Technologies</strong>(PLTR -7.29%). At the same time, he's been building up a position in two phenomenal stocks for four consecutive quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>特別是，德魯肯米勒將其基金在華爾街最熱門的人工智能（AI）股票 <strong>英偉達</strong>(NVDA -0.77%) 和 <strong>Palantir Technologies</strong>(PLTR -7.29%) 的全部持股拋售。同時，他在連續四個季度中不斷增持兩隻出色的股票。</p>
</div><h2>Shares of AI superstars Nvidia and Palantir were sent to the chopping block</h2>
<div class="lb-trans"><h2>AI 超級明星英偉達和 Palantir 的股票被送上了砧板</h2>
</div><p>Few companies have dazzled Wall Street and investors since 2023 began quite like Nvidia and Palantir. Shares of Nvidia have catapulted close to 1,200%, with the company now just $400 billion away from becoming the first $5 trillion business. As for Palantir, it's rocketed higher by more than 2,800% over the same time frame and is the 20th-biggest public company traded on U.S. exchanges.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2023 年開始以來，鮮有公司能像英偉達和 Palantir 那樣讓華爾街和投資者驚豔。英偉達的股票飆升近 1200%，該公司距離成為首個市值 5 萬億美元的企業僅差 4000 億美元。至於 Palantir，其股價在同一時間段內上漲超過 2800%，成為美國交易所第 20 大上市公司。</p>
</div><p>These truly jaw-dropping gains reflect the competitive advantages and sustainable moats both companies enjoy. Nvidia is the premier supplier of AI-graphics processing units (GPUs) deployed in enterprise data centers. No external GPU providers have come close to matching the compute abilities of Nvidia's Hopper (H100), Blackwell, and Blackwell Ultra chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些令人矚目的漲幅反映了兩家公司所享有的競爭優勢和可持續護城河。英偉達是企業數據中心中部署的 AI 圖形處理單元（GPU）的主要供應商。沒有其他外部 GPU 供應商能夠接近英偉達的 Hopper（H100）、Blackwell 和 Blackwell Ultra 芯片的計算能力。</p>
</div><p>As for Palantir, neither of its AI- and machine learning-driven software-as-a-service platforms are replaceable at scale. Gotham helps federal governments plan and supervise military missions and typically secures multiyear contracts from the U.S. government and its allies. The other operating platform, Foundry, is a subscription-based service that assists businesses with understanding their data and streamlining their operations.</p>
<div class="lb-trans"><p>至於 Palantir，其兩個基於 AI 和機器學習的軟件即服務平台在規模上是不可替代的。Gotham 幫助聯邦政府規劃和監督軍事任務，並通常從美國政府及其盟友那裏獲得多年合同。另一個運營平台 Foundry 是一項基於訂閲的服務，幫助企業理解其數據並優化其運營。</p>
</div><p>With Nvidia and Palantir not having to look over their proverbial shoulders, both have thrived.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於英偉達和 Palantir 不必擔心外部競爭，兩者都蓬勃發展。</p>
</div><p>Nevertheless, this hasn't stopped Stanley Druckenmiller from sending both to the chopping block. Duquesne's billionaire chief disposed of all 214,060 shares of Nvidia during the third quarter of 2024, and sent nearly 770,000 shares of Palantir packing over a nine-month stretch from June 30, 2024 to March 31, 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，這並沒有阻止斯坦利·德魯肯米勒將兩者送上砧板。Duquesne 的億萬富翁首席在 2024 年第三季度出售了所有 214,060 股英偉達，並在 2024 年 6 月 30 日至 2025 年 3 月 31 日的九個月內拋售了近 770,000 股 Palantir。</p>
</div><p>Simple profit-taking is one possible reason for this selling activity. With both stocks rapidly climbing amid the AI revolution, and Druckenmiller being a relatively active trader, cashing in his chips when the opportunity presents itself is common. But there may be more to this selling than initially meets the eye.</p>
<div class="lb-trans"><p>簡單的獲利了結可能是此次拋售活動的一個原因。隨着這兩隻股票在 AI 革命中迅速攀升，德魯肯米勒作為相對活躍的交易者，在機會出現時兑現利潤是很常見的。但這次拋售可能還有更深層的原因。</p>
