<p>美國證券交易委員會（SEC）向華爾街最大的基金公司提供了一個包裝精美的增長引擎。其最近批准的 “ETF 作為一個股份類別” 可能會進一步推動已經蓬勃發展的 ETF 業務，並進一步擴大巨頭與其他公司的差距。</p>
<p><em>DFAC 股票處於重要的技術水平。詳細信息請點擊這裏。</em></p>
<p>根據 <strong>Aniket Ullal</strong> 的最新主題研究，他是 CFRA Research 的 ETF 研究負責人，這一舉措代表了自 2019 年 “ETF 規則” 以來最重要的監管變化之一。之前的規則為主動型 ETF 的推出打開了大門，並使 ETF 資產超過 8 萬億美元。</p>
<p>現在，隨着共同基金公司被允許將 ETF 作為現有基金的股份類別發行，最大的管理者——如 <strong>BlackRock Inc</strong>（NYSE:BLK）、<strong>JPMorgan Chase &amp; Co</strong>（NYSE:JPM）、<strong>Fidelity</strong> 和 <strong>Dimensional Fund Advisors</strong>——處於最佳位置以利用這一機會。</p>
<p>&#34;美國最大的共同基金公司在允許 ‘ETF 作為股份類別’ 的決定中處於最佳位置來聚集資產，&#34; Ullal 在他最新的報告中表示。&#34;這可能是對大約 80 家其他共同基金管理者類似申請的批准的前奏。&#34;</p>
<p><strong>另請閲讀：分析師表示，儘管 SEC 調查噪音，AppLovin 的增長故事依然完整</strong></p>
<h2><strong>共同基金的改造</strong></h2>
<p>新框架允許共同基金經理從同一投資組合中提供 ETF 股份類別，這是一種結構性混合，結合了 ETF 的流動性和税收效率與現有基金策略的規模。但並非所有人都能平等受益。</p>
<p>Ullal 指出，收益將集中在頂端。</p>
<p>&#34;SEC 過去放寬上市規則往往使得擁有強大品牌和分銷網絡的最大管理者受益，&#34;他寫道。&#34;儘管自 ETF 規則以來已有 411 家發行人上市主動型 ETF，但當前市場份額的 59% 僅被五家發行人佔據。&#34;</p>
<p>Dimensional 走在前面，計劃最早在 2026 年第一季度推出其 ETF 股份類別，為行業樹立榜樣。其 <strong>Dimensional U.S. Core Equity 2 ETF</strong>（NYSE:DFAC）——已經是最大的主動型股票 ETF 之一——展示了共同基金基因如何在 ETF 包裝中蓬勃發展。</p>
<p><strong>另請閲讀：波音 737 的勢頭推動交付激增，艾姆布拉爾保持正軌</strong></p>
<h2><strong>贏家、輸家——以及介於兩者之間的每一個人</strong></h2>
<p>對於較小或中型的共同基金管理者來説，情況更加複雜。</p>
<p>Ullal 觀察到，表現強勁的精品公司可能通過利用 ETF 股份類別作為新的分銷機制來開闢利基市場。但對於其他所有人，尤其是那些品牌名稱和表現較弱的公司，費用降低和投資者轉向 ETF 的雙重壓力可能是毀滅性的。</p>
<p>&#34;缺乏強大品牌認知和過往表現的共同基金經理將面臨雙重威脅：費用壓力下降和吸引 ETF 資金流入的困難，&#34; Ullal 警告道。</p>
<p>本質上，ETF 股份類別的批准既是福音也是詛咒。它可能幫助大型參與者抵消共同基金中的費用壓縮，同時為以業績為導向的精品公司提供新的曝光機會。但對於大多數中型公司來説，這是另一個警鐘，表明品牌實力，而不僅僅是阿爾法，才是推動當今 ETF 時代資產流動的關鍵。</p>
<h2><strong>更大的圖景</strong></h2>
<p>SEC 最近的行動只是現代化更廣泛趨勢的一部分，此前在 9 月 17 日批准了允許商品信託的通用上市標準，這一變化預計將加快數字資產 ETF 的推出。</p>
<p>&#34;商品信託的通用上市標準的批准可能會加速替代加密 ETF 的上市，&#34; Ullal 補充道。</p>
<p>這些舉措的累積標誌着監管機構對 8 萬億美元 ETF 領域創新的日益適應。正如 Ullal 簡潔地表述的那樣，放寬上市規則傳統上促進了行業發展，而這一新舉措也不會例外。</p>
<p>如果説 ETF 1.0 完全是關於創新，那麼 ETF 2.0 將完全是關於整合——以及最大的生存。</p>
<ul>
<li><strong>特朗普的停擺僵局如何可能為醫療保健 ETF 提供生機</strong></li>
</ul>
<p><em>照片：Shutterstock</em></p>

摩根大通

<p>美國證券交易委員會（SEC）新規允許交易所交易基金（ETF）作為一種股份類別，這為像貝萊德（BlackRock）和摩根大通（JPMorgan）這樣的主要基金公司提供了顯著優勢，可能會加大大型公司與小型公司之間的差距。這一監管變化被視為自 2019 年 ETF 規則以來的重大轉變，該規則使 ETF 資產超過 8 萬億美元。雖然大型管理公司準備受益，但小型公司可能會面臨費用壓力和吸引資金流入的困難。SEC 的舉措反映了 ETF 領域現代化的趨勢，表明未來將集中在最大參與者之間的整合</p>

<p>The U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) has presented Wall Street’s largest fund houses with a gift-wrapped growth engine. Its recent approval of “ETFs as a share class” could turbocharge an already booming business for ETFs and further increase the gap between the giants and the rest.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國證券交易委員會（SEC）向華爾街最大的基金公司提供了一個包裝精美的增長引擎。其最近批准的 “ETF 作為一個股份類別” 可能會進一步推動已經蓬勃發展的 ETF 業務，並進一步擴大巨頭與其他公司的差距。</p>
</div><p><em>DFAC stock is at important technical levels. Get the details here.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>DFAC 股票處於重要的技術水平。詳細信息請點擊這裏。</em></p>
</div><p>Based on new thematic research by <strong>Aniket Ullal</strong>, head of ETF Research at CFRA Research, the move represents one of the most significant regulatory changes since the 2019 “ETF Rule.” That previous rule flooded the gates for active ETF launches and contributed to ETF assets well beyond $8 trillion.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 <strong>Aniket Ullal</strong> 的最新主題研究，他是 CFRA Research 的 ETF 研究負責人，這一舉措代表了自 2019 年 “ETF 規則” 以來最重要的監管變化之一。之前的規則為主動型 ETF 的推出打開了大門，並使 ETF 資產超過 8 萬億美元。</p>
