“先 H 後 A” 年內第二單：港股募資近 18 億後，映恩生物備戰科創板

A 股公司紛紛奔往港交所之際，逆向操作正悄然興起。

日前，映恩生物（9606.HK）宣佈擬赴科創板上市。

這是繼年內首單 “先 H 後 A” 百奧賽圖（2315.HK）順利獲得證監會註冊後，又一單港股上市公司籌劃回 A 的項目。

據信風獨家獲悉，映恩生物已聘請中信證券作為籌備 A 股 IPO 的保薦機構。

隨着 A 股 IPO 市場的回暖，後續是否會有更多港股公司啓動回 A 之旅，正受到期待。

不過映恩生物的科創板 IPO 之路或面臨着一定的爭議。

一方面，作為一家生物醫藥企業，映恩生物旗下暫未有藥品獲批上市，主要通過 “License-out” 模式創收，即通過授權自主研發的候選藥物獲取首付款、里程碑付款及銷售分成，這導致其收入面臨着不穩定性。

儘管 2025 年上半年映恩生物通過與 GSK 等藥企的授權交易斬獲 12.27 億元的收入，但依舊處於虧損泥潭中，同期淨虧損額為 2.92 億元，同比擴大了超 6 倍。

縱觀今年以來不少即將登陸科創板的生物醫藥企業來看，基本盈利在望。

主攻模式動物的百奧賽圖 2025 年上半年淨利潤已達到 0.48 億元；不日將要發行的生物醫藥武漢禾元生物科技股份有限公司雖然仍未扭虧，但其核心產品植物源重組人血清白蛋白注射液已獲批上市，盈利在即。

另一方面，映恩生物的融資必要性面臨挑戰。

今年 4 月，映恩生物登陸港交所上市，募資近 18 億元，這已為其研發補充了彈藥。

截至 2025 年 6 月末，映恩生物的現金及現金等價物金額已接近 30 億元。

如此背景下，映恩生物再向科創板拋出融資計劃，能否獲得市場認可，仍待進一步觀察。