<div id="readability-page-1"><div id="entry-content-container"> <p><em>香港中旅突然公佈重大重整計劃，將旅遊地產拆離上市公司，並大幅削減股本</em></p> <h4>重點：</h4> <ul> <li>股東可選擇收取現金每股 0.336 港元</li> <li>未來將集中資源發展旅遊景區及相關業務</li> </ul>  <p>劉智恆</p> <p>當年在火爆的房地產市場下，<strong>香港中旅國際投資有限公司</strong>（0308.HK）的旅遊地產曾被公司寄予厚望，認為是一大增長動力；可成也地產，敗也地產，自幾年前房地產泡沫爆破後，反倒成為拖集團後腿的業務，為撇除這個沉重負擔，公司突然公佈重大<strong>重整計劃</strong>。</p> <p>方案是香港中旅將旅遊地產項目從上市公司剝離，改由一傢俬人公司持有，並透過實物分派，將私人公司股份派予股東。若股東不願收取股份，也可選擇收取每股 0.336 港元的現金。按公佈前一個交易日每股 1.53 港元計，佔股價近 22%。</p> <p>據公告資料，旅遊地產的私人公司資產淨值 49.06 億元，若按香港中旅現時總股份 55.37 億股計算，即每股資產淨值為 0.886 港元。</p> <p>同時，香港中旅建議將股本削減，由 92.2 億港元大幅削減 85 億元至 7.2 億港元。削減的 85 億港元進賬，將撥至公司的保留溢利。</p> <h4><strong>地產拖業績後腿</strong></h4> <p>所謂旅遊地產，就是在旅遊項目如主題公園或風景區附近的土地，進行房地產發展。香港中旅旗下共有五個項目，分別位於珠海海泉灣的度假酒店及住宅、位於咸陽的海泉灣度假酒店及温泉、浙江安吉的度假酒店及住宅、深圳的商業綜合體，以及四川成都的金堂項目。</p> <p>據香港中旅披露，旅遊地產近年的表現一直不濟，2023 及 2024 年的收入為 6.29 億港元及 4.59 億港元，卻錄得虧損 4.61 億港元及 2.39 億港元。到今年上半年情況持續惡化，收入只有 1.47 億港元，卻錄得虧損達 1.92 億港元。</p> <p>公司也要不斷為投資物業進行減值，2022 年至 2024 年公允價值虧損分別為 9,072 萬港元、1,913 萬港元及 2.22 億港元。今年上半年的減值虧損則達 1.23 億元，按年擴大 24%。</p> <p>因為物業發展的影響，導致盈利受拖累，去年全年盈利下跌 56% 至 1.06 億港元，今年上半年更蝕 8,685 萬港元，去年同期有盈利 6,323 萬港元。</p> <h4><strong>專注旅遊利大於弊</strong></h4> <p>此次重組對香港中旅來説，不失為一項理想部署。在內地房地產市場暫仍疲不能興的時候，暫時看不到有明顯復甦，要銷售項目並不容易；但物業開發投資不菲，影響集團現金流轉。將其剔除於上市公司，可以減少受物業表現的拖累，起碼不用持續為物業減值。</p> <p>另外，香港中旅不用投入資金在房地產開發及維護上，可將資源集中在旅遊業務，專注回公司的主營事業，特別在內地旅遊近年表現理想的情況下，把握時機大肆拓展，勝於將資金投放在持續尋底的房地產行業。</p> <p>事實上，中旅在重整計劃披露的半個月前，已向萬科<strong>收購</strong>吉林省松花湖滑雪度假區的滑雪場、酒店、公寓及商業街，同時更購入雪場管理公司，涉及資金 3 億元人民幣，另要負擔項目的銀行借貸 7.55 億元人民幣。很明顯，香港中旅將資源投入旅遊業務，進一步拓展城市及休閒項目的戰略，把目標放在滑雪產業方面。</p> <h4><strong>市場定位更清晰</strong></h4> <p>目前房地產發展不景氣時，項目發展隨時有虧損，相反旅遊景區業務的利潤率遠高於房地產，若將地產剝離，投資者一方面更容易對公司前景進行估值，另外沒有地產業務的負擔，對公司估值更有利。</p> <p>近兩年旅遊相關的上市股份為投資市場一大焦點，<strong>攜程集團</strong>（9961.HK）及<strong>同程旅行</strong>（0780.HK）的股票交投相當活躍，亦受到投資者追捧。雖然香港中旅規模與兩者相比有距離，但撇除地產後，一家純旅遊企業，無疑可讓投資者容易對公司的定位理解，在現時旅遊業好景時更易受投資者青睞。</p> <p>香港中旅公佈重整業務翌日，恒生指數跌逾 400 點，但公司股價不跌反升，更一度升近 15%，收市雖回軟報 1.66 港元，但全日仍升 8.5%，反映市場對公司的重組方向是正面。</p>     </div></div>

香港中旅

<p>香港中旅國際投資有限公司宣佈重大重整計劃，將旅遊地產拆離上市公司，股東可選擇收取每股 0.336 港元現金或股份。公司將削減股本 85 億港元至 7.2 億港元，旅遊地產項目表現不佳，2023 及 2024 年收入分別為 6.29 億港元和 4.59 億港元，虧損 4.61 億港元和 2.39 億港元。</p>

香港中旅拆離地產 卸下包袱輕裝上路

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