<p><strong>Figma</strong>（FIG 7.74%），一家提供基於雲的用户界面（UI）和用户體驗（UX）工具的公司，於 7 月 31 日以每股 33 美元的價格上市。其股票開盤價為 85 美元，僅兩天後便飆升至 142.92 美元的歷史新高，但現在的交易價格約為 52 美元。</p>
<p>Figma 的首次公開募股（IPO）最初吸引了大量關注，因為它以雲原生的 UI/UX 工具直接挑戰 <strong>Adobe</strong>（NASDAQ: ADBE），這些工具可以直接在瀏覽器中運行。它還提供實時協作功能，允許多個用户訪問同一個項目。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzYxODEvZGVzaWduLXByb2Zlc3Npb25hbHMtd29ya3N0YXRpb24uanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzYxODEvZGVzaWduLXByb2Zlc3Npb25hbHMtd29ya3N0YXRpb24uanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>相比之下，Adobe 的 Creative Cloud 應用程序仍然作為桌面應用程序安裝，然後在其雲平台上進行同步。Adobe 在 Figma 證明這些功能是必不可少的特性後，才向這些應用程序添加了協作工具。2022 年，Adobe 甚至試圖以 200 億美元收購 Figma，但該交易因 2023 年的反壟斷擔憂而告吹。</p>
<p>在其巔峯時期，Figma 的市值幾乎達到了 600 億美元。如今其市值約為 250 億美元，但這仍然遠高於 Adobe 最初的報價。讓我們看看 Figma 在過去一年中發生了什麼，以及其股票在未來 12 個月內是會上漲還是下跌。</p>
<h2>Figma 的增長速度有多快？</h2>
<p>Figma 允許設計師設計可擴展的圖形，創建按鈕等 UI 界面，將靜態設計轉化為動畫，甚至通過插件訪問其他第三方應用程序。它可用於設計網站和移動應用程序，創建互動產品原型，為組織構建設計系統，並作為協作頭腦風暴平台。作為一個瀏覽器原生平台，Figma 可以在各種操作系統上運行，無需任何設備上的安裝。</p>
<p>Figma 採用了免費增值商業模式，這意味着它為個人和小團隊提供免費層，而其基於訂閲的專業和組織層則提供額外的安全性、分析和管理工具。2024 年，年收入至少為 10,000 美元的客户總數增長了 45%，達到了 10,517 個。</p>
<p>在這一核心羣體中，其淨美元留存率——衡量每個客户的年收入增長——從 2023 年的 122% 上升至 2024 年的 134%。其大客户數量（年收入至少為 100,000 美元）也增長了 53%，達到了 963 個，這表明它在企業市場上正在逐步趕超 Adobe。</p>
<p>在 2024 年，Figma 的收入激增 48%，達到了 7.49 億美元，但其淨虧損為 7.32 億美元，而 2023 年則實現了 738 萬美元的淨利潤。它將這一淨虧損歸因於一些鉅額的一次性股票補償費用（主要來自於其被 Adobe 收購的失敗以及限制性股票單位的釋放）和其他非經常性費用。但如果我們忽略這些噪音，我們會注意到其毛利率僅從 2023 年的 91% 下降到 2024 年的 88%，因此它仍然擁有很強的定價能力。</p>
<h2>為什麼 Figma 的股票回落？</h2>
<p>在 2025 年上半年，Figma 的收入同比增長 43%，達到了 4.78 億美元，其毛利率擴大了六個百分點，達到了 90%，調整後的淨收入（不包括複雜的股票補償費用）增長了 51%，達到了 6200 萬美元。其年收入至少為 10,000 美元的客户數量同比增長 31%，達到了 11,906 個，而年收入超過 100,000 美元的客户數量增長了 42%，達到了 1,119 個。</p>
<p>對於整個年度，Figma 預計其收入中值將增長 37%。然而，它預計調整後的營業收入將下降 23% 至 31%，因為它推出更多產品，包括 Figma Draw、Figma Sites 和其他人工智能（AI）驅動的工具；可能會通過新的基於消費的費用來蠶食其訂閲計劃，這可能吸引更多客户但產生較低的利潤；並增加其雲基礎設施、銷售和市場投資。</p>
<p>增長放緩和費用上升的組合讓多頭感到不安。在其歷史最高點，Figma 的估值高達今年銷售額的 58 倍。但由於其股票的定價過於完美，而其全年展望並不理想，因此它失去了這種超高速增長的估值。即使在過去兩個月的急劇下跌之後，Figma 的股票在今年銷售額的 25 倍的估值下仍然看起來不便宜。而 Adobe 的增長速度要慢得多，交易價格僅為今年銷售額的 6 倍。</p>
<h2>Figma 的股票在一年後會在哪裏？</h2>
<p>從 2024 年到 2027 年，分析師預計 Figma 的收入將以 25% 的年複合增長率（CAGR）增長。如果它能達到這些預期，並在 2026 年底仍以 25 倍的未來銷售額交易，其市值可能在未來 12 個月內增長 45%，接近 370 億美元。即使它以更温和的 20 倍未來銷售額交易，其股票仍將上漲約 16%。</p>
<p>Figma 的業務仍在全面運轉，但其股票中已經包含了過多的增長。我認為它有機會超越 <strong>標準普爾 500 指數</strong>，該指數自成立以來平均年回報率為 10%，但在未來 12 個月內可能不會產生改變生活的回報。</p>

<p>Figma 是一家基於雲的 UI/UX 工具提供商，首次公開募股時每股定價為 33 美元，最高達到 142.92 美元，最終穩定在約 52 美元。儘管 2024 年收入激增 48%，達到 7.49 億美元，但由於一次性支出，報告淨虧損 7.32 億美元。Figma 的客户基礎正在增長，高收入客户增加了 45%。分析師預測，從 2024 年到 2027 年，收入年均增長率將達到 25%，這可能使其市值在一年內接近 370 億美元，儘管其當前估值仍然較高，達到今年銷售額的 25 倍，而 Adobe 則為 6 倍</p>

