<p>2025 年最令人興奮的首次公開募股（IPO）是什麼？我會投票給 <strong>CoreWeave</strong>（CRWV -3.32%）。它的 IPO 是自 2021 年以來科技股中最大的。</p>
<p>當然，CoreWeave 不得不降低其計劃的 IPO 股價。然而，這更多是由於更廣泛的市場逆風，而不是與公司本身相關的因素。無論如何，CoreWeave 的股票表現依然非常出色。它在今年的大型股贏家中名列前茅。</p>
<p>但這一切現在都已成過去。CoreWeave 的股票在五年後會在哪裏呢？</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzcxMzIvYXJ0aWZpY2lhbC1pbnRlbGxpZ2VuY2UtYWktb24tY2xvdWQtY2lyY3VpdC1ib2FyZC5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzcxMzIvYXJ0aWZpY2lhbC1pbnRlbGxpZ2VuY2UtYWktb24tY2xvdWQtY2lyY3VpdC1ib2FyZC5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>CoreWeave 的未來在很大程度上取決於三個關鍵因素</h2>
<p>要對 CoreWeave 的前景做出明智的猜測，我們首先必須瞭解它的業務。該公司是少數幾家人工智能（AI）超大規模公司的之一。它的唯一關注點是提供旨在支持 AI 系統工作負載的基礎設施，特別是生成式 AI 應用。</p>
<p>影響 CoreWeave 股票在 2030 年表現的最重要因素幾乎肯定是未來十年對 AI 基礎設施的需求有多強勁。就目前而言，前景看起來非常好。證據是 CoreWeave 在最新季度的收入同比增長了三倍以上。</p>
<p>接下來，我認為是 CoreWeave 能否跟上需求。首席執行官兼聯合創始人 Michael Intrator 在公司第二季度的更新中表示：“我們正在快速擴張，以滿足對 AI 的前所未有的需求。” 如此大規模的擴展是昂貴的。這是 CoreWeave 仍然處於虧損狀態的主要原因。</p>
<p>電力供應也可能成為一個限制因素。諮詢巨頭德勤估計，到 2035 年，美國 AI 數據中心的電力需求可能會激增超過 30 倍，達到 123 吉瓦。</p>
<p>CoreWeave 的未來還取決於第三個因素：競爭。這家超大規模公司的競爭對手包括一些擁有極其深厚資金的大公司。如果 AI 基礎設施的需求放緩，競爭威脅可能會變得更加明顯。</p>
<h2>潛在情景</h2>
<p>考慮到這些因素，讓我們探討幾個 CoreWeave 的潛在情景。我將從最樂觀的情景開始。</p>
<h3>由 AI 進步推動的 AI 基礎設施需求爆炸</h3>
<p>到目前為止，我們看到的 AI 需求可能只是冰山一角。代理 AI 仍處於早期採用階段。人工通用智能（AGI）和人工超級智能（ASI）不再是科幻小説的內容。主要公司正在大量投資開發這些改變遊戲規則的 AI 突破。</p>
<p>在這種情景下，CoreWeave 的增長將是令人印象深刻的。到 2030 年，該公司可能會產生超過 2000 億美元的收入。以當前互聯網服務和基礎設施行業的平均市銷率 8 計算，這將使 CoreWeave 的市值至少達到 1.6 萬億美元——在五年內增長約 23 倍。</p>
<p>不過，這種情景中的一個變數是，最大的超大規模公司可能會將 CoreWeave 視為一個有吸引力的收購目標，以提升他們自己的能力。收購價格將取決於潛在收購的時機：在 AI 基礎設施爆炸的早期，收購 CoreWeave 的成本將會更低。</p>
<h3>穩定的 AI 基礎設施需求增長</h3>
<p>在這種情景下，AI 基礎設施需求將繼續以穩健（儘管不是爆炸性）的速度增長。我們可能不會在未來五年內看到 AGI 或 ASI 的出現。然而，代理 AI 可能會獲得更廣泛的採用。</p>
<p>我認為在這種情景下，CoreWeave 的收入可能會實際達到約 600 億美元。這個數字反映了與華爾街 2025 年共識收入預估相比，增長了約 12 倍。使用行業平均市銷率 8，這將使 CoreWeave 的市值約為 4800 億美元。其股價需要增長近 7 倍才能達到這一水平。</p>
<h3>衰退的 AI 基礎設施需求增長</h3>
<p>現在，假設 AI 基礎設施需求急劇減弱。這種情景對 CoreWeave 來説可能是毀滅性的。其股票價格已經包含了顯著的增長，市銷率為 19。</p>
<p>如果 CoreWeave 跌至當前行業平均市銷率，其股票可能至少會暴跌 50%。然而，我懷疑如果 AI 基礎設施需求減緩，平均水平本身也會大幅下降。在這種情景下，CoreWeave 的股價可能會下降 70% 或更多並不是不可能的。</p>
<h2>對 CoreWeave 在 2030 年的預測</h2>
<p>對 CoreWeave 在 2030 年的最簡單預測是選擇上述中間情景。即使這個情景仍然過於樂觀，我也可以輕易地看到 CoreWeave 在十年末的價值至少為 2000 億美元。在短短五年內增長近 3 倍也算不錯。</p>

CRWV

<p>CoreWeave 在 2025 年的首次公開募股具有重要意義，標誌着自 2021 年以來最大的科技股首發。公司的未來取決於人工智能基礎設施的需求、其擴展能力以及競爭情況。樂觀的情況下，如果人工智能需求激增，到 2030 年其市值可能達到 1.6 萬億美元。適度增長的情景則暗示市值為 4800 億美元，而需求疲軟可能使其股價減半。保守估計認為，到 2030 年 CoreWeave 的估值為 2000 億美元，反映出五年內潛在的三倍增長</p>

