<p>作者：Gianluca Lo Nostro 和 Elvira Pollina</p>
<p>10 月 17 日（路透社）- Bouygues Telecom（BOUY.PA）、Iliad 旗下的 Free 和 Orange（ORAN.PA）聯合出價 170 億歐元（197.2 億美元），收購法國第二大電信運營商 SFR 的大部分資產，這可能成為歐洲電信市場的一個重要考驗。</p>
<p>SFR 母公司 Altice 拒絕了這一非約束性報價，該報價將使法國運營商數量減少至三家，但投標者希望與其股東進行談判，其中包括億萬富翁帕特里克·德拉希（Patrick Drahi），以嘗試達成交易。</p>
<p>然而，監管機構長期以來設定了紅線，以維持每個國家四家運營商的格局，抵制合併以與更具主導地位的美國和亞洲競爭對手相匹配的壓力。</p>
<h3>這項出價有什麼風險？</h3>
<p>歐盟反壟斷監管機構對提議將單一國家市場的移動網絡運營商數量從四家減少到三家的電信交易施加了嚴格的補救措施和直接阻止，以保護競爭並避免價格上漲。</p>
<p>然而，去年一份關於歐盟競爭力的報告敦促監管機構放寬立場，認為這種立場導致了高度分散的行業，應該專注於幫助企業擴大規模並與美國和中國競爭對手競爭。</p>
<p>這與一些行業首席執行官的呼籲相呼應，要求歐盟通過在區域而非國家層面評估交易，並考慮投資計劃來促進合併。</p>
<h3>誰將審查任何 SFR 交易？</h3>
<p>收購 Altice 的法國資產可能會面臨歐盟委員會的審查，該委員會在交易提交後有 25 個工作日進行初步審查。</p>
<p>審查可能延長至 35 個工作日，以考慮提議的補救措施或某個成員國請求處理該案件。</p>
<p>大多數合併獲得批准，但偶爾委員會會對交易進行詳細的第二階段調查，最長可達 90 個額外工作日，可能延長至 105 天。</p>
<p>ING 分析師 Jan Frederik Slijkerman 表示，委員會可能會專注於維護法國電信市場幾個關鍵領域的競爭，並確保基礎設施對新進入者保持可及。</p>
<p>如果達成交易，這將揭示反壟斷機構思維的任何變化，Berenberg 分析師表示。</p>
<h3>法國政府怎麼説？</h3>
<p>如果達成交易，巴黎將在其中發揮關鍵作用，因為法國政府是 Orange 的最大投資者。</p>
<p>作為董事會成員，其影響力可以擴展到談判，談判可能集中在保護就業和國家利益上。</p>
<p>財政部長羅蘭·萊斯庫爾（Roland Lescure）表示，他將 “極為警惕”，特別是在價格和服務質量方面。</p>
<h3>法國電信行業目前的構成如何？</h3>
<p>法國目前有四家電信運營商，Orange 是市場領導者。這意味着它只能收購 SFR 的最小份額，SFR 擁有 1900 萬移動用户和超過 600 萬光纖客户。</p>
<p>法國市場經歷了許多變革，Orange 本身在 2000 年被法國電信收購。</p>
<p>2014 年，維旺迪將 SFR 以 134 億歐元現金和合並實體 20% 的股份出售給德拉希的 Numericable，形成了現在的 Altice France，而 Altice France 現在本身也是一個目標。</p>
<p>Altice 本月完成了一項債務重組，使德拉希控制了 Altice France 的 55% 和債權人的 45%。</p>
<p>與此同時，Bouygues Telecom 正在尋求獲取 Altice 業務的最大份額，通過收購 La Poste Telecom 擴展，2024 年新增 230 萬客户。</p>
<p>Iliad 於 2012 年以其低價品牌 Free 進入法國市場，引發了激烈的價格競爭。</p>
<p>這三家運營商提議收購 SFR 大部分業務，除了其在光纖資產和法國海外省及地區的股份。</p>

ORANY

<p>Bouygues Telecom、Iliad 旗下的 Free 和 Orange 聯合出價 170 億歐元（197.2 億美元）收購 SFR 的資產，這可能會對歐盟電信法規構成挑戰。該出價旨在將法國運營商從四家減少到三家，但監管機構歷來抵制這種整合，以維護競爭。歐盟委員會將審查任何交易，重點關注競爭的維護。作為 Orange 的主要投資者，法國政府在談判中也將發揮關鍵作用，強調保護就業和服務質量。目前法國電信市場包括四家運營商，Orange 處於領先地位</p>

<p>By Gianluca Lo Nostro and Elvira Pollina</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Gianluca Lo Nostro 和 Elvira Pollina</p>
</div><p>Oct 17 (Reuters) - A 17 billion euro ($19.72 billion) joint bid by Bouygues Telecom (BOUY.PA) , Iliad-owned Free and Orange (ORAN.PA) for most of the assets of France’s second-largest telecoms operator SFR could prove an acid test for Europe’s telecoms market.</p>
<div class="lb-trans"><p>10 月 17 日（路透社）- Bouygues Telecom（BOUY.PA）、Iliad 旗下的 Free 和 Orange（ORAN.PA）聯合出價 170 億歐元（197.2 億美元），收購法國第二大電信運營商 SFR 的大部分資產，這可能成為歐洲電信市場的一個重要考驗。</p>
</div><p>SFR parent Altice rejected the non-binding offer, which would see the number of French operators drop to three, but the bidders want talks with its shareholders, which include billionaire Patrick Drahi, to try to get a deal done.</p>
<div class="lb-trans"><p>SFR 母公司 Altice 拒絕了這一非約束性報價，該報價將使法國運營商數量減少至三家，但投標者希望與其股東進行談判，其中包括億萬富翁帕特里克·德拉希（Patrick Drahi），以嘗試達成交易。</p>
