盛諾集團（HKG:1418）在其債務使用上承擔了一定的風險

傳奇基金經理李璐（查理·芒格支持的那位）曾説過：“最大的投資風險不是價格的波動，而是你是否會遭受永久性資本損失。” 當我們考慮一家公司有多風險時，我們總是喜歡查看其債務的使用情況，因為債務過重可能導致毀滅。我們可以看到 盛諾集團（HKG:1418）確實在其業務中使用了債務。但真正的問題是，這些債務是否使公司變得風險重重。

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債務帶來了什麼風險？

債務是幫助企業成長的工具，但如果企業無法償還其債權人，那麼它就處於債權人的掌控之中。如果情況變得非常糟糕，債權人可以控制企業。然而，更常見（但仍然痛苦）的情況是，企業不得不以低價籌集新的股本，從而永久性稀釋股東的權益。話雖如此，最常見的情況是公司合理管理其債務，並從中獲益。在考慮公司的債務水平時，第一步是將其現金和債務一起考慮。

盛諾集團的債務是什麼？

您可以點擊下面的圖表查看歷史數據，但它顯示截至 2025 年 6 月，盛諾集團的債務為 5.811 億港元，比一年前的 4.353 億港元有所增加。然而，它有 3.483 億港元的現金來抵消這些債務，導致淨債務約為 2.328 億港元。

SEHK:1418 債務與股本歷史 2025 年 10 月 9 日

盛諾集團的資產負債表有多健康？

我們可以從最新的資產負債表中看到，盛諾集團有 14.9 億港元的負債在一年內到期，以及 2.293 億港元的負債在此之後到期。抵消這些義務，它有 3.483 億港元的現金以及在 12 個月內到期的應收賬款價值為 9.059 億港元。因此，其負債超過現金和（短期）應收賬款總和 4688 萬港元。

鑑於這一赤字實際上高於公司市值 4.288 億港元，我們認為股東確實應該像父母第一次看着孩子騎自行車一樣關注盛諾集團的債務水平。假設，如果公司被迫通過以當前股價籌集資金來償還其負債，將需要極其嚴重的稀釋。

查看我們對盛諾集團的最新分析

為了評估公司的債務相對於其收益的規模，我們計算其淨債務與息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）的比率，以及息税前利潤（EBIT）與利息支出（利息覆蓋）的比率。這種方法的優點在於，我們同時考慮了債務的絕對數量（淨債務與 EBITDA）和與該債務相關的實際利息支出（其利息覆蓋比率）。

雖然盛諾集團的淨債務與 EBITDA 比率為 0.82，表明其債務使用僅為適度，但去年的 EBIT 僅是利息支出的 4.4 倍，這讓我們感到擔憂。但利息支付確實足以讓我們思考其債務的可承受性。壞消息是，盛諾集團的 EBIT 在過去一年中下降了 14%。如果這種下降沒有得到遏制，那麼管理其債務將比以高價出售西蘭花味冰淇淋還要困難。在分析債務水平時，資產負債表顯然是一個明顯的起點。但你不能完全孤立地看待債務；因為盛諾集團需要收益來償還這些債務。因此，如果你想了解更多關於其收益的信息，查看其長期收益趨勢的圖表可能是值得的。

最後，一家公司只能用冷硬的現金償還債務，而不是會計利潤。因此，我們總是檢查 EBIT 中有多少轉化為自由現金流。在過去三年中，盛諾集團實際上產生的自由現金流超過了 EBIT。在保持與債權人良好關係方面，沒有什麼比現金流入更重要的了。

我們的看法

盛諾集團的 EBIT 增長率和總負債水平確實對其產生了影響。但好消息是，它似乎能夠輕鬆地將 EBIT 轉化為自由現金流。當我們考慮所有討論的因素時，我們認為盛諾集團在使用債務方面承擔了一些風險。因此，儘管這種槓桿確實提高了股本回報，但我們並不希望看到其進一步增加。在分析債務水平時，資產負債表顯然是一個明顯的起點。但最終，每家公司都可能存在資產負債表之外的風險。例如——盛諾集團有 兩個警告信號 我們認為你應該注意。

當然，如果你是那種喜歡購買沒有債務負擔的股票的投資者，那麼今天就不要猶豫，發現我們獨家的淨現金增長股票列表。