<p>What's the most exciting initial public offering (IPO) of 2025? My vote would go to <strong>CoreWeave</strong>(CRWV -3.32%). Its IPO was the biggest for a tech stock since 2021.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年最令人興奮的首次公開募股（IPO）是什麼？我會投票給 <strong>CoreWeave</strong>（CRWV -3.32%）。它的 IPO 是自 2021 年以來科技股中最大的。</p>
</div><p>Sure, CoreWeave had to lower its planned IPO share price. However, that was due more to broader market headwinds than anything related to the company itself. At any rate, CoreWeave stock has nonetheless performed exceptionally well. It ranks among the biggest large-cap winners of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，CoreWeave 不得不降低其計劃的 IPO 股價。然而，這更多是由於更廣泛的市場逆風，而不是與公司本身相關的因素。無論如何，CoreWeave 的股票表現依然非常出色。它在今年的大型股贏家中名列前茅。</p>
</div><p>But that's all water under the bridge now. Where will CoreWeave stock be in five years?</p>
<div class="lb-trans"><p>但這一切現在都已成過去。CoreWeave 的股票在五年後會在哪裏呢？</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzcxMzIvYXJ0aWZpY2lhbC1pbnRlbGxpZ2VuY2UtYWktb24tY2xvdWQtY2lyY3VpdC1ib2FyZC5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F837132%2Fartificial-intelligence-ai-on-cloud-circuit-board.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>CoreWeave's future largely hinges on three key factors</h2>
<div class="lb-trans"><h2>CoreWeave 的未來在很大程度上取決於三個關鍵因素</h2>
</div><p>To make an educated guess about CoreWeave's prospects, we have to first understand its business. The company is one of a handful of artificial intelligence (AI) hyperscalers. Its sole focus is providing infrastructure designed to support the workloads of AI systems, especially generative AI applications.</p>
<div class="lb-trans"><p>要對 CoreWeave 的前景做出明智的猜測，我們首先必須瞭解它的業務。該公司是少數幾家人工智能（AI）超大規模公司的之一。它的唯一關注點是提供旨在支持 AI 系統工作負載的基礎設施，特別是生成式 AI 應用。</p>
</div><p>The most important factor affecting where CoreWeave stock will be in 2030 is almost certainly how strong the demand for AI infrastructure will be through the rest of the decade. As of right now, the prognosis looks great. Exhibit A is that CoreWeave's revenue more than tripled year over year in its latest quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>影響 CoreWeave 股票在 2030 年表現的最重要因素幾乎肯定是未來十年對 AI 基礎設施的需求有多強勁。就目前而言，前景看起來非常好。證據是 CoreWeave 在最新季度的收入同比增長了三倍以上。</p>
</div><p>Next on the list, in my view, is how well CoreWeave can keep up with the demand. CEO and co-founder Michael Intrator said in the company's Q2 update, &#34;We are scaling rapidly as we look to meet the unprecedented demand for AI.&#34; Such a massive buildout is expensive. That's the main reason CoreWeave remains unprofitable.</p>
<div class="lb-trans"><p>接下來，我認為是 CoreWeave 能否跟上需求。首席執行官兼聯合創始人 Michael Intrator 在公司第二季度的更新中表示：“我們正在快速擴張，以滿足對 AI 的前所未有的需求。” 如此大規模的擴展是昂貴的。這是 CoreWeave 仍然處於虧損狀態的主要原因。</p>