</div><p>Now, as mutual fund companies are permitted to issue ETFs as a share class of an existing fund, the largest managers — think <strong>BlackRock Inc</strong>(NYSE:BLK) <strong>, JPMorgan Chase &amp; Co</strong>(NYSE:JPM) <strong>, Fidelity</strong> and <strong>Dimensional Fund Advisors</strong> — are best positioned to take advantage.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，隨着共同基金公司被允許將 ETF 作為現有基金的股份類別發行，最大的管理者——如 <strong>BlackRock Inc</strong>（NYSE:BLK）、<strong>JPMorgan Chase &amp; Co</strong>（NYSE:JPM）、<strong>Fidelity</strong> 和 <strong>Dimensional Fund Advisors</strong>——處於最佳位置以利用這一機會。</p>
</div><p>&#34;The largest U.S. mutual fund firms are best positioned to gather assets from the decision to allow ‘ETFs as a share class,'&#34; said Ullal <strong>,</strong> in his latest note. &#34;This is a precursor to likely approval for similar applications from some 80 other mutual fund managers.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;美國最大的共同基金公司在允許 ‘ETF 作為股份類別’ 的決定中處於最佳位置來聚集資產，&#34; Ullal 在他最新的報告中表示。&#34;這可能是對大約 80 家其他共同基金管理者類似申請的批准的前奏。&#34;</p>
</div><p><strong>Also Read: AppLovin’s Growth Story Remains Intact Despite SEC Inquiry Noise, Analysts Say</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另請閲讀：分析師表示，儘管 SEC 調查噪音，AppLovin 的增長故事依然完整</strong></p>
</div><h2><strong>The Mutual Fund Makeover</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>共同基金的改造</strong></h2>
</div><p>The new framework allows mutual fund managers to provide an ETF share class from the same portfolio, a structural hybrid that marries the liquidity and tax efficiency of ETFs with the size of existing fund strategies. But not all will gain equally.</p>
<div class="lb-trans"><p>新框架允許共同基金經理從同一投資組合中提供 ETF 股份類別，這是一種結構性混合，結合了 ETF 的流動性和税收效率與現有基金策略的規模。但並非所有人都能平等受益。</p>
</div><p>Ullal notes the benefits will cluster at the top.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ullal 指出，收益將集中在頂端。</p>
</div><p>&#34;Past easing of listing rules by the SEC has tended to benefit the largest managers with strong brands and distribution networks,&#34; he wrote. &#34;Despite 411 issuers listing active ETFs since the ETF Rule, 59% of the current market share has been captured by just five issuers.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;SEC 過去放寬上市規則往往使得擁有強大品牌和分銷網絡的最大管理者受益，&#34;他寫道。&#34;儘管自 ETF 規則以來已有 411 家發行人上市主動型 ETF，但當前市場份額的 59% 僅被五家發行人佔據。&#34;</p>
</div><p>Dimensional, ahead of the rest, aims to introduce its ETF share classes as early as the first quarter of 2026, setting the model for the industry to follow. Its <strong>Dimensional U.S. Core Equity 2 ETF</strong> (NYSE:DFAC) — already among the largest active equity ETFs — demonstrates how mutual fund DNA can flourish in an ETF wrapper.</p>
<div class="lb-trans"><p>Dimensional 走在前面，計劃最早在 2026 年第一季度推出其 ETF 股份類別，為行業樹立榜樣。其 <strong>Dimensional U.S. Core Equity 2 ETF</strong>（NYSE:DFAC）——已經是最大的主動型股票 ETF 之一——展示了共同基金基因如何在 ETF 包裝中蓬勃發展。</p>
</div><p><strong>Also Read: Boeing’s 737 Momentum Fuels Delivery Surge, Embraer Stays On Track</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另請閲讀：波音 737 的勢頭推動交付激增，艾姆布拉爾保持正軌</strong></p>
