美銀 Hartnett：貨幣貶值交易遠未結束，黃金明春有望衝擊 6000 美元

美銀首席投資策略師 Michael Hartnett 表示，貨幣貶值交易的長期前景依然看好，他預計基於歷史牛市表現，黃金價格有望在明年春季衝擊 6000 美元。 Hartnett 在上週的報告中指出，“太熱” 的貴金屬市場經歷了一輪調整，黃金未能突破 4000 美元，白銀也在 50 美元附近承壓，主要原因是做空美元交易的回補。他認為這種調整為後續的上漲創造了更好的入場機會。 該策略師強調，美聯儲政策變化預期、政府刺激政策，以及可能到來的黃金重估（類似 1934 年和 1973 年）都將支撐貨幣貶值交易。 基於過去四輪牛市的歷史數據，Hartnett 計算出黃金平均漲幅約為 300%，持續時間為 43 個月，據此推算黃金價格明年春季可能達到 6000 美元的峯值水平，這需要投資者增加 28% 的購買量。 美銀數據顯示，黃金在機構和私人客户資產配置中的佔比仍然偏低，分別僅為 2.3% 和 0.5%，這表明市場對黃金的結構性多頭配置並不擁擠。 機構配置仍顯不足，上漲空間充足 儘管近期黃金價格大幅上漲，但機構投資者的配置比例依然偏低。據美國銀行數據顯示，黃金在私人客户資產配置中僅佔 0.5%，在機構客户配置中佔比 2.3%。 這一配置水平表明，很少有投資者在結構性上做多黃金。相對較低的持倉比例為未來價格上漲提供了充足空間，也降低了因大規模拋售而導致價格急劇下跌的風險。 Hartnett 認為，當前的配置不足狀態與黃金的長期投資價值形成鮮明對比，為那些提前佈局的投資者提供了潛在機會。 政策預期與歷史重估支撐長期趨勢 推動黃金長期上漲的因素包括對新任美聯儲主席的提前佈局、繁榮泡沫政策的實施，以及即將到來的黃金重估。Hartnett 特別提到了類似 1934 年和 1973 年的黃金重估歷史先例。 阿根廷救助計劃等政策舉措被視為"繁榮泡沫政策"的典型代表，這類政策通常會推高通脹預期，從而支撐黃金等抗通脹資產的需求。 貨幣貶值交易的邏輯基礎在於，各國央行為刺激經濟增長而採取的寬鬆貨幣政策，最終可能導致法定貨幣購買力下降，使黃金等實物資產更具吸引力。 大宗商品格局重構在即 Hartnett 注意到大宗商品市場的顯著變化。2022 年 6 月，15 桶石油可購買 1 盎司黃金，如今需要 61 桶，這種石油大幅下跌配合黃金大漲的組合在歷史上屬於異常現象。 展望後市，Hartnett 預計石油價格可能進一步下探至 50 美元/桶，這將成為第四季度最大的利好意外。他認為，在特朗普的加沙和平協議推動下，OPEC 供應增加將壓低油價，這既有利於通脹控制和消費者福利，也能滿足 AI 發展的電力需求。 該策略師同時建議 tactical 做多美元和零息債券，作為對次貸消費者風險傳染的有效對沖工具。 此外，美銀預計明年金銀兩種金屬都將進一步上漲，將 2026 年黃金價格預測上調至每盎司 5000 美元，平均價格為 4400 美元；將白銀價格預測上調至每盎司 65 美元，平均價格為 56.25 美元。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。