</div><p>Electricity supply could also be a constraint. Consulting giant Deloitte estimates that power demand from U.S. AI data centers could skyrocket more than 30x by 2035 to 123 gigawatts.</p>
<div class="lb-trans"><p>電力供應也可能成為一個限制因素。諮詢巨頭德勤估計，到 2035 年，美國 AI 數據中心的電力需求可能會激增超過 30 倍，達到 123 吉瓦。</p>
</div><p>CoreWeave's future hinges on a third factor, too: competition. The hyperscaler's rivals include some of the biggest companies on the planet with exceptionally deep pockets. If AI infrastructure demand slows, the competitive threats could become more pronounced.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 的未來還取決於第三個因素：競爭。這家超大規模公司的競爭對手包括一些擁有極其深厚資金的大公司。如果 AI 基礎設施的需求放緩，競爭威脅可能會變得更加明顯。</p>
</div><h2>Potential scenarios</h2>
<div class="lb-trans"><h2>潛在情景</h2>
</div><p>With those factors in mind, let's explore a few potential scenarios for CoreWeave. I'll start with the most optimistic one.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到這些因素，讓我們探討幾個 CoreWeave 的潛在情景。我將從最樂觀的情景開始。</p>
</div><h3>An explosion in AI infrastructure demand fueled by AI advances</h3>
<div class="lb-trans"><h3>由 AI 進步推動的 AI 基礎設施需求爆炸</h3>
</div><p>The AI demand we've seen thus far could be only the tip of the iceberg. Agentic AI remains in its early stages of adoption. Artificial general intelligence (AGI) and artificial superintelligence (ASI) aren't the stuff of science fiction anymore. Major companies are investing heavily in developing these game-changing AI breakthroughs.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前為止，我們看到的 AI 需求可能只是冰山一角。代理 AI 仍處於早期採用階段。人工通用智能（AGI）和人工超級智能（ASI）不再是科幻小説的內容。主要公司正在大量投資開發這些改變遊戲規則的 AI 突破。</p>
</div><p>In this scenario, CoreWeave's growth would be impressive. The company could probably generate revenue of over $200 billion in 2030. At the current average price-to-sales ratio of 8 for the internet services and infrastructure industry, that would translate to a market cap for CoreWeave of at least $1.6 trillion -- a gain of roughly 23x in five years.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這種情景下，CoreWeave 的增長將是令人印象深刻的。到 2030 年，該公司可能會產生超過 2000 億美元的收入。以當前互聯網服務和基礎設施行業的平均市銷率 8 計算，這將使 CoreWeave 的市值至少達到 1.6 萬億美元——在五年內增長約 23 倍。</p>
</div><p>One wrinkle in this scenario, though, is that the biggest hyperscalers could view CoreWeave as an attractive acquisition target to boost their own capacity. The purchase price would depend on the timing of such a potential buyout: The earlier in the AI infrastructure explosion, the less expensive acquiring CoreWeave would be.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，這種情景中的一個變數是，最大的超大規模公司可能會將 CoreWeave 視為一個有吸引力的收購目標，以提升他們自己的能力。收購價格將取決於潛在收購的時機：在 AI 基礎設施爆炸的早期，收購 CoreWeave 的成本將會更低。</p>