</div><h2><strong>Winners, Losers — And Everyone In Between</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>贏家、輸家——以及介於兩者之間的每一個人</strong></h2>
</div><p>For smaller or mid-cap mutual fund managers, the situation is more complex.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於較小或中型的共同基金管理者來説，情況更加複雜。</p>
</div><p>Ullal observes that strong performance boutique firms may be able to carve out a niche benefit by tapping ETF share classes as a new distribution mechanism. But for everyone else, especially those with weak brand names and performance, the twin pressures of reduced fees and investor flight to ETFs could be devastating.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ullal 觀察到，表現強勁的精品公司可能通過利用 ETF 股份類別作為新的分銷機制來開闢利基市場。但對於其他所有人，尤其是那些品牌名稱和表現較弱的公司，費用降低和投資者轉向 ETF 的雙重壓力可能是毀滅性的。</p>
</div><p>&#34;Mutual fund managers that lack both strong brand recognition and past performance will likely face twin threats: downward fee pressure and difficulty in attracting ETF inflows,&#34; Ullal warned.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;缺乏強大品牌認知和過往表現的共同基金經理將面臨雙重威脅：費用壓力下降和吸引 ETF 資金流入的困難，&#34; Ullal 警告道。</p>
</div><p>Essentially, the ETF share class approval is a blessing and a curse. It may assist large players to counterbalance fee compression in mutual funds while providing performance-focused boutiques with new exposure. But for most mid-sizers, it’s another wake-up call that brand muscle, and not alpha alone, is what drives asset flows in today’s ETF age.</p>
<div class="lb-trans"><p>本質上，ETF 股份類別的批准既是福音也是詛咒。它可能幫助大型參與者抵消共同基金中的費用壓縮，同時為以業績為導向的精品公司提供新的曝光機會。但對於大多數中型公司來説，這是另一個警鐘，表明品牌實力，而不僅僅是阿爾法，才是推動當今 ETF 時代資產流動的關鍵。</p>
</div><h2><strong>The Bigger Picture</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>更大的圖景</strong></h2>
</div><p>The SEC’s recent actions are just one part of a wider trend of modernization, coming after its Sept. 17 approval to permit generic listing standards for commodity-based trusts, a change tipped to quicken the launch of digital asset ETFs.</p>
<div class="lb-trans"><p>SEC 最近的行動只是現代化更廣泛趨勢的一部分，此前在 9 月 17 日批准了允許商品信託的通用上市標準，這一變化預計將加快數字資產 ETF 的推出。</p>
</div><p>&#34;The approval of generic listing standards for commodity-based trusts will likely accelerate the listing of alternative crypto ETFs,&#34; Ullal added.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;商品信託的通用上市標準的批准可能會加速替代加密 ETF 的上市，&#34; Ullal 補充道。</p>
</div><p>Cumulatively, these moves herald the regulator’s growing comfort with innovation in the $8 trillion ETF universe. As Ullal succinctly framed it, relaxation of listing rules has traditionally spurred the industry, and this new move will be no different.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些舉措的累積標誌着監管機構對 8 萬億美元 ETF 領域創新的日益適應。正如 Ullal 簡潔地表述的那樣，放寬上市規則傳統上促進了行業發展，而這一新舉措也不會例外。</p>
</div><p>If ETF 1.0 was all about innovation, ETF 2.0 will be all about consolidation — and survival of the largest.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果説 ETF 1.0 完全是關於創新，那麼 ETF 2.0 將完全是關於整合——以及最大的生存。</p>
</div><ul>
<li><strong>How Trump’s Shutdown Standoff Could Hand Health-Care ETFs A Lifeline</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>特朗普的停擺僵局如何可能為醫療保健 ETF 提供生機</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：Shutterstock</em></p>
</div>

ETF 2.0：SEC 的新規為大型基金公司帶來了巨大的優勢