<p>過去一年，微軟與 OpenAI 圍繞數據中心供應展開了一場艱難博弈。這場衝突最終以微軟主動放寬獨家協議告終——OpenAI 獲准與甲骨文等競爭對手簽署鉅額雲服務合同，預計在 2030 年前向這些對手支付的費用將超過微軟本身。表面上看，微軟似乎在拱手讓出數十億美元訂單，但這家科技巨頭的算盤遠比外界想象的更精明。</p><p>據科技媒體 The Information 報道分析，這一轉變並非微軟示弱。據知情人士透露，微軟首席財務官 Amy Hood 及其團隊反覆警告，盲目滿足 OpenAI 無止境的擴張需求可能導致過度建設，令微軟面臨無法收回投資的風險。與此同時，微軟 CEO 納德拉對外界對微軟&#34;控制&#34;OpenAI 的指控保持高度警覺——聯邦貿易委員會和歐盟監管機構的調查正在進行中。</p><p><strong>微軟的讓步換來了實際收益。儘管放開了獨家條款，微軟仍是唯一為 OpenAI 提供模型訓練超級計算機的雲服務商，這是 AI 開發中最關鍵的環節。同時，微軟繼續從 OpenAI 飆升的營收中抽取 20% 分成，並免費使用其模型技術用於自家 Copilot 產品。OpenAI 計劃在 2030 年前仍將向微軟支付約 1350 億美元的服務器租賃費用。</strong></p><p>部分微軟高管私下質疑甲骨文能否兑現承諾——在 2032 年前提供 4.5 吉瓦的數據中心容量，這在物理上可能難以實現。投資者中也出現了相似的懷疑聲音。相比之下，微軟對資本支出的謹慎態度可能更符合成熟科技公司的財務紀律。</p><div><h2 id="171df309">從蜜月到裂痕：獨家協議成為瓶頸</h2></div><p><strong>微軟與 OpenAI 的緊張關係始於 2024 年初。</strong>當時微軟正在為 OpenAI 建設多個專用數據中心，包括威斯康星州的&#34;Fairwater&#34;超級計算機項目，耗資數十億美元，能耗近 1 吉瓦。微軟計劃在 2026 年前讓威斯康星和亞特蘭大的數據中心投入運營，2028 年啓動第二個威斯康星設施。</p><p>但 OpenAI CEO Sam Altman 認為這遠遠不夠。他要求微軟在本世紀末前提供數吉瓦級別的額外算力，這將令微軟再投入數百億美元購買英偉達芯片和電力基礎設施。據一位參會者透露，Altman 曾對一位 AI 研究者表示，微軟拒絕加快數據中心建設是 OpenAI 實現通用人工智能的 “最大障礙”。</p><p>工程延誤加劇了矛盾。威斯康星項目因承包商混凝土澆築不均等問題推遲數月開工。<strong>在 2024 年中的一次會議上，Altman 質問負責數據中心建設的微軟高管 Noelle Walsh 為何無法縮短工期</strong>，甚至暗示要將問題升級至 Nadella 層面。據與會者稱，Walsh 解釋稱延誤源於微軟難以控制的施工因素。</p><p>微軟方面則有自己的考量。Hood 的財務團隊擔心，按 OpenAI 的需求無限制擴建可能造成資源浪費。微軟 Azure 高管私下認為，沒有任何雲服務商能在 OpenAI 要求的時間框架內交付如此龐大的算力——這一判斷後來成為微軟同意放開獨家協議的重要依據。</p><div><h2 id="8fc1ff6b">突圍與妥協：4500 億美元預算的分配</h2></div><p><strong>2024 年夏天成為轉折點。Altman 請求微軟允許其與其他雲服務商洽談，而 Nadella 對&#34;微軟扼殺 OpenAI&#34;的公眾指控頗為敏感。</strong>在 Nadella 指示下，Hood 團隊與 OpenAI 首席財務官 Sarah Friar 達成新協議：微軟保留優先供應權，可選擇滿足 OpenAI 需求或讓其另尋供應商。</p><p>隨後 OpenAI 迅速行動，2024 年 7 月與甲骨文簽訂首個 1 吉瓦德州數據中心合同，12 月又獲微軟批准進行第二輪談判，最終在七個月後宣佈 4.5 吉瓦的天量協議。