</div><p>However, regulators have long drawn a red line to maintain four operators per country, resisting pressure for consolidation to match more dominant U.S. and Asian competitors.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，監管機構長期以來設定了紅線，以維持每個國家四家運營商的格局，抵制合併以與更具主導地位的美國和亞洲競爭對手相匹配的壓力。</p>
</div><h3>WHAT IS AT STAKE WITH THE BID?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>這項出價有什麼風險？</h3>
</div><p>EU antitrust regulators have imposed tough remedies and outright blocks on telecoms deals that proposed reducing the number of mobile network operators from four to three in a single country market, with a view to safeguarding competition and avoiding price increases.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐盟反壟斷監管機構對提議將單一國家市場的移動網絡運營商數量從四家減少到三家的電信交易施加了嚴格的補救措施和直接阻止，以保護競爭並避免價格上漲。</p>
</div><p>However, an EU report on the bloc’s competitiveness last year urged regulators to ease a stance that had resulted in a highly fragmented sector, and instead focus on helping businesses gain scale and compete with U.S. and Chinese rivals.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，去年一份關於歐盟競爭力的報告敦促監管機構放寬立場，認為這種立場導致了高度分散的行業，應該專注於幫助企業擴大規模並與美國和中國競爭對手競爭。</p>
</div><p>This echoed some calls by sector CEOs for the EU to facilitate mergers by assessing deals on an regional rather national level and taking into account investment plans.</p>
<div class="lb-trans"><p>這與一些行業首席執行官的呼籲相呼應，要求歐盟通過在區域而非國家層面評估交易，並考慮投資計劃來促進合併。</p>
</div><h3>WHO WOULD REVIEW ANY SFR DEAL?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>誰將審查任何 SFR 交易？</h3>
</div><p>Acquiring Altice’s French assets would likely face a review by the European Commission, which has 25 working days after a deal is filed for a first-stage review.</p>
<div class="lb-trans"><p>收購 Altice 的法國資產可能會面臨歐盟委員會的審查，該委員會在交易提交後有 25 個工作日進行初步審查。</p>
</div><p>It may extend 35 working days, to consider either proposed remedies or a member state’s request to handle the case.</p>
<div class="lb-trans"><p>審查可能延長至 35 個工作日，以考慮提議的補救措施或某個成員國請求處理該案件。</p>
</div><p>Most mergers win approval but occasionally the Commission opens a detailed second-stage investigation for up to 90 additional working days, which it may extend to 105 days.</p>
<div class="lb-trans"><p>大多數合併獲得批准，但偶爾委員會會對交易進行詳細的第二階段調查，最長可達 90 個額外工作日，可能延長至 105 天。</p>
</div><p>The Commission would likely focus on preserving competition across several key segments of the French telecom market and ensure infrastructure remains accessible to new entrants, ING analyst Jan Frederik Slijkerman said.</p>
<div class="lb-trans"><p>ING 分析師 Jan Frederik Slijkerman 表示，委員會可能會專注於維護法國電信市場幾個關鍵領域的競爭，並確保基礎設施對新進入者保持可及。</p>
</div><p>Should a deal be agreed, it will reveal any changes in thinking at the anti-trust authorities, Berenberg analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果達成交易，這將揭示反壟斷機構思維的任何變化，Berenberg 分析師表示。</p>