<p><strong>Figma</strong>(FIG 7.74%), a provider of cloud-based user interface (UI) and user experience (UX) tools, went public on July 31 at $33 a share. Its stock started trading at $85 and skyrocketed to a record high of $142.92 just two days later, but it now trades at about $52.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Figma</strong>（FIG 7.74%），一家提供基於雲的用户界面（UI）和用户體驗（UX）工具的公司，於 7 月 31 日以每股 33 美元的價格上市。其股票開盤價為 85 美元，僅兩天後便飆升至 142.92 美元的歷史新高，但現在的交易價格約為 52 美元。</p>
</div><p>Figma's initial public offering (IPO) originally attracted a lot of attention because it challenged <strong>Adobe</strong>(NASDAQ: ADBE) with cloud-native UI/UX tools that could be run directly within a browser. It also provided real-time collaboration features, which allowed multiple users to access the same project.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figma 的首次公開募股（IPO）最初吸引了大量關注，因為它以雲原生的 UI/UX 工具直接挑戰 <strong>Adobe</strong>（NASDAQ: ADBE），這些工具可以直接在瀏覽器中運行。它還提供實時協作功能，允許多個用户訪問同一個項目。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzYxODEvZGVzaWduLXByb2Zlc3Npb25hbHMtd29ya3N0YXRpb24uanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F836181%2Fdesign-professionals-workstation.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>By comparison, Adobe's Creative Cloud apps are still installed as desktop apps before being synchronized across its cloud platform. Adobe added collaboration tools to those apps only after Figma proved they were essential features. Adobe even tried to buy Figma for $20 billion in 2022, but that deal collapsed amid antitrust concerns in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，Adobe 的 Creative Cloud 應用程序仍然作為桌面應用程序安裝，然後在其雲平台上進行同步。Adobe 在 Figma 證明這些功能是必不可少的特性後，才向這些應用程序添加了協作工具。2022 年，Adobe 甚至試圖以 200 億美元收購 Figma，但該交易因 2023 年的反壟斷擔憂而告吹。</p>
</div><p>At its peak, Figma's market cap nearly reached $60 billion. It's only worth about $25 billion today, but that's still a lot higher than Adobe's original bid. Let's see what happened to Figma over the past year and whether its stock will head higher or lower over the next 12 months.</p>
<div class="lb-trans"><p>在其巔峯時期，Figma 的市值幾乎達到了 600 億美元。如今其市值約為 250 億美元，但這仍然遠高於 Adobe 最初的報價。讓我們看看 Figma 在過去一年中發生了什麼，以及其股票在未來 12 個月內是會上漲還是下跌。</p>
</div><h2>How fast is Figma growing?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Figma 的增長速度有多快？</h2>
</div><p>Figma allows designers to design scalable graphics, create UI interfaces such as buttons, transform static designs into animations, and even access other third-party apps through plug-ins. It can be used to design websites and mobile apps, create interactive product prototypes, build design systems for organizations, and serve as a collaborative brainstorming platform. As a browser-native platform, Figma works across a wide range of operating systems without any on-device installations.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figma 允許設計師設計可擴展的圖形，創建按鈕等 UI 界面，將靜態設計轉化為動畫，甚至通過插件訪問其他第三方應用程序。它可用於設計網站和移動應用程序，創建互動產品原型，為組織構建設計系統，並作為協作頭腦風暴平台。作為一個瀏覽器原生平台，Figma 可以在各種操作系統上運行，無需任何設備上的安裝。</p>