據一位 OpenAI 員工透露，該公司已為 2030 年前的服務器支出編列 4500 億美元預算，其中支付給甲骨文等競爭對手的金額將超過微軟。</p><p>這些協議規模之大令人震驚。除甲骨文外，OpenAI 還與 CoreWeave 簽訂 224 億美元雲服務合同，從谷歌雲租用服務器，並計劃利用英偉達最高 1000 億美元的投資自建數據中心。甲骨文股價在 9 月初宣佈未來四年雲業務將產生 4000 億美元收入後暴漲 36%，OpenAI 訂單是主要驅動力。</p><p><strong>但微軟並未完全出局，除了 1350 億美元的預期收入，微軟仍獨家提供模型訓練所需的超級計算機——這是 AI 開發的核心環節，遠比推理部署更關鍵。</strong>一位參與微軟談判的人士表示：&#34;每一個數字都比我們 2023 年簽約時預想的更大，現在需要弄清楚如何適應快速變化的世界。&#34;</p><div><h2 id="a626d433">精明的退讓：微軟的風險管理邏輯</h2></div><p>微軟股東對這一安排存在分歧。Equity Armor Investments 投資組合經理 Joe Tigay 坦言：&#34;如果 OpenAI 只用 Azure 當然更好，我不會撒謊。&#34;但也有投資者認可微軟的謹慎策略。</p><p>Gabelli Funds 投資組合經理 Hendi Susanto 指出：&#34;這讓微軟能更好管理 AI 需求的波動，我們可以預期會有不均衡。微軟和甲骨文都是成熟的大型軟件公司，自由現金流是業績主要驅動力。從這個角度看，微軟的資本支出策略更優。&#34;</p><p><strong>微軟內部對甲骨文能否兑現承諾持懷疑態度。兩位知情人士透露，部分高管認為甲骨文在 2032 年前交付 4.5 吉瓦容量&#34;在物理上可能不可能&#34;，且項目可能因英偉達下一代芯片尚未定價而超支。近幾周，多位科技行業分析師和投資者公開表達了類似質疑。</strong></p><p>在一次會議上，微軟高管 Jon Tinter 曾向 Altman 發問：如果 OpenAI 需要數百吉瓦容量——這一目標將耗資數萬億美元——微軟該怎麼辦？ 據與會者稱，<strong>OpenAI 團隊認真回應：微軟可以選擇建設，或者讓位給願意這麼做的供應商。這種近乎狂妄的雄心讓微軟更加確信，與其承擔天文數字的財務風險，不如讓競爭對手去冒險。</strong></p><p>一位參與微軟談判的人士承認，兩家公司內部都有人對這一合作關係不滿，但&#34;真正瞭解情況的人&#34;都明白這是唯一可行的方案。&#34;對話中有緊張時刻嗎？ 當然有，&#34;這位人士説，&#34;但你還是要想辦法解決問題。&#34;Altman 最近告訴同事，OpenAI 計劃在 2033 年前使用 250 吉瓦數據中心容量——相當於美國當前峯值能源使用量的三分之一。面對這樣的胃口，微軟的退讓或許不是軟弱，而是一種務實的自保。</p>

OpenAI

微軟

2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares

MSFO

微軟每日 1 倍做空 ETF - Direxion

微軟每日 2 倍做多 ETF - Direxion

MSFX

MSFY

<p>OpenAI 近乎狂妄的雄心讓微軟確信，與其承擔天文數字的財務風險，不如讓競爭對手去冒險。而且儘管放開了獨家條款，微軟仍是唯一為 OpenAI 提供模型訓練超級計算機的雲服務商，這是 AI 開發中最關鍵的環節。同時，微軟繼續從 OpenAI 飆升的營收中抽取 20% 分成。</p>

- 微軟與 OpenAI 的獨家協議因擴張需求而放寬，OpenAI 可與競爭對手簽約。  
- 儘管放棄獨家條款，微軟仍是 OpenAI 主要雲服務商，預計將收取 1350 億美元。  
- 部分高管質疑甲骨文能否兑現承諾，微軟的謹慎策略被視為風險管理的合理選擇。  

坐視 OpenAI 扶持甲骨文，“老奸巨猾” 的微軟在想什麼？