<p>近年來，人工智能（AI）的進步需要越來越多的計算能力。這對像 <strong>Nvidia</strong> 這樣的 GPU 製造商來説是一個巨大的好處，但 Nvidia 最大的客户也通過將這些 GPU 租給訓練大型語言模型和開發新 AI 應用的公司而受益。</p>
<p><strong>微軟</strong>（MSFT 0.61%）和 <strong>甲骨文</strong>（ORCL 5.20%）是從日益增長的計算需求中受益的兩大雲計算公司。由於像 OpenAI 這樣的開發者的支出，兩家公司都實現了數十億美元的收入增長，OpenAI 與這兩家雲服務提供商都有合同。</p>
<p>但有一家公司的股票目前顯得更具吸引力。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84Mzc0NDEvZ2V0dHktaW1hZ2VzLW1zZnQtbWljcm9zb2Z0LWJsYWNrLWJhY2tncm91bmQuanBlZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="447" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84Mzc0NDEvZ2V0dHktaW1hZ2VzLW1zZnQtbWljcm9zb2Z0LWJsYWNrLWJhY2tncm91bmQuanBlZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>讓甲骨文聲名鵲起的大合同</h2>
<p>上個月，甲骨文在預測其雲計算服務 Oracle Cloud Infrastructure（OCI）需求大幅增長時引起了廣泛關注。預計到本世紀末，該業務的總收入將比去年增長 14 倍。這得益於 4550 億美元的巨大訂單積壓。</p>
<p>這一訂單積壓得到了 OpenAI 的支持，後者承諾在 2027 年開始的五年內支出 3000 億美元。這可能讓一些知道微軟與 OpenAI 關係密切的投資者感到驚訝，微軟在 2019 年首次投資 OpenAI 10 億美元，隨後又追加了 20 億美元，並在 2023 年投資了 100 億美元。</p>
<p>但 OpenAI 和微軟在年初改變了他們的關係。微軟不再是 OpenAI 的獨家雲服務提供商。相反，OpenAI 給予微軟優先拒絕權。如果微軟無法或不願滿足 OpenAI 的需求，LLM 開發者可以自由尋找其他選擇。</p>
<p>這意味着 OpenAI 在與甲骨文簽訂 3000 億美元合同之前先找了微軟，而微軟不想接手這筆業務。這可能是因為微軟已經有了大量的客户訂單，管理層在多次財報電話會議上重申，需求的增長速度超過了供應的增長，儘管在 Azure 容量上進行了大量資本支出。也可能是因為 OpenAI 希望的條款並不具吸引力，而微軟可以向其他客户要求更高的利潤率。</p>
<p>換句話説，微軟在一個強勢的位置上運營，而甲骨文則在盡一切努力追趕微軟和其他超大規模雲服務商。這在兩家公司構建雲計算業務的方式上更加明顯。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84Mzc0NDEvZ2V0dHlpbWFnZXMtZGF0YS1jZW50ZXItd2l0aC1saW5lcy1vZi1zZXJ2ZXItcmFja3MuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="467" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84Mzc0NDEvZ2V0dHlpbWFnZXMtZGF0YS1jZW50ZXItd2l0aC1saW5lcy1vZi1zZXJ2ZXItcmFja3MuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>建設足夠容量以滿足無法滿足的需求的競爭</h2>
<p>微軟在為 Azure 建設新容量方面的支出超過了幾乎所有人。管理層預計上個季度的資本支出將達到約 300 億美元，較前一個季度的 242 億美元有所增加。</p>
<p>儘管在數據中心容量上的鉅額現金支出，微軟的自由現金流仍在持續增長。在其財政第四季度，微軟的自由現金流為 256 億美元，全年為 716 億美元。這比兩年前的 595 億美元和五年前的 452 億美元都有所增加。</p>
<p>這一現金流得益於其龐大的企業軟件業務和其他附屬業務，後者在 2025 財政年度的收入約為 2000 億美元。這一現金牛支持了建設 Azure 數據中心所需的鉅額支出。</p>
<p>相比之下，甲骨文在其數據中心上的支出也很高，計劃今年將支出增加 18%，達到 350 億美元的資本支出。然而，與微軟不同，甲骨文必須借債來建設如此規模的支出。在過去四個季度中，其現金流為負，公司燒掉了 59 億美元。</p>
<p>為了滿足需求（大部分來自 OpenAI），建設容量對甲骨文來説是一個巨大的風險。它不僅在用債務槓桿其業務，而且還嚴重依賴 OpenAI 來使投資獲得回報。如果 OpenAI 無法履行其承諾，甲骨文可能會面臨過剩的產能，尤其考慮到 LLM 開發者在行業中的風向標作用。</p>
<p>這進一步增強了微軟作為投資的穩定性，相比之下甲骨文則顯得不那麼穩健。</p>
<h2>更好的投資選擇顯而易見</h2>
<p>微軟的案例更清晰的原因在於其相對估值。</p>
<p>微軟的股票目前交易價格約為未來收益預期的 33 倍。這無疑是高於整體市場的，但考慮到其業務的強勁和 Azure 及企業軟件業務的增長，這個價格是值得的。</p>
<p>相比之下，甲骨文的股票現在交易價格為未來收益預期的 43 倍，此前其第一季度財報發佈後股價大幅上漲。這意味着投資者為一隻風險更高的股票支付了更高的價格，使得投資更加冒險。</p>
<p>希望尋找一隻穩健的 AI 股票來構建投資組合的投資者應該選擇微軟。</p>

