<p>查理·芒格有一個尋找優秀投資想法的秘訣：&#34;看看其他聰明人正在買什麼。&#34;</p>
<p>幸運的是，瞭解其他聰明人正在購買的東西變得越來越容易。從 SEC 強制披露的引入到互聯網的發展使這些信息觸手可及，你可以窺見一些頂級投資經理正在買賣的股票。</p>
<p>值得關注的一位經理是菲利普·拉豐特，他管理着對沖基金 Coatue Management。根據公開文件，該基金的公開交易股票組合在截至 6 月的三年期間內超越了 <strong>標準普爾 500 指數</strong> 約 95 個百分點。該基金最近向 SEC 提交的 13F 文件顯示，拉豐特繼續出售領先的 GPU 製造商 <strong>超威半導體</strong> 的股票，並在他認為到 2030 年可以翻四倍的一隻半導體股票上建立了新頭寸。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzczNDcvZ2V0dHlpbWFnZXMtYWktYXJ0aWZpY2lhbC1pbnRlbGxpZ2VuY2UtY2hpcC1zZW1pY29uZHVjdG9yLWNpcmN1aXQuanBlZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzczNDcvZ2V0dHlpbWFnZXMtYWktYXJ0aWZpY2lhbC1pbnRlbGxpZ2VuY2UtY2hpcC1zZW1pY29uZHVjdG9yLWNpcmN1aXQuanBlZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>削減之前的主要持股</h2>
<p>拉豐特在 2022 年底和 2023 年初增加了對 AMD 的持倉，因為生成性 AI 的流行和潛力變得明顯。在某個時刻，AMD 曾是 Coatue 的第三大公開交易股票頭寸。但自 2023 年中期達到峯值以來，拉豐特已削減了他在這家 GPU 製造商的 89% 持倉。</p>
<p>公平地説，AMD 並不是拉豐特在看到股票因 AI 熱潮而飆升後削減的唯一 GPU 製造商。自 2023 年初以來，Coatue 已將其在 <strong>英偉達</strong> 的持股削減了約 77%。然而，他在上個季度又增持了一些股份，同時將 Coatue 在 AMD 的剩餘持股再削減了 53%。</p>
<p>對於拉豐特來説，時機並不是特別好。自 6 月底以來，AMD 的股票表現優於英偉達，受益於與 OpenAI 達成的新協議，在多年的時間裏購買高達 6 千兆瓦的 AMD GPU。AMD 將為 OpenAI 提供每購買一千兆瓦 GPU 就可以購買股票的認股權證，實際上為其 GPU 提供了折扣，同時獲得了一個重要客户和投資者。</p>
<p>AMD 與 OpenAI 的交易是對其即將推出的 MI450 GPU 平台的信心投票，AMD 管理層表示，該平台在訓練和推理方面將能夠超越英偉達的 Rubin 平台。如果這一切屬實，AMD 可能會在數據中心市場中佔據顯著份額，損害英偉達的利益。</p>
<p>與此同時，拉豐特上個季度最大的購買之一是他在另一隻未能跟上 GPU 巨頭的芯片股票上的新頭寸。但拉豐特和他的團隊認為，長期潛力可能巨大。</p>
<h2>Coatue 投資組合中的最新芯片股票</h2>
<p>拉豐特喜歡對許多股票採取長期展望。對一個行業或公司的正確判斷可能帶來巨大的回報。這正是他新建立的 <strong>Arm Holdings</strong>（ARM 11.06%）頭寸的情況。</p>
<p>拉豐特預計 Arm Holdings 的市值到 2030 年將達到 7870 億美元，較目前約 1790 億美元的市值增長 340%。</p>
<p>Arm 並不自己設計芯片。它為其他芯片設計師提供基本的芯片架構。它在智能手機市場取得了很大成功，能源效率是關鍵。現在，它希望在數據中心領域佔據市場份額，能源效率正成為一個日益關注的問題，因為能源供應可能是擴展數據中心計算能力的限制因素。</p>
<p>Arm 正在取得強勁進展，目前有 70,000 家企業使用其數據中心芯片，自 2021 年以來增長了 14 倍。這得益於英偉達，後者為其 Hopper 和 Blackwell 服務器機架構建了 Grace CPU，使用了 Arm 的知識產權。然而，英偉達與 <strong>英特爾</strong> 之間的最近交易可能會使這家 GPU 領導者的重點轉向英特爾的 x86 架構。儘管如此，英偉達的芯片清楚地展示了 Arm 為其他 GPU 製造商和超大規模雲計算公司帶來的價值。</p>
<p>Arm 不僅在有價值的數據中心領域佔據市場份額，還對其最新一代架構擁有更大的定價權。第一季度的特許權使用費收入同比增長 25%。這得益於其 v9 架構和其他授權知識產權的特許權使用費率提高。隨着公司採用其最新架構，未來幾年應會帶來強勁的收入和盈利增長。拉豐特押注這將使股票飆升。</p>
<p>目前對 Arm 股票的一個批評是其估值。股票的交易價格接近未來收益預期的 100 倍。儘管未來幾年應會看到顯著的盈利增長，但這樣的估值很難證明。拉豐特似乎認為這個價格是值得的，但目前股票看起來非常風險。</p>

<p>億萬富翁菲利普·拉豐正在出售他在 AMD 的股份，並在 Arm Holdings 建立了新頭寸，他相信到 2030 年，Arm 的市值可能從 1790 億美元上升到 7870 億美元。儘管 AMD 最近在 OpenAI 方面取得了成功，拉豐仍大幅減少了他在 AMD 和 Nvidia 的持股。Arm Holdings 在數據中心市場上獲得了關注，企業使用量顯著增加。然而，其當前的估值存在風險，交易時的前瞻性市盈率接近 100 倍</p>

<p>Charlie Munger had a cheat code for finding great investment ideas: &#34;Looking at what other smart people are buying.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>查理·芒格有一個尋找優秀投資想法的秘訣：&#34;看看其他聰明人正在買什麼。&#34;</p>
