在與 OpenAI 達成協議後，AMD 是否比 Nvidia 更值得購買？

AMD（AMD 0.72%）與 OpenAI 的交易震動了人工智能（AI）投資領域。該交易的條款獨特，因為 AMD 實質上是以提供芯片換取 OpenAI 的股份，這些股份將在達到某些里程碑時解鎖。這可能會發展成與 AI 軍備競賽領導者之一的長期合作關係，潛在地擾亂 Nvidia（NVDA 2.83%）作為 AI 計算硬件之王的地位。

然而，在公告發布後的幾天裏，AMD 的股票飆升，自十月開始以來上漲超過 40%（在撰寫本文時）。在這種上漲情況下，AMD 仍然是一個好的投資選擇嗎？還是 Nvidia 更值得投資？

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OpenAI 最近與 AMD 和 Nvidia 簽署了協議

投資者必須記住的一件事是，這對 OpenAI 來説是多麼好的交易。OpenAI 最近與另一家人工智能計算領導者 Broadcom（NASDAQ: AVGO）達成了協議。Broadcom 的定製 AI 加速器芯片開始成為 Nvidia 圖形處理單元（GPU）的另一種替代方案，但 Broadcom 的交易與 AMD 的交易有明顯區別。Broadcom 的交易是實際銷售價值 100 億美元的芯片，而 AMD 是向 OpenAI 銷售芯片，但 OpenAI 還可以通過認股權證以低價投資 AMD，這在股票表現良好時可以抵消部分芯片成本。

預計這筆交易將通過漣漪效應幫助 AMD，並可能導致其他 AI 超級計算公司在看到 OpenAI 成功使用其芯片後購買其芯片。時間將證明這一策略是否能讓 AMD 重返 AI 軍備競賽，但這顯然是一次最後的努力，以追趕 Nvidia。

投資者們忘記的一件事是 OpenAI 在九月份與 Nvidia 簽署的協議。在該協議中，Nvidia 和 OpenAI 宣佈建立合作關係，允許 OpenAI 部署至少 10 吉瓦的 Nvidia 計算能力。作為交換，Nvidia 將向 OpenAI 投資高達 1000 億美元。作為參考，AMD 的交易大約是 6 吉瓦的計算能力。

這兩筆交易之間的差異巨大。AMD 是向 OpenAI 銷售其芯片，以便 OpenAI 成為 AMD 的投資者，並在其 AI 技術上實現復興。Nvidia 則是向 OpenAI 投資以換取其芯片，因此至少能從交易中獲得一些收益。

我認為這給投資者提供了所有他們需要知道的關於哪家公司仍然是 AI 領導者的信息，因為它是擁有所有議價權的公司。

AMD 的股票在公告後飆升

在 AMD 大幅上漲後，股票變得非常昂貴。現在的交易價格接近 2026 年收益的 40 倍，而 Nvidia 的股票交易價格不到 30 倍。

AMD 市盈率（前瞻性 1 年）數據來自 YCharts

然而，分析師尚未在交易後重新調整他們對 AMD 的預測，這可能進一步影響每家公司的估值。另一方面，OpenAI 的交易預計要到 2026 年下半年才會看到首次銷售，這仍然是一個較遠的時間。

那麼，AMD 現在是比 Nvidia 更好的投資嗎？我認為投資者需要保持耐心。我們距離第一吉瓦計算能力的建設還有一年。此外，時間將證明 AMD 的芯片與 Nvidia 的芯片相比是否有價值。許多公司在使用 Nvidia 硬件時取得了出色的結果，可能不會像 OpenAI 那樣願意來回切換。Nvidia 的業績遠遠好於 AMD，目前它仍與 AI 超級計算公司和初創企業保持着大量交易。

現在宣佈 AMD 是這些近期交易公告的贏家還為時尚早；然而，AMD 的立足點正在改善。我仍然認為 Nvidia 是市場上最好的 AI 股票，但如果 AMD 的新交易能夠帶來真正的增長，那麼它絕對值得關注。然而，在股票價格大幅上漲 40% 或更高之後，我認為投資者可以耐心等待，在接下來的幾個月內以更好的價格進入 AMD。