微軟

甲骨文

2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares

MSFO

微軟每日 1 倍做空 ETF - Direxion

微軟每日 2 倍做多 ETF - Direxion

MSFX

MSFY

<p>這篇文章將甲骨文和微軟作為人工智能領域的投資進行了比較，強調了它們在雲計算增長方面的表現，這一增長是由對計算能力的需求驅動的。甲骨文預測其雲服務的收入將增長 14 倍，背後有 4550 億美元的訂單積壓，其中包括來自 OpenAI 的 3000 億美元承諾。相比之下，微軟憑藉強勁的現金流和對 Azure 的大量資本支出，處於一個有利的位置。微軟的股票交易在前瞻性收益的基礎上為 33 倍，而甲骨文為 43 倍，這表明甲骨文的投資風險更高。總體而言，微軟被認為是更好的投資選擇</p>

<p>The advancements made in artificial intelligence (AI) over the last few years have required exponentially growing amounts of computing power. That's been a huge boon for GPU makers like <strong>Nvidia</strong>, but Nvidia's biggest customers have also benefited by renting out those GPUs to companies training large language models and developing new AI applications.</p>
<div class="lb-trans"><p>近年來，人工智能（AI）的進步需要越來越多的計算能力。這對像 <strong>Nvidia</strong> 這樣的 GPU 製造商來説是一個巨大的好處，但 Nvidia 最大的客户也通過將這些 GPU 租給訓練大型語言模型和開發新 AI 應用的公司而受益。</p>
</div><p><strong>Microsoft</strong>(MSFT 0.61%) and <strong>Oracle</strong>(ORCL 5.20%) are two of the biggest cloud computing companies benefiting from growing demand for compute. Both are seeing tens of billions of dollars in revenue growth thanks to spending from developers like OpenAI, which has contracts with both cloud providers.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>微軟</strong>（MSFT 0.61%）和 <strong>甲骨文</strong>（ORCL 5.20%）是從日益增長的計算需求中受益的兩大雲計算公司。由於像 OpenAI 這樣的開發者的支出，兩家公司都實現了數十億美元的收入增長，OpenAI 與這兩家雲服務提供商都有合同。</p>
</div><p>But one company's stock stands out as a better buy right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>但有一家公司的股票目前顯得更具吸引力。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84Mzc0NDEvZ2V0dHktaW1hZ2VzLW1zZnQtbWljcm9zb2Z0LWJsYWNrLWJhY2tncm91bmQuanBlZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F837441%2Fgetty-images-msft-microsoft-black-background.jpeg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>The big contract that put Oracle on the map</h2>
<div class="lb-trans"><h2>讓甲骨文聲名鵲起的大合同</h2>
</div><p>Oracle made headlines last month when it forecast a huge jump in demand for its cloud computing service, Oracle Cloud Infrastructure (OCI). It expects the business's total revenue to climb 14-fold from last year through the end of the decade. That's supported by a huge backlog of $455 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>上個月，甲骨文在預測其雲計算服務 Oracle Cloud Infrastructure（OCI）需求大幅增長時引起了廣泛關注。預計到本世紀末，該業務的總收入將比去年增長 14 倍。這得益於 4550 億美元的巨大訂單積壓。</p>
</div><p>That backlog got a boost from OpenAI, which committed to spending $300 billion over five years starting in 2027. That may be surprising for some investors who know Microsoft has a close relationship with OpenAI, after making an initial investment of $1 billion in OpenAI in 2019, adding $2 billion a bit later, and $10 billion in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一訂單積壓得到了 OpenAI 的支持，後者承諾在 2027 年開始的五年內支出 3000 億美元。這可能讓一些知道微軟與 OpenAI 關係密切的投資者感到驚訝，微軟在 2019 年首次投資 OpenAI 10 億美元，隨後又追加了 20 億美元，並在 2023 年投資了 100 億美元。</p>
