比預期更久，這輪 “舊存儲” 漲價週期會持續到 2026 年

舊款存儲芯片迎來 “第二春”，繁榮期超預期。

據硬 AI，摩根士丹利在 2025 年 10 月 6 日發佈的最新研報中表示，舊款存儲芯片（Legacy Memory）的繁榮期不僅比市場預期的更強勁，且可能持續更久，直至 2026 年。主流存儲芯片的供應緊張正傳導至舊款產品，導致 DDR4、DDR3 及 NOR Flash 等芯片價格出現超預期上漲。

這一趨勢為特定半導體公司帶來了顯著的投資機會。在主流芯片高歌猛進的同時，舊款存儲芯片市場正在開啓一個值得關注的盈利窗口。

主流市場供應告急，漲價信號明確

報告首先指出了主流存儲市場的緊張局勢，這是理解舊款芯片行情的關鍵背景。

• DRAM 方面：主流 DRAM 供應商已停止向企業客户提供第四季度的報價。在行業內，這通常是供應短缺、價格即將大幅上漲的強烈信號。
• NAND 方面：行業巨頭 SanDisk 已開始接觸力積電（PSMC），探討未來潛在的產能支持。儘管考慮到 SanDisk 與鎧俠（Kioxia）的合資協議以及技術差異，雙方合作的可能性較低，但這一舉動本身就印證了整個 NAND 行業正面臨供應不足的困境。

舊款 DRAM 價格飆升，漲勢或超預期

主流市場的短缺效應，正迅速傳導至舊款 DDR4 和 DDR3 市場，其價格漲幅甚至可能超過主流產品。

• DDR4 供應缺口顯著：報告預計，未來三個季度 DDR4 將持續存在 10-15% 的供應缺口，後端封裝產能的限制可能使情況更為嚴峻。因此，部分 DDR4 規格的合約價在第四季度可能上漲一倍以上。
• 報價有效期縮短：目前 DDR4 的報價有效期已縮短至不足一個月，這意味着合約價格可能在幾周內就向上調整。
• DDR3 迎頭趕上：DDR3 的價格也在強勁上漲，預計到第四季度將實現 “高雙位數” 的增長。

NOR 閃存漲價更具持續性，需求前景廣闊

與 DRAM 相比，舊款閃存（Flash）的漲價趨勢似乎更具可持續性，這主要得益於新興需求的驅動。

• NOR Flash 價格穩步上漲：報告維持其對第四季度 NOR Flash 價格上漲 5-10% 的觀點。
• 需求驅動供應缺口擴大：來自物聯網（IoT）和服務器領域的需求增長，預計將使 NOR Flash 的供應缺口從 “低個位數” 擴大至 “中個位數”。
• AirPods 成關鍵增長點：報告特別指出，由於每台 AirPods 需要三顆高密度 NOR Flash 芯片，到 2026 年，僅 AirPods 就可能佔據全球 NOR Flash 需求的 5-10%。這表明 NOR Flash 的價格上漲趨勢有望持續到 2026 年。