</div><p>Luckily, finding what other smart people are buying has become much easier over time. From the introduction of required SEC disclosures to the advancements of the internet putting that information at everyone's fingertips, you can get a peek at what some of the top investment managers are buying and selling.</p>
<div class="lb-trans"><p>幸運的是，瞭解其他聰明人正在購買的東西變得越來越容易。從 SEC 強制披露的引入到互聯網的發展使這些信息觸手可及，你可以窺見一些頂級投資經理正在買賣的股票。</p>
</div><p>One manager worth following is Philippe Laffont, who runs the hedge fund Coatue Management. The fund's publicly traded equity portfolio outperformed the <strong>S&amp;P 500</strong> by about 95 percentage points during the three-year period that ended in June, based on public filings. The fund's most recent 13F filing with the SEC revealed Laffont's continued sale of leading GPU-maker <strong>Advanced Micro Devices</strong> and a new position in one semiconductor stock he thinks can more than quadruple by 2030.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得關注的一位經理是菲利普·拉豐特，他管理着對沖基金 Coatue Management。根據公開文件，該基金的公開交易股票組合在截至 6 月的三年期間內超越了 <strong>標準普爾 500 指數</strong> 約 95 個百分點。該基金最近向 SEC 提交的 13F 文件顯示，拉豐特繼續出售領先的 GPU 製造商 <strong>超威半導體</strong> 的股票，並在他認為到 2030 年可以翻四倍的一隻半導體股票上建立了新頭寸。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzczNDcvZ2V0dHlpbWFnZXMtYWktYXJ0aWZpY2lhbC1pbnRlbGxpZ2VuY2UtY2hpcC1zZW1pY29uZHVjdG9yLWNpcmN1aXQuanBlZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F837347%2Fgettyimages-ai-artificial-intelligence-chip-semiconductor-circuit.jpeg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Trimming a former top holding</h2>
<div class="lb-trans"><h2>削減之前的主要持股</h2>
</div><p>Laffont bulked up his position in AMD in late 2022 and early 2023, as the popularity and potential of generative AI became clear. At one point, AMD was Coatue's third-largest publicly traded equity position. But since reaching a peak in mid-2023, Laffont has trimmed 89% of his position in the GPU maker.</p>
<div class="lb-trans"><p>拉豐特在 2022 年底和 2023 年初增加了對 AMD 的持倉，因為生成性 AI 的流行和潛力變得明顯。在某個時刻，AMD 曾是 Coatue 的第三大公開交易股票頭寸。但自 2023 年中期達到峯值以來，拉豐特已削減了他在這家 GPU 製造商的 89% 持倉。</p>
</div><p>To be fair, AMD isn't the only GPU maker Laffont's trimmed after seeing the stocks soar amid the AI boom. Coatue cut its stake in <strong>Nvidia</strong> by about 77% since early 2023. However, he added some shares back last quarter while trimming Coatue's remaining stake in AMD by another 53%.</p>
