智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，據酒業家，中秋國慶雙節期間白酒動銷整體下滑 20%-30%，呈現場景、區域、品牌分化的特點。分場景看，商務宴請需求仍然低迷，大眾消費、聚會宴席則相對堅挺。餐飲方面，國慶出行穩步增長，據交通運輸部初步統計，10 月 1 日至 8 日全社會跨區域人員流動量約 24.32 億人次，日均 3.04 億人次，同比增長 6.2%，創歷史同期新高，帶動邊際弱復甦。展望 10 月，市場重點將聚焦於三季報業績，相關績優個股與板塊可重點關注。 <h2>中國銀河證券主要觀點如下：</h2>9 月環比小幅改善，國慶中秋弱復甦白酒行業：據酒業家，中秋國慶雙節期間白酒動銷整體下滑 20%-30%，呈現場景、區域、品牌分化的特點。分場景看，商務宴請需求仍然低迷，大眾消費、聚會宴席則相對堅挺。分區域看，河南、山東、江蘇等傳統白酒消費大省相對穩健。分品牌看，頭部名酒需求回暖，且經上半年去庫後庫存有所降低，以茅台為例，公司秋季十六省市場調研情況顯示，9 月以來貴州茅台酒終端動銷環比增長約 1 倍，同比增長超 20%，較 8 月進一步提振。餐飲供應鏈行業：商務部等 9 部門印發《關於擴大服務消費的若干政策措施》，有望提振消費信心。9 月高德地圖發佈 “高德掃街榜”，同步啓動 “煙火好店支持計劃”，目標為線下餐飲及其他服務業日均新增 1000 萬客流。3) 國慶出行穩步增長，據交通運輸部初步統計，10 月 1 日至 8 日全社會跨區域人員流動量約 24.32 億人次，日均 3.04 億人次，同比增長 6.2%，創歷史同期新高，帶動邊際弱復甦。數據跟蹤：白酒批價承壓，原料成本分化白酒批價，9 月飛天整箱、散瓶批價為 1790/1765 元，較上月-40/-40 元，較去年同期-600/-530 元；八代普五批價為 840 元，較上月-20 元，較去年同期-120 元；國窖 1573 批價為 840 元，較上月 +10 元，較去年同期-20 元；青花 20 批價為 360 元，較上月持平，較去年同期-15 元；夢之藍 M6+ 批價為 540 元，較上月持平，較去年同期-10 元。包裝材料，截至 2025 年 9 月 24 日，PET/包膜價格同比-7.1%/-4.8%，鋁材/玻璃/紙箱價格同比 +3.2%/+2.6%/+8.0%。原材料成本，白糖/麪粉/鵪鶉蛋/豬肉價格同比-8.8%/-2.7%/-2.1%/-26.5%；大豆/棕櫚油/葵花籽價格同比 +0.3%/+7.0%/+9.4%。2025 年 8 月大麥進口價格同比 +4.2%。乳製品，9 月 18 日，國內生鮮乳價格 3.03 元/公斤，同比-3.5%；GDT 拍賣全脂奶粉中標價 3790 美元/噸，同比 +9.9%。投資建議9 月食品飲料指數相對大盤表現較弱，內部各個子板塊均處於調整階段。展望 10 月，市場重點將聚焦於三季報業績，相關績優個股與板塊可重點關注。展望 25Q4，在 PPI 改善向 CPI 改善逐漸傳導的預期下，可優先重點關注供給出清 + 估值底部的順週期方向。中長期則繼續建議重點關注三條主線：1) 新品類與新渠道方向的成長性個股，例如鍋圈 (02517)、萬辰集團 (300972.SZ)、東鵬飲料 (605499.SH)、衞龍美味 (09985)、鹽津鋪子 (002847.SZ)、勁仔食品 (003000.SZ)、有友食品 (603697.SH)、立高食品 (300973.SZ) 等。2) 需求相對穩定與競爭格局改善的板塊，包括農夫山泉 (09633)、統一企業中國 (00220)、華潤飲料 (02460)、康師傅控股 (00322) 等。3) 順週期復甦方向，白酒板塊關注貴州茅台 (600519.SH)、山西汾酒 (600809.SH)、五糧液 (000858.SZ)、瀘州老窖 (000568.SZ)；大眾品板塊關注青島啤酒 (600600.SH)、燕京啤酒 (000729.SZ)、重慶啤酒 (600132.SH)、華潤啤酒 (00291)、千味央廚 (001215.SZ)、寶立食品 (603170.SH) 等。風險提示需求恢復不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，下游渠道變革效果不及預期的風險，食品安全風險。

貴州茅台

瀘州老窖

有友食品

華潤啤酒

勁仔食品

燕京啤酒

中國銀河證券發佈研報指出，9 月食品飲料行業整體表現較弱，白酒動銷在中秋國慶期間下滑 20%-30%。儘管商務宴請需求低迷，但大眾消費和聚會宴席相對堅挺。國慶期間，跨區域人員流動量創歷史新高，帶動邊際弱復甦。市場將關注三季報業績，相關績優個股與板塊值得關注。

中國銀河證券：國慶中秋食品飲料行業弱復甦 關注三季報業績

中國銀河證券：國慶中秋食品飲料行業弱復甦關注三季報業績