《大行》大和料新秀麗第三季收入跌幅收窄 目標價微升至 16 元

大和研究報告指，由於低基數效應，預期新秀麗 (01910.HK) 第三季收入跌幅將收窄至 1.4%，符合管理層指引。該行亦預期 Tumi 整體表現會有改善，而 American Tourister 則仍是表現最疲弱的品牌。

由於區域結構變化與營運去槓桿，該行預期經調整 EBITDA 利潤率仍將承壓；料第三季毛利率及經調整 EBITDA 利潤率分別按年跌 0.7 及 0.6 個百分點，至 58.6% 及 17%。

對於印度業務在 2026 年的轉機，該行持審慎樂觀態度，因當地主要競爭對手完成重大重組後，市場競爭可望趨向理性。該行亦相信美國雙重上市計劃仍在推進中，但最早或要到 2026 年中才能落實。

該行將新秀麗 2025 年每股盈利預測下調 2%，但基於亞洲與北美市場復甦可能更強勁，將 2026 年每股盈利預測上調 3%；維持「持有」評級，因目前缺乏催化劑且能見度仍然偏低。不過，該行認為在全球旅遊需求持續支持下，2026 年有望迎來更強勁復甦；目標價由 15 元微升至 16 元。