誰在主導這輪黃金新高？滬金溢價由正轉負，西方 ETF 資金主導

黃金市場的參與者分為金融和非金融兩類，金融需求雖佔比小但波動劇烈，主導價格趨勢；非金融需求佔比較大，主要提供支撐。ETF 流入重新主導，關注降息路徑，COMEX 期貨持倉與金價脱節，滬金溢價由正轉負，顯示非美地區投資降温。整體來看，黃金市場需求結構複雜，參與者動機多元。