《大行》大摩降蒙牛盈利預測 目標價微降至 18.5 元

摩根士丹利發表報告表示，更新對蒙牛 (02319.HK) 的預測，將 2025 年每股盈利預測下調 13%，2026 及 2027 年下調 7 至 8%，以反映因液態奶需求持續疲弱和市場份額流失，下調 25 年銷售預測 7%，以及 2026 至 2027 年的低基數。另外，該行將 2025 至 2027 年的經營開支比率預測上調 0.2 至 0.4 個百分點，因公司需投資渠道建設以推動銷售復甦；並料 2025 年附屬公司現代牧業虧損擴大，因原奶價格回升速度較預期慢。

該行預期 2025 年銷售將下降 7%，但於 2026 及 2027 年分別增長 3.6% 及 3.9%。預期經營利潤率將於 2025 年保持平穩，並於 2026 及 2027 年分別升 23 及 46 個基點；又料經常性淨利潤將於 2025 年下降 9%，2026 年增長 28%，2027 年增長 11%。

基於以上調整，目標價由 20 元降至 18.5 元，維持「增持」評級。(ss/)