</div><p>Figma operates a freemium business model, meaning it provides a free tier for individuals and small teams, while its subscription-based professional and organization tiers provide additional security, analytics, and administration tools. Its total number of customers generating at least $10,000 in annual recurring revenues (ARR) rose 45% to 10,517 in 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figma 採用了免費增值商業模式，這意味着它為個人和小團隊提供免費層，而其基於訂閲的專業和組織層則提供額外的安全性、分析和管理工具。2024 年，年收入至少為 10,000 美元的客户總數增長了 45%，達到了 10,517 個。</p>
</div><p>Within that core cohort, its net dollar retention rate -- which gauges its year-over-year revenue growth for each customer -- increased from 122% in 2023 to 134% in 2024. Its number of large customers (which generate at least $100,000 in ARR) also rose 53% to 963 in 2024, which suggests it's gaining ground on Adobe in the enterprise market.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這一核心羣體中，其淨美元留存率——衡量每個客户的年收入增長——從 2023 年的 122% 上升至 2024 年的 134%。其大客户數量（年收入至少為 100,000 美元）也增長了 53%，達到了 963 個，這表明它在企業市場上正在逐步趕超 Adobe。</p>
</div><p>In 2024, Figma's revenue surged 48% to $749 million, but it posted a net loss of $732 million, compared to its net profit of $738 million in 2023. It attributed that net loss to some big one-time stock-based compensation expenses (mainly from its aborted acquisition by Adobe and a release of its restricted stock units) and other non-recurring expenses. But if we tune out that noise, we'll notice its gross margin dipped only from 91% in 2023 to 88% in 2024, so it still has plenty of pricing power.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年，Figma 的收入激增 48%，達到了 7.49 億美元，但其淨虧損為 7.32 億美元，而 2023 年則實現了 738 萬美元的淨利潤。它將這一淨虧損歸因於一些鉅額的一次性股票補償費用（主要來自於其被 Adobe 收購的失敗以及限制性股票單位的釋放）和其他非經常性費用。但如果我們忽略這些噪音，我們會注意到其毛利率僅從 2023 年的 91% 下降到 2024 年的 88%，因此它仍然擁有很強的定價能力。</p>
</div><h2>Why did Figma's stock pull back?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼 Figma 的股票回落？</h2>
</div><p>In the first half of 2025, Figma's revenue rose 43% year over year to $478 million, its gross margin expanded by six percentage points to 90%, and its adjusted net income (which excludes the messy stock-based compensation expenses) rose 51% to $62 million. Its number of customers with at least $10,000 in ARR grew 31% year over year to 11,906, while its number of customers with more than $100,000 in ARR rose 42% to 1,119.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年上半年，Figma 的收入同比增長 43%，達到了 4.78 億美元，其毛利率擴大了六個百分點，達到了 90%，調整後的淨收入（不包括複雜的股票補償費用）增長了 51%，達到了 6200 萬美元。其年收入至少為 10,000 美元的客户數量同比增長 31%，達到了 11,906 個，而年收入超過 100,000 美元的客户數量增長了 42%，達到了 1,119 個。</p>