</div><h3>Solid AI infrastructure demand growth</h3>
<div class="lb-trans"><h3>穩定的 AI 基礎設施需求增長</h3>
</div><p>In this scenario, AI infrastructure demand continues to grow at a robust (although not explosive) pace. We probably wouldn't see AGI or ASI emerge over the next five years. However, agentic AI could gain more widespread adoption.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這種情景下，AI 基礎設施需求將繼續以穩健（儘管不是爆炸性）的速度增長。我們可能不會在未來五年內看到 AGI 或 ASI 的出現。然而，代理 AI 可能會獲得更廣泛的採用。</p>
</div><p>I think CoreWeave could realistically rake in revenue in the ballpark of $60 billion in this scenario. That number reflects an increase of around 12x from Wall Street's consensus revenue estimate for 2025. Using the average industry P/S multiple of 8, that would put CoreWeave's market cap at $480 billion or so. Its share price would need to grow nearly 7x to hit that mark.</p>
<div class="lb-trans"><p>我認為在這種情景下，CoreWeave 的收入可能會實際達到約 600 億美元。這個數字反映了與華爾街 2025 年共識收入預估相比，增長了約 12 倍。使用行業平均市銷率 8，這將使 CoreWeave 的市值約為 4800 億美元。其股價需要增長近 7 倍才能達到這一水平。</p>
</div><h3>Weak AI infrastructure demand growth</h3>
<div class="lb-trans"><h3>衰退的 AI 基礎設施需求增長</h3>
</div><p>Now, let's suppose AI infrastructure demand tapers off dramatically. This scenario would likely be devastating for CoreWeave. Its stock already has significant growth baked into the share price with a P/S ratio of 19.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，假設 AI 基礎設施需求急劇減弱。這種情景對 CoreWeave 來説可能是毀滅性的。其股票價格已經包含了顯著的增長，市銷率為 19。</p>
</div><p>If CoreWeave fell to the current industry average P/S multiple, its stock could plunge by at least 50%. However, I suspect that the average would itself decline quite a bit if AI infrastructure demand slowed to a crawl. A decline of 70% or more for CoreWeave's share price probably wouldn't be out of the question in this scenario.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 CoreWeave 跌至當前行業平均市銷率，其股票可能至少會暴跌 50%。然而，我懷疑如果 AI 基礎設施需求減緩，平均水平本身也會大幅下降。在這種情景下，CoreWeave 的股價可能會下降 70% 或更多並不是不可能的。</p>
</div><h2>A prediction for CoreWeave in 2030</h2>
<div class="lb-trans"><h2>對 CoreWeave 在 2030 年的預測</h2>
</div><p>The easiest prediction for CoreWeave in 2030 is to go with something along the lines of the middle-of-the-road scenario mentioned above. Even if that scenario is still overly optimistic, I could easily see CoreWeave being worth at least $200 billion by the end of the decade. A gain of almost 3x in just five years isn't too shabby.</p>
<div class="lb-trans"><p>對 CoreWeave 在 2030 年的最簡單預測是選擇上述中間情景。即使這個情景仍然過於樂觀，我也可以輕易地看到 CoreWeave 在十年末的價值至少為 2000 億美元。在短短五年內增長近 3 倍也算不錯。</p>
</div>

五年後 CoreWeave 的股票將會如何表現？