</div><p>During a May 2024 interview with CNBC, Druckenmiller stated that, &#34;AI might be a little overhyped now, but under-hyped long term.&#34; This speaks to the idea that every game-changing technological innovation for more than three decades has endured a bubble-bursting event early in its expansion. With most businesses not yet optimizing their AI solutions nor generating a positive return on their AI investments, a bubble event would be big-time trouble for Nvidia and Palantir.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年 5 月接受 CNBC 採訪時，德魯肯米勒表示：“AI 現在可能有點被過度炒作，但從長遠來看卻被低估。” 這表明，在過去三十多年中，每一次顛覆性技術創新在擴張初期都經歷過泡沫破裂事件。由於大多數企業尚未優化其 AI 解決方案或從 AI 投資中獲得正回報，泡沫事件將對英偉達和 Palantir 造成重大麻煩。</p>
</div><p>The other potential issue for Druckenmiller is the respective valuations of Nvidia and Palantir. Historically, megacap companies on the leading edge of game-changing trends have topped out at price-to-sales (P/S) ratios of 30 to 40, give or take a little bit in each direction. Nvidia has a P/S ratio that's, once again, approaching 30. Meanwhile, Palantir's P/S ratio is a mind-blowing 137! Neither figure has ever been supported by a megacap company for an extended period.</p>
<div class="lb-trans"><p>德魯肯米勒面臨的另一個潛在問題是英偉達和 Palantir 的估值。從歷史上看，處於顛覆性趨勢前沿的巨型公司，其市銷率（P/S）通常在 30 到 40 之間波動。英偉達的市銷率再次接近 30。而 Palantir 的市銷率則高達驚人的 137！這兩個數字在巨型公司中從未得到過長期支持。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzYxNzgvYnV5LWxvdy1zZWxsLWhpZ2gtc3RvY2stbWFya2V0LWNoYXJ0LWludmVzdGluZy1yZXRpcmVtZW50LWdldHR5LmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F836178%2Fbuy-low-sell-high-stock-market-chart-investing-retirement-getty.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Billionaire Stanley Druckenmiller has piled into TSMC and Teva for four consecutive quarters</h2>
<div class="lb-trans"><h2>億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒在 TSMC 和 Teva 上連續四個季度增持</h2>
</div><p>At the other end of the spectrum, we find two stocks that Duquesne Family Office's boss simply can't get enough of: world-leading chip fabrication company <strong>Taiwan Semiconductor Manufacturing</strong>(TSM 1.50%), which is commonly known as TSMC, and drug developer <strong>Teva Pharmaceutical Industries</strong>(TEVA -0.20%). Both stocks have been purchased by Druckenmiller for four straight quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>在另一端，我們發現了兩隻 Duquesne Family Office 的老闆根本無法滿足的股票：全球領先的芯片製造公司 <strong>台灣半導體制造</strong>(TSM 1.50%)，通常被稱為 TSMC，以及製藥開發公司 <strong>Teva Pharmaceutical Industries</strong>(TEVA -0.20%)。這兩隻股票在過去四個季度中均被德魯肯米勒購買。</p>
</div><p>TSMC has quickly become Duquesne's fifth-largest holding:</p>
<div class="lb-trans"><p>TSMC 迅速成為 Duquesne 的第五大持股：</p>
</div><ul>
<li><strong>Q3 2024</strong>: 57,355 shares purchased</li>
<li><strong>Q4 2024</strong>: 50,160 shares purchased</li>
<li><strong>Q1 2025</strong>: 491,265 shares purchased</li>
<li><strong>Q2 2025</strong>: 166,305 shares purchased (765,085 total shares held)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>2024 年第三季度</strong>：購買 57,355 股</li>
<li><strong>2024 年第四季度</strong>：購買 50,160 股</li>
<li><strong>2025 年第一季度</strong>：購買 491,265 股</li>
<li><strong>2025 年第二季度</strong>：購買 166,305 股（總持股 765,085 股）</li>
</ul>
</div><p>There's no question that the evolution of AI is TSMC's biggest catalyst and attraction. Nvidia and other external GPU providers are turning to Taiwan Semiconductor to produce the chips that fuel split-second decision-making in AI-accelerated data centers. TSMC is expanding its chip-on-wafer-on-substrate capacity at a breakneck pace and still can't keep up with seemingly insatiable hardware demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>毫無疑問，人工智能的演變是台積電最大的催化劑和吸引力。英偉達和其他外部 GPU 供應商正轉向台灣半導體公司生產推動人工智能加速數據中心瞬時決策的芯片。台積電正在以驚人的速度擴展其晶圓級封裝能力，但仍無法滿足似乎永無止境的硬件需求。</p>
