<p>與 OpenAI 達成的里程碑式協議帶飛了 AMD 股價。</p>
<p>AMD 本週三收漲 11.4%，股價史上首次收盤突破 230 美元，最近三日累計大漲 43%，創 2016 年 4 月以來九年最大三日漲幅。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ed18a6bd-6ba6-40e1-91f8-19d03ee84ed9.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="867" height="719" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ed18a6bd-6ba6-40e1-91f8-19d03ee84ed9.jpeg"/></p>
<p>這波漲勢主要源於，本週一OpenAI 宣佈與 AMD 達成合作，將部署合計算力 6 千兆瓦（GW）的 AMD 芯片。當天，AMD 股價一度漲近 38%，收漲近 24%，為一年來最佳單日表現。</p>
<p>分析師普遍認為，這項協議將重塑 AI 芯片競爭格局。瑞穗分析師 Jordan Klein 表示，AMD 的實際財務數據已不再重要，關鍵在於該公司能否快速擴大 MI450 芯片生產，為 OpenAI 實現 6GW 芯片的完整部署。Gimme Credit 高級債券分析師 Dave Novosel 認為，OpenAI 對 AMD 芯片的認可可能促使其他 AI 龍頭認真考慮採用 AMD 的 GPU。</p>
<p>本週已有 26 位華爾街分析師上調 AMD 的目標價，其中最高的目標價預示，在本週三日大漲後，AMD 股價有望再漲近 30%。絕大多數分析師維持買入評級，少數上調評級。</p>
<p>AMD 週三成為標普 500 指數中表現最佳的成分股，推動 AI 概念股整體重新活躍。即使是週二被爆雲利潤率遜色而一度跌超 7% 的甲骨文，也成功扭轉跌勢，收漲 1.5%。AMD 勁敵英偉達的 CEO黃仁勳週三稱，最近半年 AI 計算需求大增，也被視為 AI 類股的利好。</p>
<div>
<h2 id="open-ai">OpenAI 協議開啓&#34;股權換採購&#34;新模式</h2>
</div>
<p>根據協議內容，OpenAI 將在未來數年內部署總計 6GW 的 AMD GPU 算力，首批 1GW 芯片將於 2026 年下半年開始部署。作為協議核心，AMD 向 OpenAI 授予可購買最多 1.6 億股普通股的認股權證，行權價僅為象徵性的 0.01 美元。</p>
<p>分析認為，這項協議的精妙之處在於其金融結構。</p>
<p>AMD 的遞交監管方文件顯示，部分認股權證的行權與 AMD 股價達到特定目標掛鈎，在設計上功能等同於一項基於業績的股權激勵，而非傳統的股權稀釋，AMD 無需放棄治理控制權或董事會代表權。</p>
<p>首批認股權證將在第一個 1GW 算力部署完成時生效，後續權證的逐步解鎖與兩個動態變量綁定——OpenAI 後續的 GPU 採購量以及 AMD 的股價。</p>
<p>這種設計創造了一種強大的共生關係。只有在 OpenAI 實際採購並部署了 AMD 的硬件，且有效推動 AMD 數據中心業務增長，進而獲得資本市場認可、體現為股價上漲後，OpenAI 才能獲得全部股權收益。對 OpenAI 來説，幾乎可以零成本獲得 AMD 股票，其回報完全取決於運營執行與市場表現。</p>
<p>AMD 的首席財務官 Jean Hu 表示，該協議&#34;預計將為 AMD 帶來數百億美元的收入&#34;並&#34;提升公司的每股收益&#34;。</p>
<p>若認股權證完全行使，OpenAI 將可能持有 AMD 約 10% 的股份，協議有效期至 2030 年 10 月。AMD 同時保留了反稀釋和轉讓限制條款，確保 OpenAI 不能隨意出售或轉讓該認股權證。</p>
<div>
<h2 id="amd">分析師看好 AMD 長期前景</h2>
</div>
<p>Mizuho 分析師 Klein 認為，雖然長線投資者對 AMD 近期的漲勢持&#34;懷疑&#34;態度且不願追漲，但未來仍有更多催化劑，包括 11 月有一個重要的 AMD 投資者日活動，預計它將帶來利好因素。他強調，現在的關鍵是 AMD 能多快提升 MI450 芯片的產能，而非當前 MI355 產品線的表現。</p>
<p>資深分析師 Stephen Guilfoyle 表示，同 OpenAI 的協議是 “AMD 追求市場份額過程中最大的勝利”。他指出，AMD 在 AI 芯片設計領域之前一直是 “（和英偉達）相差遠的第二名”，但 “從（本）週一早上開始，就沒那麼遙遠了”。</p>
<p>Guilfoyle 還稱讚 AMD CEO 蘇姿豐將重點轉向推理芯片的戰略決策。</p>
<p>Dave Novosel 分析認為，OpenAI 尋求芯片供應商多元化是達成協議的首要原因，還有一個原因是，英偉達可能無法滿足 OpenAI 的全部芯片需求。這種 OpenAI 背書的效應可能促使其他 AI 公司認真考慮採用 AMD 的芯片。</p>
<div>
<h2 id="85faca09">華爾街一致唱多 上調目標價最多</h2>
</div>
<p>本週已有 26 位分析師更新他們的 AMD 覆蓋評級和目標價，其中 24 人給予買入評級，僅有 4 位維持持有的評級。</p>
<p>其中，巴克萊分析師 Thomas O'Malley、Melius Research 分析師 Ben Reitzes 和 Jefferies 分析師 Blayne Curtis 給出的目標價最高，均為 300 美元，前兩人均將此前 200 美元的目標價上調 50%，Curtis 更是將目標價從 170 美元大幅上調逾 76%，為上調幅度最大的分析師。</p>
<p>300 美元的目標價意味着，AMD 的股價將在本週三收盤的基礎上再漲逾 27%。</p>
<p>兩位分析師將 AMD 的評級從持有上調至買入，其中包括 Jefferies 的 Curtis。另一名分析師是 DBS 的 Amanda Tan，其將目標價從 155 美元提高到 260 美元。</p>
<p>即使是維持持有評級的分析師也都上調目標價。其中，摩根士丹利的 Joseph Moore 將目標價從 168 美元提升 46.4% 至 246 美元，高盛的 James Schneider 將目標價上調 40% 至 210 美元。</p>

OpenAI

<p>AMD 創九年最大三日漲幅，週三收漲 11% 至歷史新高，週一公佈 OpenAI 協議當天漲近 24%。本週已有 26 位華爾街分析師上調 AMD 的目標價，其中最高目標價 300 美元，預示 AMD 將在本週三日大漲後再漲近 30%。</p>

- AMD 股價因與 OpenAI 達成協議大漲，週三收盤突破 230 美元。  
- OpenAI 將部署 6GW AMD 芯片，協議預計為 AMD 帶來數百億美元收入。  
- 26 位分析師上調 AMD 目標價，最高預示股價再漲近 30%。

三日大漲 43%！AMD 與 OpenAI 里程碑式協議帶飛股價，分析師齊上調目標