建銀國際：維持阿里巴巴-W 港股目標價 200.7 港元 評級 “跑贏大市”

建銀國際發佈研報稱，維持阿里巴巴 (09988，港股目標價 200.7 港元，亦維持其美股目標價，二者均維持 “跑贏大市”。建銀國際認為，阿里巴巴雲增長能見度較好，主要受惠於 AI 需求強勢，以及其對 AI 資本支出承諾。儘管投資加大，該行預計該公司雲業務經調整 EBITDA 利潤率在 9 月這個季度按季維持穩定在 8.8%。該行預計 9 月季度將錄得同比 3.5% 的更快收入增長至 2540 億元人民幣 (下同)，主要受惠於客户管理收入 (CMR) 增長加速至 30%。該行對該公司收入預測高於機構共識 0.6%。利潤方面，鑑於該公司對於快銷 (QC) 以及 AI 投資激進，中國電商以及其他業務以及經調整純利下降超出該行之前預期。投資的加大可能影響短期盈利，但將保持阿里巴巴定位良好，從而抓住結構性 AI 機遇，並實現阿里巴巴與主要市場業務之間的協同效應，從而鞏固其長期增長目標。