</div><p>But what's great about TSMC is that it's much more than just an AI stock. This relatively new member of the trillion-dollar club also provides chips used in next-generation smartphones, Internet of Things devices, and even automobiles, which are becoming more tech-dependent with each passing year. If an AI bubble were to form and burst, TSMC would seemingly be in better shape than Nvidia to weather the storm.</p>
<div class="lb-trans"><p>但台積電的偉大之處在於，它不僅僅是一隻人工智能股票。這個相對較新的萬億俱樂部成員還提供用於下一代智能手機、物聯網設備，甚至汽車的芯片，隨着時間的推移，這些汽車對技術的依賴程度越來越高。如果人工智能泡沫形成並破裂，台積電似乎比英偉達更能抵禦風暴。</p>
</div><p>The other apple of Druckenmiller's eye is brand-name and generic-drug developer Teva Pharmaceutical, which has vaulted to Duquesne's No. 2 holding by market value:</p>
<div class="lb-trans"><p>德魯肯米勒關注的另一個重點是品牌藥和仿製藥開發商 Teva Pharmaceutical，該公司已躍升為杜克恩資本的第二大持股，按市值計算：</p>
</div><ul>
<li><strong>Q3 2024</strong>: 1,427,950 shares purchased</li>
<li><strong>Q4 2024</strong>: 7,569,450 shares purchased</li>
<li><strong>Q1 2025</strong>: 5,882,350 shares purchased</li>
<li><strong>Q2 2025</strong>: 1,089,185 shares purchased (15,968,935 total shares held)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>2024 年第三季度</strong>：購買 1,427,950 股</li>
<li><strong>2024 年第四季度</strong>：購買 7,569,450 股</li>
<li><strong>2025 年第一季度</strong>：購買 5,882,350 股</li>
<li><strong>2025 年第二季度</strong>：購買 1,089,185 股（總持股 15,968,935 股）</li>
</ul>
</div><p>Teva had been held down for the better part of a decade by a slew of issues, ranging from litigation concerning its role in the opioid crisis to the loss of sales exclusivity for former blockbuster multiple sclerosis drug Copaxone. Teva also (in hindsight) grossly overpaid for generic-drug company Actavis, which ballooned its outstanding debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>Teva 在過去十年中因一系列問題而受到壓制，這些問題包括其在阿片類藥物危機中的角色相關訴訟，以及失去前暢銷多發性硬化症藥物 Copaxone 的銷售獨佔權。Teva 還（事後看來）為仿製藥公司 Actavis 支付了過高的價格，導致其債務大幅增加。</p>
</div><p>The good news is Teva has decisively addressed all of its issues. Management has overseen the sale of non-core assets and used cash flow from operations to meaningfully reduce its net debt. It has better financial flexibility than it's had over the last decade.</p>
<div class="lb-trans"><p>好消息是，Teva 已經果斷解決了所有問題。管理層監督了非核心資產的出售，並利用運營現金流顯著減少了淨債務。它的財務靈活性比過去十年更強。</p>
</div><p>CEO Richard Francis has also overseen an operating shift that places more emphasis on novel-drug development. Even though brand-name drugs have finite periods of sales exclusivity, their growth potential and margins are far superior to generic therapies. Tardive dyskinesia drug Austedo is on track to meet or surpass $2 billion in sales this year and has been Teva's star performer the last few years.</p>
<div class="lb-trans"><p>首席執行官理查德·弗朗西斯還監督了一項運營轉變，更加重視新藥開發。儘管品牌藥物的銷售獨佔期是有限的，但它們的增長潛力和利潤率遠遠優於仿製藥。遲發性運動障礙藥物 Austedo 有望在今年達到或超過 20 億美元的銷售額，並且在過去幾年中一直是 Teva 的明星產品。</p>
</div><p>Perhaps most importantly, Teva firmly placed its litigation concerns in the rearview mirror. In early 2023, it agreed on a $4.25 billion opioid settlement with 48 states to be spread across 13 years that includes up to $1.2 billion worth of generic Narcan (the opioid overdose reversal drug) delivered to states. With this settlement quantified, it now allows Teva's microscopic forward price-to-earnings ratio to expand.</p>
<div class="lb-trans"><p>也許最重要的是，Teva 已將其訴訟問題拋在了身後。在 2023 年初，它與 48 個州達成了 42.5 億美元的阿片類藥物和解協議，分 13 年支付，其中包括價值高達 12 億美元的仿製 Narcan（阿片類藥物過量逆轉藥物）交付給各州。隨着這一和解的量化，Teva 的微小前瞻市盈率得以擴展。</p>
</div>

Billionaire Stanley Druckenmiller Sold His Fund's Stakes in Nvidia and Palantir, and Has Piled Into These 2 Phenomenal Stocks for 4 Straight Quarters

- 投資者關注的財報季節和 13F 表格同樣重要。  
- Stanley Druckenmiller 在四個季度內出售 Nvidia 和 Palantir 股票。  
- 他持續增持 TSMC 和 Teva，顯示出對 AI 和製藥行業的信心。

億萬富翁 Stanley Druckenmiller 出售了他基金在 NVIDIA 和 Palantir Tech 的股份，並連續四個季度增持這兩隻表現卓越的股票