</div><p>But OpenAI and Microsoft changed their relationship at the start of the year. Microsoft is no longer OpenAI's exclusive cloud provider. Instead, OpenAI gives Microsoft the right of first refusal. If Microsoft cannot or will not be able to meet OpenAI's needs, the LLM developer is free to shop around.</p>
<div class="lb-trans"><p>但 OpenAI 和微軟在年初改變了他們的關係。微軟不再是 OpenAI 的獨家雲服務提供商。相反，OpenAI 給予微軟優先拒絕權。如果微軟無法或不願滿足 OpenAI 的需求，LLM 開發者可以自由尋找其他選擇。</p>
</div><p>That means OpenAI came to Microsoft before it went to Oracle with its $300 billion contract, and Microsoft didn't want to take on the business. That may be because Microsoft already has a huge backlog of customers and management has reiterated on multiple earnings calls that growth in demand is outpacing its growth in supply despite heavy capital spending on Azure capacity. It may also be because the terms OpenAI wanted weren't attractive, and Microsoft could demand higher margins from other customers.</p>
<div class="lb-trans"><p>這意味着 OpenAI 在與甲骨文簽訂 3000 億美元合同之前先找了微軟，而微軟不想接手這筆業務。這可能是因為微軟已經有了大量的客户訂單，管理層在多次財報電話會議上重申，需求的增長速度超過了供應的增長，儘管在 Azure 容量上進行了大量資本支出。也可能是因為 OpenAI 希望的條款並不具吸引力，而微軟可以向其他客户要求更高的利潤率。</p>
</div><p>In other words, Microsoft is operating from a place of strength, while Oracle is doing whatever it can to catch up to Microsoft and the other hyperscalers. That's even more evident in how the two companies are building their cloud computing businesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>換句話説，微軟在一個強勢的位置上運營，而甲骨文則在盡一切努力追趕微軟和其他超大規模雲服務商。這在兩家公司構建雲計算業務的方式上更加明顯。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84Mzc0NDEvZ2V0dHlpbWFnZXMtZGF0YS1jZW50ZXItd2l0aC1saW5lcy1vZi1zZXJ2ZXItcmFja3MuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F837441%2Fgettyimages-data-center-with-lines-of-server-racks.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>The race to build enough capacity to meet insatiable demand</h2>
<div class="lb-trans"><h2>建設足夠容量以滿足無法滿足的需求的競爭</h2>
</div><p>Microsoft is spending more than just about everyone to build new capacity for Azure. Management expected last quarter's capital expenditures to come in around $30 billion, which is up from $24.2 billion in the prior quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟在為 Azure 建設新容量方面的支出超過了幾乎所有人。管理層預計上個季度的資本支出將達到約 300 億美元，較前一個季度的 242 億美元有所增加。</p>
</div><p>Despite the massive cash outlays for data center capacity, Microsoft's free cash flow continues to climb. It brought in $25.6 billion during its fiscal fourth quarter, and $71.6 billion for the full year. That's up from $59.5 billion two years ago and $45.2 billion five years ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管在數據中心容量上的鉅額現金支出，微軟的自由現金流仍在持續增長。在其財政第四季度，微軟的自由現金流為 256 億美元，全年為 716 億美元。這比兩年前的 595 億美元和五年前的 452 億美元都有所增加。</p>