</div><p>For the full year, Figma expects its revenue to rise by a midpoint of 37%. However, it expects its adjusted operating income to decline 23% to 31% as it rolls out more products, including Figma Draw, Figma Sites, and other artificial intelligence (AI)-powered tools; potentially cannibalizes its subscription plans with its new consumption-based fees, which might attract more customers but generate lower-margin revenues; and ramps up its cloud infrastructure, sales, and marketing investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於整個年度，Figma 預計其收入中值將增長 37%。然而，它預計調整後的營業收入將下降 23% 至 31%，因為它推出更多產品，包括 Figma Draw、Figma Sites 和其他人工智能（AI）驅動的工具；可能會通過新的基於消費的費用來蠶食其訂閲計劃，這可能吸引更多客户但產生較低的利潤；並增加其雲基礎設施、銷售和市場投資。</p>
</div><p>That combination of slowing growth and rising expenses spooked the bulls. At its all-time high, Figma was valued at a whopping 58 times this year's sales. But since its stock was priced for perfection and its full-year outlook wasn't a home run, it shed that hypergrowth valuation. Even after its steep decline over the past two months, Figma still doesn't look like a bargain at 25 times this year's sales. Adobe, which is growing at a much slower rate, trades at just 6 times this year's sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>增長放緩和費用上升的組合讓多頭感到不安。在其歷史最高點，Figma 的估值高達今年銷售額的 58 倍。但由於其股票的定價過於完美，而其全年展望並不理想，因此它失去了這種超高速增長的估值。即使在過去兩個月的急劇下跌之後，Figma 的股票在今年銷售額的 25 倍的估值下仍然看起來不便宜。而 Adobe 的增長速度要慢得多，交易價格僅為今年銷售額的 6 倍。</p>
</div><h2>Where will Figma's stock be in a year?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Figma 的股票在一年後會在哪裏？</h2>
</div><p>From 2024 to 2027, analysts expect Figma's revenue to grow at a compound annual growth rate (CAGR) of 25%. If it matches those estimates and still trades at 25 times its forward sales at the end of 2026, its market cap could rise 45% to nearly $37 billion within the next 12 months. Even if it trades at a more modest 20 times forward sales, its stock would still rise about 16%.</p>
<div class="lb-trans"><p>從 2024 年到 2027 年，分析師預計 Figma 的收入將以 25% 的年複合增長率（CAGR）增長。如果它能達到這些預期，並在 2026 年底仍以 25 倍的未來銷售額交易，其市值可能在未來 12 個月內增長 45%，接近 370 億美元。即使它以更温和的 20 倍未來銷售額交易，其股票仍將上漲約 16%。</p>
</div><p>Figma's business is still firing on all cylinders, but too much growth is already baked into its stock. I think it has a shot at outperforming the <strong>S&amp;P 500</strong>, which has generated an average annual return of 10% ever since its inception, but it probably won't generate life-changing returns over the next 12 months.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figma 的業務仍在全面運轉，但其股票中已經包含了過多的增長。我認為它有機會超越 <strong>標準普爾 500 指數</strong>，該指數自成立以來平均年回報率為 10%，但在未來 12 個月內可能不會產生改變生活的回報。</p>
</div>

一年後 Figma 的股價會如何表現？