<div class="lb-trans"><p>公平地説，AMD 並不是拉豐特在看到股票因 AI 熱潮而飆升後削減的唯一 GPU 製造商。自 2023 年初以來，Coatue 已將其在 <strong>英偉達</strong> 的持股削減了約 77%。然而，他在上個季度又增持了一些股份，同時將 Coatue 在 AMD 的剩餘持股再削減了 53%。</p>
</div><p>The timing wasn't exactly great for Laffont. Shares of AMD have outperformed Nvidia since the end of June, receiving a huge boost from a new deal with OpenAI to buy up to 6 gigawatts of AMD GPUs over a multiyear period. AMD will provide OpenAI with warrants to buy shares for each gigawatt of GPUs it buys, effectively providing a discount on its GPUs, but garnering a major customer and investor.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於拉豐特來説，時機並不是特別好。自 6 月底以來，AMD 的股票表現優於英偉達，受益於與 OpenAI 達成的新協議，在多年的時間裏購買高達 6 千兆瓦的 AMD GPU。AMD 將為 OpenAI 提供每購買一千兆瓦 GPU 就可以購買股票的認股權證，實際上為其 GPU 提供了折扣，同時獲得了一個重要客户和投資者。</p>
</div><p>AMD's OpenAI deal is a vote of confidence in its forthcoming MI450 GPU platform, which AMD's management says will be able to outperform Nvidia's Rubin platform in both training and inference. If true, AMD could find its chips taking significant share in the data center market at Nvidia's expense.</p>
<div class="lb-trans"><p>AMD 與 OpenAI 的交易是對其即將推出的 MI450 GPU 平台的信心投票，AMD 管理層表示，該平台在訓練和推理方面將能夠超越英偉達的 Rubin 平台。如果這一切屬實，AMD 可能會在數據中心市場中佔據顯著份額，損害英偉達的利益。</p>
</div><p>Meanwhile, one of Laffont's biggest purchases last quarter was a new position in another chip stock that hasn't quite kept up with the GPU giants. But Laffont and his team think the long-term potential could be huge.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，拉豐特上個季度最大的購買之一是他在另一隻未能跟上 GPU 巨頭的芯片股票上的新頭寸。但拉豐特和他的團隊認為，長期潛力可能巨大。</p>
</div><h2>The newest chip stock in Coatue's portfolio</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Coatue 投資組合中的最新芯片股票</h2>
</div><p>Laffont likes to take long-term outlooks on many stocks. The payoff for being right about an industry or company can be absolutely massive. Such is the case with his newly established position in <strong>Arm Holdings</strong>(ARM 11.06%).</p>
<div class="lb-trans"><p>拉豐特喜歡對許多股票採取長期展望。對一個行業或公司的正確判斷可能帶來巨大的回報。這正是他新建立的 <strong>Arm Holdings</strong>（ARM 11.06%）頭寸的情況。</p>
</div><p>Laffont sees Arm Holdings' market cap climbing to $787 billion by 2030, up from its current market cap of about $179 billion. That's a 340% increase in just five years.</p>
<div class="lb-trans"><p>拉豐特預計 Arm Holdings 的市值到 2030 年將達到 7870 億美元，較目前約 1790 億美元的市值增長 340%。</p>