</div><p>That cash flow's supported by its massive enterprise software business and other ancillary businesses, which brought in around $200 billion in revenue in fiscal 2025. That cash cow supports the massive spending required to build out Azure's data centers.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一現金流得益於其龐大的企業軟件業務和其他附屬業務，後者在 2025 財政年度的收入約為 2000 億美元。這一現金牛支持了建設 Azure 數據中心所需的鉅額支出。</p>
</div><p>By comparison, Oracle is spending heavily on its data centers, with plans to increase spending 18% this year to $35 billion in capital expenditures. Unlike Microsoft, however, Oracle must take on debt to build that much. Its cash flow turned negative over the trailing four quarters, with the company burning $5.9 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，甲骨文在其數據中心上的支出也很高，計劃今年將支出增加 18%，達到 350 億美元的資本支出。然而，與微軟不同，甲骨文必須借債來建設如此規模的支出。在過去四個季度中，其現金流為負，公司燒掉了 59 億美元。</p>
</div><p>Building out capacity to meet demand, most of which comes from OpenAI, is a big risk for Oracle. Not only is it leveraging its business with debt, but it's also heavily reliant on OpenAI to make the investment pay off. If OpenAI is unable to meet its commitment, Oracle could find itself with excess capacity, especially considering the LLM developer is something of a bellwether for the industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>為了滿足需求（大部分來自 OpenAI），建設容量對甲骨文來説是一個巨大的風險。它不僅在用債務槓桿其業務，而且還嚴重依賴 OpenAI 來使投資獲得回報。如果 OpenAI 無法履行其承諾，甲骨文可能會面臨過剩的產能，尤其考慮到 LLM 開發者在行業中的風向標作用。</p>
</div><p>That only adds to the stability of Microsoft as an investment over Oracle.</p>
<div class="lb-trans"><p>這進一步增強了微軟作為投資的穩定性，相比之下甲骨文則顯得不那麼穩健。</p>
</div><h2>The better buy is clear</h2>
<div class="lb-trans"><h2>更好的投資選擇顯而易見</h2>
</div><p>What makes the case for Microsoft even clearer is its relative valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟的案例更清晰的原因在於其相對估值。</p>
</div><p>Shares of Microsoft currently trade for about 33 times forward earnings estimates. That's certainly a premium to the overall market, but considering the strength of its business and the growth it's experiencing from both Azure and its enterprise software business, it's worth the price.</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟的股票目前交易價格約為未來收益預期的 33 倍。這無疑是高於整體市場的，但考慮到其業務的強勁和 Azure 及企業軟件業務的增長，這個價格是值得的。</p>
</div><p>By comparison, Oracle stock now trades for 43 times forward earnings after the stock price jumped following its first-quarter earnings report last month. That means investors are paying a higher price for a riskier stock, making the investment even riskier.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，甲骨文的股票現在交易價格為未來收益預期的 43 倍，此前其第一季度財報發佈後股價大幅上漲。這意味着投資者為一隻風險更高的股票支付了更高的價格，使得投資更加冒險。</p>
</div><p>Investors looking for a solid AI stock to build a portfolio around should choose Microsoft.</p>
<div class="lb-trans"><p>希望尋找一隻穩健的 AI 股票來構建投資組合的投資者應該選擇微軟。</p>
</div>

Oracle vs. Microsoft: Which Artificial Intelligence (AI) Stock Is a Better Buy Right Now?

- 人工智能的進步推動了對計算能力的需求，惠及 Nvidia 等 GPU 製造商。  
- Oracle 預計其雲計算服務收入將增長 14 倍，OpenAI 承諾在 2027 年起支出 3000 億美元。  
- 相比之下，微軟的現金流持續增長，投資風險更低，成為更佳投資選擇。

甲骨文與微軟：哪隻人工智能（AI）股票現在更值得買入？