兩家美國區域性銀行披露的貸款欺詐案引發市場恐慌，一場針對地區銀行的拋售潮正在華爾街蔓延，投資者在信貸風險擔憂下采取&#34;先賣再説&#34;的策略。Zions Bancorp 和 Western Alliance Bancorp 這兩家美國區域性銀行在週四相繼披露，它們因涉及不良商業抵押貸款投資基金的欺詐而蒙受損失。儘管與近期其他信貸爆雷事件相比，其損失規模相對較小，僅涉及金額僅數千萬美元，但市場的反應卻異常劇烈。受此消息影響，標普區域性銀行精選行業指數（S&amp;P Regional Banks Select Industry Index）週四暴跌 6.3%，創下數月來最差單日表現。Zions 股價重挫 13%，Western Alliance 下跌 11%。恐慌情緒迅速蔓延，拖累整個銀行業板塊，74 家美國大型銀行的總市值在一天之內抹去了超過 1000 億美元。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f573ea76733cb4550bbc5afb00d8ab6b?x-oss-process=style/lg" width="722" height="402" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f573ea76733cb4550bbc5afb00d8ab6b"/></figure>這一連鎖反應凸顯了市場的脆弱神經，投資者擔憂這只是冰山一角。摩根大通首席執行官 Jamie Dimon 日前的 “蟑螂” 警告——“當你看到一隻蟑螂時，可能還有更多”——言猶在耳。摩根大通分析師表示，銀行業是一個投資者傾向於 “先賣出，後提問” 的領域，市場情緒的快速惡化，正成為比銀行資產負債表本身更大的擔憂。<h2 id="pjtqtfqa1">導火索：兩家銀行稱遭遇貸款欺詐</h2>引爆此次市場動盪的直接原因是兩起關聯的貸款欺詐指控。根據 Zions 和 Western Alliance 的披露，它們向與 Andrew Stupin 和 Gerald Marcil 等人有關的投資基金提供了貸款，用於收購不良商業抵押貸款。據 Zions 披露，其全資子公司 California Bank &amp; Trust 向借款人提供了 6000 萬美元貸款，並因此計提了 5000 萬美元的壞賬撥備。該行的一份訴訟文件顯示，一項調查發現，許多票據和相關抵押房產被轉移到了其他實體。Western Alliance 也表示向同一批借款人發放了貸款。對此，代表 Andrew Stupin 和 Gerald Marcil 的律師 Brandon Tran 在一份電子郵件聲明中回應稱，針對其客户的指控 “毫無根據”，並歪曲了事實。他表示，“我們相信，一旦所有證據都呈現在面前，我們的客户將完全洗脱罪名。”<h2 id="n5cfxmc5">市場恐慌：“先賣再説” 成共識</h2>儘管兩家銀行披露的損失金額並不巨大，但市場已被近期一系列信貸市場的 “爆雷” 事件所驚動。上個月，次級汽車貸款機構 Tricolor Holdings 申請破產；緊接着，欠下華爾街巨頭逾 100 億美元的汽車零部件供應商 First Brands Group 也宣告倒閉。在一系列負面消息的鋪墊下，Zions 和 Western Alliance 的欺詐指控成為了壓垮駱駝的最後一根稻草。投資者緊張的潛在情緒被瞬間點燃，即便標普 500 指數仍在歷史高位附近徘徊。富國銀行董事總經理 Mike Mayo 表示：“當信貸市場如此繁榮時，犯錯的餘地並不多——好光景正是壞賬滋生的時候。因此我認為，今天謹慎情緒戰勝了樂觀主義。”這種 “先賣再説” 的心態迅速蔓延。摩根大通分析師 Anthony Elian 和 Michael Pietrini 在一份報告中指出，他們也在質疑 “為什麼所有這些信貸 ‘孤例’ 似乎都在短時間內發生”。週四的拋售並未放過大型銀行股票，花旗集團和美國銀行股價均下跌超過 3%。多家大型銀行表示受到近期高調破產案的衝擊——摩根大通和 Fifth Third Bancorp 披露與 Tricolor 相關的合計損失達數億美元，Jefferies Financial Group 披露了對 First Brands 的敞口。摩根大通因 Tricolor 損失 1.7 億美元。<h2 id="xv5he2mtc">歷史重演？2023 年銀行危機的陰影</h2>市場之所以反應如此劇烈，很大程度上源於對 2023 年銀行危機的慘痛記憶。那場始於硅谷銀行（SVB）倒閉的危機，曾一度席捲整個美國銀行業。Miller Tabak &amp; Co LLC 首席市場策略師 Matt Maley 表示：“兩年半前區域性銀行發生的擠兑，在投資者的腦海中仍然記憶猶新。因此，在本週關於 Zions 和 Western Alliance 的消息之後，信貸質量問題將是他們關注這個羣體的頭等大事。”2023 年的危機根源在於美聯儲加息導致銀行債券投資組合承壓，儲户擠兑迫使銀行虧本出售資產，最終引發倒閉和連鎖反應。不過，有分析師認為現在就斷言歷史重演為時尚早。嘉信理財首席策略師 Steve Sosnick 指出：“現在就斷定這是又一個 SVB 時刻還為時過早。但是，考慮到那場災難的嚴重性，銀行股投資者對任何帶有類似氣息的情況保持警惕是完全可以理解的。”大型銀行和區域性銀行在抵禦風險能力上的差異也愈發凸顯。富國銀行董事總經理 Mayo 表示：“最大的銀行擁有很好的多元化能力來吸收這類問題，而小銀行的容錯空間更小。” 在未來幾周，隨着區域性銀行陸續發佈財報，投資者將對其信貸質量和撥備金數據進行 “地毯式” 審視，任何意外都可能再次引發市場的劇烈波動。

美國兩家區域銀行披露的貸款欺詐案引發市場恐慌，標普區域性銀行精選行業指數週四暴跌 6.3%，創下數月來最差單日表現。投資者擔憂這只是冰山一角，摩根大通分析師表示，銀行業是一個投資者傾向於 “先賣出，後提問” 的領域，市場情緒的快速惡化，正成為比銀行資產負債表本身更大的擔憂。

- 兩家美國區域性銀行因貸款欺詐案引發市場恐慌。  
- 標普區域性銀行指數暴跌 6.3%，74 家大型銀行市值蒸發超 1000 億美元。  
- 投資者對信貸風險的擔憂加劇，市場情緒迅速惡化。  

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“次貸危機” 還是 “過度反應”？美國小銀行 “暴雷”，市場 “先賣再説”