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<p id="fd9c9ab5"><span style="text-align: justify; color: #333333">加密貨幣項目 Ethena 的收益型穩定幣 USDe 在市場大跌期間暫時失去與美元的錨定，凸顯了新型穩定幣機制在極端市場條件下的脆弱性。</span></p>
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<p>週五，USDe 在幣安交易所一度跌至 65 美分，隨後迅速恢復至接近美元的價格水平。這款被稱為&#34;合成美元&#34;的代幣目前為持有者提供 5.5% 的收益率，市值達 140 億美元，是全球第三大穩定幣。</p>
<p>市場暴跌源於特朗普關税威脅，引發投資者湧向黃金和美國國債等避險資產。據 Coinglass 數據，過去 24 小時內超過 190 億美元的看漲加密貨幣頭寸被清算，超過 160 萬名交易員遭遇強制平倉。</p>
<p>幣安表示正在對受影響用户、清算詳情以及適當的補償措施進行全面審查。Ethena Labs 在社交媒體上回應稱，該代幣仍保持超額抵押狀態。</p>
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<h2 id="612cc9a2">脱錨事件震動市場信心</h2>
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<p>USDe 的價格波動雖然短暫，但足以引發投資者擔憂。BTC Markets 分析師 Rachael Lucas 表示：</p>
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<p><strong>即使是短暫的穩定幣脱錨也會震動市場。交易員依賴它們提供流動性、借貸和抵押品，因此任何信心損失都可能引發清算並蔓延至更廣泛的加密貨幣波動。</strong></p>
</blockquote>
<p>幣安在博客文章中提到，除 USDe 外，還有另外兩種代幣也失去了錨定。該交易所表示正在對受影響用户進行徹底審查，並制定相應的補償措施。</p>
<p>Ethena Labs 的治理代幣 ENA 也受到衝擊，據 CoinGecko 數據，在過去 24 小時內跌幅高達 43%。</p>
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<h2 id="ecdcf16c">獨特收益機制面臨壓力測試</h2>
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<p>USDe 採用基差交易策略生成收益，通過利用現貨和期貨市場的價格差異來獲取回報。該代幣由包括 USDT 和 USDC 等穩定幣在內的數字資產儲備支持。</p>
<p>當加密貨幣市場繁榮且資金費率較高時，Ethena 依賴的機制可以產生極高收益。資金費率是看漲交易員為期貨槓桿頭寸支付的利息。然而，在大規模拋售期間，這一機制面臨嚴峻考驗。</p>
<p>在當前的市場下跌中，以太坊的小時資金費率跌至至少自 2024 年 8 月日元套利交易平倉以來的最低水平。這一下滑威脅到 USDe 的回報率。</p>
<p>USDe 的收益生成結構是其與競爭對手 USDT 和 USDC 的關鍵差異化因素。後兩者是全球最大的穩定幣，主要由美國國債等高流動性資產支持。</p>
<p>儘管存在結構差異，加密貨幣數據追蹤機構 CoinGecko 和 CoinMarketCap 仍將 USDe 歸類為穩定幣。這種分類反映了市場對新型穩定幣機制的接受程度，但也突顯了在極端市場條件下維持穩定性的挑戰。</p>

CRCL

<p>分析認為，即使是短暫的穩定幣脱錨也會震動市場。交易員依賴它們提供流動性、借貸和抵押品，任何信心損失都可能引發清算並蔓延至更廣泛的加密貨幣波動。</p>

- 加密貨幣項目 Ethena 的穩定幣 USDe 在市場大跌中失去與美元的錨定。  
- USDe 一度跌至 65 美分，市值達 140 億美元，提供 5.5% 收益率。  
- 脱錨事件引發市場擔憂，分析師稱信心損失可能導致更廣泛波動。  

幣圈暴跌期間，全球第三大穩定幣 USDe 短暫脱錨美元