智通財經 APP 獲悉，海通國際發佈研報稱，2025 年黃金週期間，黃金珠寶終端門店銷售表現超預期，主要是由於樣本門店多集中於長三角核心區域 (上海、蘇錫常) 及安徽、山東部分城市，這些區域經濟較發達，客羣消費能力較強，且對一口價金飾接受度較高。潮宏基(002345.SZ)同比增長約 30%，在四大品牌中表現最為亮眼；老鳳祥(600612.SH)與中國黃金(600916.SH)保持穩健增長，同比增速約 15%；周大福(01929)處於結構調整階段，實現温和增長約 5%。整體來看，黃金週期間整體銷售額實現同比正增長，客單價上漲為主要驅動因素，銷量則較為平穩。<h2>海通國際主要觀點如下：</h2>事件：2025 年 10 月 8 日，海通國際舉辦黃金珠寶行業專家會，邀請華東地區多品牌代理公司負責人分享渠道銷售表現、品牌策略動態及行業趨勢。專家公司主要代理周大福、潮宏基、老鳳祥和中國黃金四大品牌。黃金週銷售節奏超預期，潮宏基增速領先專家表示，2025 年黃金週期間，終端門店銷售表現超預期，主要是由於樣本門店多集中於長三角核心區域 (上海、蘇錫常) 及安徽、山東部分城市，這些區域經濟較發達，客羣消費能力較強，且對一口價金飾接受度較高。根據專家樣本數據，潮宏基同比增長約 30%，在四大品牌中表現最為亮眼，主要受益於其年輕新穎的設計風格與靈活的市場營銷策略；老鳳祥與中國黃金保持穩健增長，同比增速約 15%；周大福處於結構調整階段，實現温和增長約 5%。整體來看，黃金週期間整體銷售額實現同比正增長，專家指出客單價上漲為主要驅動因素，銷量則較為平穩。一口價佔比持續提升，品牌策略分化加速2025 年，在金價高位波動的背景下，各品牌普遍通過提高一口價產品比例以平衡毛利壓力、優化盈利結構。根據專家樣本，目前潮宏基一口價產品佔比約六至七成，老鳳祥及中國黃金約為一半左右，周大福逐步提升至三至四成。專家指出，一口價模式有助於提升客單價與利潤率，但習慣傳統克重的客户在接受度上存在差異。周大福過去憑藉克重產品規模優勢領先行業，近年來轉向利潤導向；專家公司計劃關閉部分低效門店 (約 10 家) 並強化一口價類產品結構，短期看雖會導致客户流失，但中長期看有助於盈利修復。潮宏基則延續擴張節奏，專家公司預計新增 10–20 家門店，聚焦購物中心與年輕客羣。老鳳祥與中國黃金維持穩健策略，依託老客户基礎及區域保護政策保持收入平穩，暫無新增門店計劃。各品牌間單店體量不同，庫存控制與渠道管理也存在差異在專家樣本中，老鳳祥單店體量約 1800 萬，在樣本品牌中領先；周大福門店年銷售額約在 1500 萬元以上，專家表示銷售額低於 1000 萬的門店將逐步關閉；中國黃金與潮宏基單店規模相近，約 1300 萬。從庫存管理來看，潮宏基實行精細化補貨機制，通過系統化追蹤全國前 50 家加盟商單品銷售數據，以數據支撐進貨決策，並對部分聯名款實行按比例配貨，庫存週轉效率較高；周大福則以代銷製為主，部分系列實行硬性配貨，按門店銷售表現進行調貨管理，庫存結構更受品牌方主導；相比之下，老鳳祥與中國黃金模式相對傳統，加盟商從批發企業拿貨後懸掛品牌標籤，並且有向品牌方持續拿貨任務。展望四季度及 2026 年，行業結構性分化或延續根據專家樣本，2025 年 1-3 季度銷售額變動幅度約為 10%/-5%/15%。專家預計四季度傳統品牌銷售穩中有升，各品牌增速依舊分化。展望 2026 年，專家預計潮宏基將加速擴張、強化購物中心渠道滲透；周大福將繼續聚焦利潤修復與結構優化；行業競爭重點將進一步聚焦於產品創新、品牌年輕化與渠道效率提升。風險提示宏觀經濟及消費信心波動；金價大幅上行壓縮終端利潤；行業庫存積壓風險；品牌擴張速度及新店盈利能力不及預期。

中國黃金

周大福

潮宏基

老鳳祥

老鳳祥B

海通國際發佈研報稱，2025 年黃金週期間，黃金珠寶終端門店銷售表現超預期，整體銷售額實現同比正增長，主要受益於客單價上漲。潮宏基增速約 30%，表現最為亮眼；老鳳祥與中國黃金增速約 15%；周大福實現温和增長約 5%。銷售主要集中在長三角及部分經濟發達城市，消費者對一口價金飾接受度高。

海通國際：黃金週黃金珠寶終端需求超預期 一口價策略推動結構升級

海通國際：黃金週黃金珠寶終端需求超預期一口價策略推動結構升級