</div><h3>WHAT DOES THE FRENCH GOVERNMENT SAY?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>法國政府怎麼説？</h3>
</div><p>Paris will play a key role in the event of a deal as the French government is Orange’s largest investor.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果達成交易，巴黎將在其中發揮關鍵作用，因為法國政府是 Orange 的最大投資者。</p>
</div><p>As a board member, its influence can extend to talks, which could focus on job protection and the national interest.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為董事會成員，其影響力可以擴展到談判，談判可能集中在保護就業和國家利益上。</p>
</div><p>Finance minister Roland Lescure said he will be “extremely vigilant”, particularly on prices and service quality.</p>
<div class="lb-trans"><p>財政部長羅蘭·萊斯庫爾（Roland Lescure）表示，他將 “極為警惕”，特別是在價格和服務質量方面。</p>
</div><h3>HOW IS THE FRENCH TELECOMS SECTOR CURRENTLY MADE UP?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>法國電信行業目前的構成如何？</h3>
</div><p>France currently has four telecoms operators, with Orange is the market leader. This means it would only be able only to acquire the smallest share of SFR, which has 19 million mobile subscribers and more than 6 million fibre customers.</p>
<div class="lb-trans"><p>法國目前有四家電信運營商，Orange 是市場領導者。這意味着它只能收購 SFR 的最小份額，SFR 擁有 1900 萬移動用户和超過 600 萬光纖客户。</p>
</div><p>The French market has undergone many transformations, with Orange itself being acquired by France Telecom in 2000.</p>
<div class="lb-trans"><p>法國市場經歷了許多變革，Orange 本身在 2000 年被法國電信收購。</p>
</div><p>In 2014, Vivendi sold SFR to Drahi’s Numericable for 13.4 billion euros in cash and a 20% stake in the combined entity, forming Altice France, which is now itself a target.</p>
<div class="lb-trans"><p>2014 年，維旺迪將 SFR 以 134 億歐元現金和合並實體 20% 的股份出售給德拉希的 Numericable，形成了現在的 Altice France，而 Altice France 現在本身也是一個目標。</p>
</div><p>Altice closed a debt restructuring this month which has left Drahi controlling 55% of Altice France and creditors 45%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Altice 本月完成了一項債務重組，使德拉希控制了 Altice France 的 55% 和債權人的 45%。</p>
</div><p>Meanwhile Bouygues Telecom, which is seeking the biggest slice of Altice’s business, has expanded through its acquisition of La Poste Telecom, adding 2.3 million customers in 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，Bouygues Telecom 正在尋求獲取 Altice 業務的最大份額，通過收購 La Poste Telecom 擴展，2024 年新增 230 萬客户。</p>
</div><p>Iliad entered the French market in 2012 under its budget brand Free, prompting stiff price competition.</p>
<div class="lb-trans"><p>Iliad 於 2012 年以其低價品牌 Free 進入法國市場，引發了激烈的價格競爭。</p>
</div><p>The three carriers have proposed acquiring most of SFR’s activities, except for its stakes in fibre assets and those in French overseas departments and regions.</p>
<div class="lb-trans"><p>這三家運營商提議收購 SFR 大部分業務，除了其在光纖資產和法國海外省及地區的股份。</p>
</div>

解讀：法國 200 億美元的電信競標可能會考驗歐盟的決心