</div><p>Arm doesn't design chips itself. It provides a basic chip architecture for other chip designers to build on top of. It found a lot of success in the smartphone market, where energy efficiency was key. Now, it's looking to take share in the data center space, where energy efficiency is a growing concern, as energy supply could be the limiting factor in scaling data center compute power.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 並不自己設計芯片。它為其他芯片設計師提供基本的芯片架構。它在智能手機市場取得了很大成功，能源效率是關鍵。現在，它希望在數據中心領域佔據市場份額，能源效率正成為一個日益關注的問題，因為能源供應可能是擴展數據中心計算能力的限制因素。</p>
</div><p>Arm is making strong progress, with 70,000 enterprises using its data center chips, up 14-fold since 2021. That's helped by Nvidia, which built its Grace CPU for its Hopper and Blackwell server racks using Arm's intellectual property. However, a recent deal between Nvidia and <strong>Intel</strong> may shift the GPU-leaders' focus to Intel's x86 architecture instead. Still, the Nvidia chip provides a clear example of the value Arm brings to other GPU makers and hyperscalers.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 正在取得強勁進展，目前有 70,000 家企業使用其數據中心芯片，自 2021 年以來增長了 14 倍。這得益於英偉達，後者為其 Hopper 和 Blackwell 服務器機架構建了 Grace CPU，使用了 Arm 的知識產權。然而，英偉達與 <strong>英特爾</strong> 之間的最近交易可能會使這家 GPU 領導者的重點轉向英特爾的 x86 架構。儘管如此，英偉達的芯片清楚地展示了 Arm 為其他 GPU 製造商和超大規模雲計算公司帶來的價值。</p>
</div><p>Not only is Arm taking market share in the valuable data center space, it's commanding greater pricing power for its latest-generation architecture. Royalty revenue increased 25% year over year in the first quarter. That's driven by higher royalty rates for its v9 architecture and other licensed IP. As companies adopt its newest architecture, it should result in strong revenue and earnings growth over the next few years. Laffont is betting that will send shares skyrocketing.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 不僅在有價值的數據中心領域佔據市場份額，還對其最新一代架構擁有更大的定價權。第一季度的特許權使用費收入同比增長 25%。這得益於其 v9 架構和其他授權知識產權的特許權使用費率提高。隨着公司採用其最新架構，未來幾年應會帶來強勁的收入和盈利增長。拉豐特押注這將使股票飆升。</p>
</div><p>The one knock against Arm stock right now is its valuation. Shares trade for nearly 100 times forward earnings estimates. While it should see significant earnings growth over the next few years, that's a tough valuation to justify. Laffont seems to think it's worth the price, but shares look very risky right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前對 Arm 股票的一個批評是其估值。股票的交易價格接近未來收益預期的 100 倍。儘管未來幾年應會看到顯著的盈利增長，但這樣的估值很難證明。拉豐特似乎認為這個價格是值得的，但目前股票看起來非常風險。</p>
</div>

Billionaire Philippe Laffont Is Selling AMD and Buying This AI Chipmaker He Thinks Can Quadruple in 5 Years (Hint: Not Nvidia)

- 查理·芒格建議關注聰明投資者的買入情況。  
- Coatue Management 的菲利普·拉豐特在過去三年中表現優於標普 500。  
- 拉豐特新建倉 Arm Holdings，預計市值到 2030 年將增至 7870 億美元。

億萬富翁 Philippe Laffont 正在出售 AMD，併購買他認為在五年內能增長四倍的 AI 芯片製造商（提示：不是 Nvidia）