智通財經 APP 獲悉，中郵證券發佈研報稱，首次覆蓋藥明合聯 (02268)，予 “買入” 評級。報告指，公司公佈 2025 年上半年業績，收入 27 億元人民幣，同比增長 62.2%，淨利潤 7.5 億元人民幣，同比增長 52.7%。截至上半年底公司 iCMC 項目總數達 225 個、上半年新籤 iCMC 項目 37 個創歷史新高，且展現了高度差異化的靶點選擇與創新技術路徑，與行業創新如 XDC、雙抗 ADC 等快速發展趨勢保持一致;PPQ 項目 11 個、上半年新籤 3 個。截至上半年底公司未完成訂單總額為 13.3 億美元，同比增長 57.9%，新籤合同金額同比增長 48.4%，其中北美地區的增速超過其他地區。 公司是全球性 ADCCXO 領軍企業，擁有全面的研發技術平台，客户羣與項目數量持續增長，產能穩步擴張。預計公司 2025 至 27 年各年營收為 57.5 億、78.3 億及 101.7 億元人民幣，同比增長 42%、36% 及 30%、淨利潤為 16 億、22.6 億及 30.2 億元，同比增長 50%、41% 及 34%。

藥明合聯

中郵證券首次覆蓋藥明合聯，給予 “買入” 評級。預計 2025 至 2027 年公司營收將分別達到 57.5 億、78.3 億及 101.7 億元人民幣，年增長率為 42%、36% 及 30%。2025 年上半年，公司收入 27 億元，同比增長 62.2%，淨利潤 7.5 億元，同比增長 52.7%。未完成訂單總額為 13.3 億美元，同比增長 57.9%。

中郵證券：首次覆蓋藥明合聯予 “買入” 評級